牛市催生券商高景气！招商证券总资产破7500亿元、利润超百亿，核心高管却大幅降薪，降本增效进击一流投行？

2026年1月末，A股上市券商密集披露业绩快报或业绩预告，稳健增长成为行业普遍趋势。

据Choice数据，截至目前，已经有16家券商披露2025年业绩情况且悉数预喜。其中，4家券商发布业绩快报。

头部券商中，中信证券、国泰海通、招商证券预计净利润超百亿元。其中招商证券2025年业绩快报显示，实现营业收入249亿元，同比增长19.19%；归母净利润123亿元，同比增长18.43%；扣非净利润122.49亿元，同比增长18.04%；基本每股收益1.35元，加权平均净资产收益率为9.9%。

以披露业绩快报当日，即1月27日收盘价计算，招商证券市盈率（TTM）约为11.97倍，市净率（LF）约1.25倍，市销率（TTM）约5.92倍。

资产规模方面，截至2025年末，招商证券的总资产创新高，为7533.49亿元。数据显示，截至2024年末，该公司总资产为7212亿元，而在2021年末，其总资产不足6000亿元（5972亿元）。

关于业绩的增长原因，招商证券在公告中指出，2025年公司积极融入国家经济社会大局，以服务金融“五篇大文章”为战略引领，强化协同联动，实现发展质量和经营效益稳步提升。

招商证券早在披露2025年三季报时就指出，公司业绩大增主要与经纪业务和自营业务收入增加相关。据此前披露的公告，招商的经纪业务主要包括代理买卖证券业务、交易单元席位租赁、代销金融产品业务等。而上述业务的增长与资本市场持续活跃不无关系。

据Choice数据，2025年，上证指数、深证成指、创业板指全年分别上涨18.41%、29.87%、49.57%。整个市场累计成交额420万亿，大幅刷新历史记录。多家机构预测券商板块上市公司的全年利润将同比大增。2026年1月，A股成交额继续高歌猛进，市场普遍预期，年报之后，券商一季度或将继续爆发。

资本市场高质量发展毫无疑问也带动了整个券商板块上市公司业绩。例如，方正证券分析师预测，券商板块的主营业务收入将同比增长34%，归母净利润将同比增长49%。这一高景气度得益于资本市场持续活跃的表现，包括日均股基成交额和两融余额的大幅提升。

国泰海通证券则指出，中长期资金入市带来的财富效应，将持续带动居民资金入场，叠加零售等业务驱动下券商业绩有望逐步释放，看好配置力量（含居民资金入市）+业绩改善的双轮驱动的券商板块行情。

券商业绩增长的同时，一些变化也值得关注。

首先是证券从业人员数量与薪资有所下降。据报道，2025年证券从业人员数量跌破33万人，同比减少近8000人。过去三年，全行业有近3万名从业者离场。

以招商证券来看，该公司2024年末的在职员工数量为1.35万人，到了2025年6月末，该数量缩减至1.22万人。也就是说，半年时间，其员工就减少近1300人。

其次，招商证券的高管薪酬也呈现下降趋势。年报数据显示，招商证券董监高薪酬从2021年的3009.10万元降至2024年的1746.81万元。2025年上半年，该公司关键管理人员报酬为498.19万元，较上年同期的783.72万元下降了36.43%。

以董事长霍达为例，2021年至2024年，其薪酬分别为388.4万元、349.9万元、298.9万元、247.3万元，逐年减少。

在券商行业加速洗牌之下，如何能高质量发展成为关键。各大券商或依托集团协同力量，或聚焦高净值客户，或深耕区域特色，或加码金融科技。尤为值得一提的是，在政策引导下，并购重组成为头部券商发展的重要选择。

至今已有多家券商的并购案完成或正在推进中，包括中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券，国泰君安与海通证券已完成吸收合并打造出了国泰海通这个券业航母，国联证券吸收合并民生证券，浙商证券收购国都证券等。

中航证券研报指出，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

当前，招商证券无论是市值还是经营数据，均为行业前十。作为头部券商之一，在行业的并购重组浪潮中，招商证券是否有相关动作也受到关注。招商证券在今年1月初的投资者交流活动中表示，“公司将持续跟踪、研究行业并购重组等相关机会。目前公司没有应披露未披露信息，相关信息可留意公司公告。”

总体来看，招商证券在2025年营收与净利润的双增长，资产规模亦稳步攀升，展现出头部券商的经营韧性。未来如何在市场机遇与内部变革之间取得平衡，并应对行业集中度提升带来的竞争格局演变，是其需要面对的现实课题。