黄金、白银，创40多年来最大单日跌幅！贵金属牛市到头了吗？

文/陈昊星

黄金、白银价格迎来史诗级巨震。

在四天连破六道整百关口，价格一路飙升至5500美元/盎司上方后，现货黄金价格连续两个交易日下跌。据同花顺数据，截至周五（30日）收盘，现货黄金（伦敦金现）报4884.36美元/盎司，下跌逾10%；现货白银（伦敦银现）暴跌近20%，报94.107美元/盎司。

Wind数据显示，金银价格这波下跌分别创造了1980年4月1日和1983年2月28日以来的最大单日跌幅。

贵金属为何出现急跌行情？黄金、白银是否已进入阶段性下行区间？

与美联储“换帅”有关？

值得注意的是，30日当天市场面还出现了另一则重要消息。

美国总统特朗普当日宣布，提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什(Kevin Warsh)出任美联储主席。现任美联储主席鲍威尔的任期将于今年5月结束。

自特朗普重返白宫以来，一直敦促美联储降息，并多次威胁要“炒掉”鲍威尔，引发金融市场对美联储独立性的担忧。

贵金属急跌是否与美联储此次“换帅”有关？

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英接受中新社国是直通车采访时表示，此次美联储人事变动一定程度上对市场情绪产生了影响。

尽管特朗普提名新的美联储主席凯文·沃什一度被市场解读为可能推动更为宽松的货币政策，但从该提名人的公开表态来看，其立场并非单纯偏向“放松”。虽然其在表面上支持较低利率，但实际上更加关注美联储资产负债表问题，甚至多次释放出对缩表持更为坚定态度的信号。

这使得市场逐步认识到，新任美联储主席提名人沃什并不完全是“鸽派”，而是带有一定鹰派色彩。在这一预期变化下，美元指数近期出现反弹，对应之下，黄金、白银价格承压并出现明显下跌。

汇管研究院副院长赵庆明接受中新社国是直通车采访时则认为，近期贵金属价格急跌与美联储主席人选变动的关联度并不高。尽管不能完全排除人事变动因素的影响，但整体来看，这并非推动本轮行情变化的主要原因。

赵庆明指出，美联储主席人选的不确定性此前已被市场充分消化和定价，相关预期在资产价格中已有所反映。无论最终由谁出任美联储主席，其政策取向都难以在短期内发生根本性偏离，对货币政策框架的实质影响相对有限，因此对市场走势产生的边际冲击也较为有限。

是否存在做空力量？

当前贵金属价格承压下行，背后是否还存在其他重要的做空力量？

王红英认为，本轮黄金、白银出现大幅下跌，主要源于短期技术面和资金面的共振。此前，黄金、白银价格持续大涨，市场已出现明显的超买现象。在这种情况下，市场触发了较为剧烈的技术性回调。

其次，地缘政治紧张状况有一定程度缓解，近期特朗普针对伊朗问题有所“松口”。美国总统特朗普29日表示，他计划与伊朗进行对话，并称“希望”不动用武力。他在美国首都华盛顿对记者说：“我们现在有很多非常庞大、威力强大的舰船正驶向伊朗。如果我们最终不必动用它们，那将是极好的。”

赵庆明认为，近两天大宗商品价格的剧烈波动，更多还是与伊朗局势的变化密切相关。此前，地缘政治风险一度升温，推动避险情绪上行，从而刺激黄金和白银价格上涨。

但从昨天到现在，特朗普在伊朗问题上的表态出现缓和，市场对地缘政治风险的预期随之降温。在这一背景下，原本支撑金银上涨的避险逻辑发生逆转，避险溢价快速回吐，进而导致黄金、白银价格出现明显下跌。

贵金属牛市到头了吗？

1月29日，世界黄金协会发布的2025年全年《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高。持续的地缘政治和经济不确定性推动了黄金投资需求的大幅攀升，这令全年黄金需求总金额达5550亿美元。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，展望2026年，经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025年强劲的黄金需求势头有望延续。

王红英分析称，黄金和白银在经历短期波动后，中长期仍大概率维持上涨趋势。首先是宏观金融环境。在特朗普执政周期内，美联储整体仍处于相对宽松的货币政策框架之中，长期利率下行的背景并未发生根本改变，这将对美元指数形成中长期压制，并持续为贵金属价格提供支撑。

其次，以白银为例，其基本面支撑更为明显。随着光伏产业发展以及人工智能算力扩张，对白银的需求持续上升，供需缺口有望进一步扩大，从而对白银价格形成中长期利好。

展望2026年，世界黄金协会指出，若金价持续高企，消费者购买力不足将继续对金饰需求构成挑战。但市场普遍预期国内将采取降息及偏宽松的财政政策，预计将有助于提振消费者信心，总体上利好非必需消费的支出。特别是2026年一季度，中国市场金饰消费或出现环比回升。

世界黄金协会中国区CEO王立新也提醒，金价在快速上涨过程中，易引发投机情绪，甚至加杠杆行为。但由于当前金价已处于高位，同等涨幅带来的绝对波动与资金压力更大，高位风险也随之上升。投资者应保持风险意识，避免盲目“allin”，将黄金作为长期资产配置而非短期投机工具。另外他强调，投资者若参与黄金投资，应通过上海黄金交易所会员机构及持牌金融机构办理业务，远离非正规交易。