上海
鸣鸣很忙港股上市的次日，“老对手”万辰集团便交出了最新业绩预告。
2025年全年，万辰集团量贩零食业务预计实现营收500亿元至520亿元，较去年同期增长约57.28%至63.57%。
季度内，万辰集团完成了对子公司南京万优（来优品运营主体）的股权收购，持股比例由26.01%上升至75.01%。
此举显著增厚了净利润，在加回计提的股份支付费用后，量贩零食业务预计实现净利润22亿元至26亿元，对应的净利率大幅提升至4.4%至5.1%的区间。
据华安证券大消费团队的测算，万辰集团2025年Q4实现收入中枢约148.38亿元，同比增长26.6%，Q4单季量贩零食业务的净利率达到了4.8%的中枢水平。
对于量贩零食这种极致追求周转与微利的商业模式而言，利润率的每一个百分点提升，背后都是渠道话语权与供应链效率的“共振”。
信风曾从业内人士处了解到，2025年量贩零食渠道普遍减少了对供应商的补贴力度。
站在当下的时间点，关于“规模还是利润”的博弈仍在继续。
虽然市场曾预期双龙头格局企稳后，重心将转向单店盈利的精细化调整，但伴随鸣鸣很忙与万辰集团先后奔赴港股，行业的“进攻性”并未消减。
鸣鸣很忙CEO晏周在受访时坦言，模式仍有巨大规模化空间，尚未到必须讲“第二曲线”的阶段。
万辰集团同样在加速狂奔。有机构预估，万辰在2025年第四季度新增门店约1600家，扩张节奏较前三季度明显提速。
参考量贩零食业态发源地及渗透率最高的湖南省，目前门店数约5500家。华源证券结合各省人口、消费水平、地租等供需参数，认为全国理论开店空间约8.6万家。
中信证券则认为行业长期容量可达7-8万家。叠加市场集中度持续提升的趋势，龙头企业的门店数量仍具备超过50%的增长空间。
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