咖啡机品牌格米莱赴港IPO，营销费占比走高研发费占比下滑，存单一品牌依赖风险

咖啡机品牌格米莱控股有限公司（简称“格米莱”）1月29日递表港交所，中信证券为其独家保荐人。

招股书显示，格米莱是中国领先的专业咖啡机企业，涵盖产品设计、研发、制造、销售及售后服务，并实现了对咖啡机行业价值链的全面覆盖。公司产品分销至全球逾60个国家及地区，累积销量超过200万件。

根据弗若斯特沙利文，就收入而言，格米莱位列中国咖啡机行业第二大咖啡机品牌，2024年的市场份额约为7.5%。同年，就收入而言，公司位列中国半自动意式咖啡机行业第一大咖啡机品牌，市场份额约为16.0%，亦为分体式半自动意式咖啡机行业第一大品牌，市场份额约为27.9%。

格米莱业务模式包含自有品牌销售及第三方品牌ODM合作。公司自有品牌为“Gemilai格米莱”，该业务作为核心收入来源，是品牌价值创造的主要驱动力；同时，第三方品牌合作业务透过ODM安排，向境内外品牌客户提供产品设计与制造服务。

公司相当大部分收入来自同名品牌“格米莱”旗下的产品。这意味著公司品牌认知度影响业务增长。倘若未能持续维护及推广品牌，或出现任何负面舆情，均可能限制其维持及拓展客户群的能力。

2023年、2024年及2025年前三季度（简称“报告期”），公司自有品牌营收占比不断提升，各期分别为69.2%、82.4%、83.3%。

同时，报告期内公司来自线上的收入也持续走高，各期分别为41.4%、54.4%、58.3%。招股书显示，公司通过线上平台销售的自有品牌产品直接面向终端消费者，相较之下，线下销售主要面向经销商。

招股书提到，格米莱依赖有效的分销网络将咖啡机送达终端消费者。分销商在拓展公司的地域覆盖范围及推动产品销售方面发挥重要作用。报告期内公司通过分销商销售产生的收入分别占总收入的39.3%、38.1%及37.3%。

业绩方面，报告期各期格米莱分别实现营收3.08亿元、4.98亿元、4.49亿元；除税前溢利分别为2391万元、4427万元、6879万元。

财务数据显示，公司各期销售与营销开支为0.62亿元、1.09亿元、0.95亿元，研发开支则分别为0.21亿元、0.20亿元、0.17亿元。

报告期内，格米莱的销售与营销开支主要包括营销及促销开支、销售人员薪资及福利、租金及行政开支、差旅开支以及其他相关成本。其中，报告期内公司营销及促销开支持续上涨，各期分别为4121万元、7448万元、6701万元；占比也不断提高，各期分别占销售与营销开支的66.3%、68.2%、70.6%。

读创财经注意到，公司各期营销及促销开支占同期总营收的比例持续上涨，各期分别为13.31%、14.86%、14.92%。与此同时，研发开支占同期总营收的比例持续下滑，各期分别为6.82%、4.02%、3.79%。

来源：读创财经