美克家居3.88亿债务逾期，业绩持续亏损深陷危机

美克家居四面楚歌。

01

债务危机

1月29日，美克家居（600337.SH）连发多条公告，公司深陷担保逾期，业绩巨亏，子公司停工停产以及债务逾期等负面泥淖。

担保逾期公告

公告显示，美克家居控股股东美克投资集团在多家银行共计2.876亿元融资提供担保，因美克集团未能按时偿还借款导致担保逾期。

其中，新疆口行已就1.5亿元债务提起诉讼，其他债权方正协商解决方案。

美克家居称，该事项可能导致公司承担连带责任及财务费用增加，加剧资金紧张状况。

另据业绩预告，美克家居2025年年度预计归母净利润为-12亿元到-18亿元，扣非归母净利润为-14.5亿元到-20.5亿元。

归母净利润

美克家居业绩下滑，主要因宏观经济环境及行业周期性波动影响，房地产行业调整、消费需求疲软导致销售收入下降。

同时，国际贸易环境变化推高供应链成本，业务调整和资产减值准备也对美克家居利润造成较大影响。

此外，美克家居全资子公司天津美克及天津加工实施停工停产。

截至目前，美克家居及子公司到期未偿还债务共计3.877亿元，占最近一期经审计归属上市公司股东净资产的14.12%。

美克家居累计被冻结银行账户172个，占公司及涉及子公司账户总数的55.84%，冻结资金1024.13万元。

其实，自2025年9月美克家居就被曝出欠薪风波和经营危机。

美克家居号称“高端家居第一股”，这家老牌企业是如何一步步爆发债务危机？

02

财务分析

据官网介绍，美克家居经营家居全产业链业务，现已发展成为中国多品牌、多渠道和一体化的国际综合家居消费品的代表性公司。

美克家居成立于1995年8月，于2000年11月在上海证券交易所上市。

美克家居官网

从股权结构看，美克家居的控股股东是美克投资集团，持股比例为33.99%，其所持股份处于100%质押状态，公司实际控制人是冯东明。

近年来，美克家居国内直营收入持续萎缩，国际批发业务几乎停滞增长。

更为直观的是，美克家居国内直营门店与加盟门店在大幅收缩。

2022年，美克家居国内直营门店与加盟门店数量超过470家，2024年降至327家，门店收缩幅度超过30%。

从业绩上看，美克家居连续亏损，2022-2024年累计亏损超16亿元。

截至2025年三季末，美克家居总资产有69.25亿元，总负债43.8亿元，净资产有25.44亿元，公司资产负债率为63.25%。

近年来，随着业绩持续亏损，美克家居的财务杠杆水平逐步攀升，存在较大杠杆风险。

资产负债率

《小债看市》分析债务结构发现，美克家居主要以流动负债为主，占总债务的69%。

截至相同报告期，美克家居流动负债有30.25亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有18.88亿元。

相较于短债压力，美克家居的流动性异常紧张，其账上货币资金仅剩1.16亿元，现金短债比低至0.06，公司存在巨大短期偿债压力。

此外，美克家居还有非流动负债13.55亿元，主要为租赁负债，其长期有息负债有3.18亿元。

整体来看，美克家居刚性债务总规模有22.06亿元，主要为短期有息债务，带息债务比为50%。

有息负债占比近半，美克家居的财务费用较高，再加上十几亿的销售费用，公司期间费用对盈利空间形成较大侵蚀。

融资渠道方面，作为上市公司，美克家居直接融资通畅，此外其还通过租赁、应收账款以及借款等方式融资。

不过，从现金流看，自2019年以来美克家居的筹资性现金流净额均为净流出，说明公司再融资压力较大。

筹资性现金流净额

资产质量方面，美克家居应收账款和存货规模较大，分别为4.61亿和16.33亿元，对资金形成较大占用，还存在一定回收风险和存货减值风险。

总得来看，美克家居业绩持续亏损，且亏损额逐年放大，对债务和利息的保障能力恶化；流动性紧张，短期偿债压力大；资产质量一般，再融资压力大。

03

高端家居第一股

上世纪九十年代，学油画的艺术生冯东明，用艺术家的眼光做起了家具生意，专攻松木家具出口。

凭借对欧美市场的敏锐，美克迅速成为出口隐形冠军。

随后，冯东明通过与美国伊森艾伦合作，引入高端家居零售模式。

美克家居实控人冯东明

2000年，美克家居登陆A股，2014年证券简称变更为“美克家居”，标志着公司从制造商向品牌零售商的全面转型。

转折发生在2022年，房地产行业的周期性调整，美克家居出现了上市以来的首次亏损，且亏损额如滚雪球般扩大。

2022年至2024年，美克家居营收从44.96亿元萎缩至33.95亿元，归母净利润累计亏损超16亿元。

曾经被美克家居视为“护城河”的全国直营大店模式，在市场寒冬中变成了沉重的包袱。

在内忧外困之下，，美克家居将筹码押在了当下最炙手可热的AI算力基础设施领域。

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