长城汽车增收不增利！砸重金换市场，2025年净利反降逾两成

1月30日晚间，长城汽车（601633）发布的2025年年度业绩快报显示，公司2025年营业收入2227.90亿元，同比增长10.19%；归母净利润99.12亿元，同比减少21.71%；扣非归母净利润61.58亿元，同比下降36.48%。基本每股收益1.16元，同比减少22.15%。

读创财经记者注意到，继2025年前三季度营收增长7.96%而净利润下降16.97%之后，长城汽车2025年全年延续了“增收不增利”的趋势。

对于2025年经营业绩变动，长城汽车解释称，报告期公司实现销量和营业收入的同比增长，同时加速构建直连用户的新渠道模式，以及加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升，投入增加导致净利润下降。

换言之，长城汽车业绩承压背后，销售费用激增是主因。这一趋势在2025年三季报中已有显现。

从财报数据看，2025年前三季度销售费用高达79.48亿元，相比上年同期的51.10亿元大幅增长了55.5%。这也使得前三季度长城汽车毛利率同比下滑2.36%至18.40%，净利率同比减少1.71%至5.62%。

与此同时，长城汽车2025年前三季度研发投入为66.36亿元，仍低于行业龙头比亚迪437.48亿元的同期投入。

根据长城汽车发布的2025年12月产销快报，公司2025年销售汽车132.37万辆，同比增长7.33%，对照全年400万辆业绩目标来看，完成率仅为33.09%，距当初董事长立下的目标相去甚远。

令人担忧的是，长城汽车2025年12月单月销量12.4万辆，同比下滑8.33%，未能出现往年常见的“翘尾效应”。具体到品牌方面，哈弗在去年12月销量同比下滑20.34%，而被寄予厚望的欧拉全年销量缩水23.68%。

不过，2025年前三季度，公司高端产品销售有所突破，20万元以上车型销售突破10万辆，同比增长40.83%。此外，海外市场成为长城汽车的重要增长点，前三季度海外销售33.42万辆，占总销量36.19%，同比增长3.06%。

值得注意的是，长城汽车当前面临着新能源转型的相对滞后。2025年前三季度，长城汽车新能源车型销量占比为30.16%，低于行业平均46.1%的渗透率。

来源：读创财经