男装赛道洗牌加剧，海澜之家赴港IPO能否打开新增长极？

出品|中访网

审核|李晓燕

“海澜之家，男人的衣柜”，这句深入人心的广告语，见证了海澜之家从区域品牌成长为国民男装龙头的辉煌历程。自2002年品牌创立以来，海澜之家凭借独创的“平台+品牌”模式，构建起覆盖全国的产销网络，门店数一度突破8000家，稳居男装赛道头部位置，更孵化出OVV、黑鲸、英氏等多元品牌，完成男装、女装、童装、职业装等全品类布局，成为中国服装行业的标杆企业。

近年来，受服装行业竞争加剧、消费需求迭代等多重因素影响，海澜之家营收规模暂稳在200亿元区间，2024年实现营收209.57亿元，净利润21.59亿元，虽面临短期增长压力，但在行业整体承压的背景下，仍展现出强劲的经营韧性。2020年周立宸接棒出任董事长后，迅速启动年轻化转型、运动赛道加码、全球化布局等战略升级，为品牌注入新活力，而此次拟赴港IPO，更是海澜之家突破发展瓶颈、迈向国际化舞台的关键一步。

面对消费市场变化，海澜之家主动推进渠道结构优化，以“提质增效”替代规模扩张，实现从数量增长向质量提升的转型。数据显示，海澜之家系列加盟店从2019年末峰值5241家调整至2025年三季度末4101家，千家闭店背后并非模式失灵，而是对低效门店的精准优化，通过淘汰低坪效门店、聚焦核心商圈，提升渠道整体运营效率。与之形成鲜明对比的是，直营店规模持续扩容，2025年前三季度净增115家至1583家，直营占比提升有效强化品牌对终端的把控力，优化用户体验的同时，为品牌年轻化转型提供线下场景支撑。这种渠道结构的深层次变革，既贴合当前零售市场精细化运营的趋势，也为后续业绩增长筑牢根基。

在核心商业模式上，海澜之家“可退货为主、不可退货为辅”的采购模式，以及“利益共享、风险共担”的加盟体系，仍是应对行业周期波动的核心优势。上游环节，可退货模式将滞销风险合理转移给供应商，有效降低企业库存压力，即便2024年存货规模达119.87亿元，其中70%为可退货商品，显著减轻资金占用压力；下游环节，加盟商承担门店运营成本，品牌方负责统一管理与货品调配，既保障了加盟商收益稳定性，也维持了品牌形象的统一性。2025年前三季度，公司经营活动现金流净额达20.27亿元，同比大幅增长，印证了该模式在现金流管控上的独特价值，为企业长期发展提供坚实保障。

品牌年轻化与产品创新同步发力，成为海澜之家突破消费圈层的重要抓手。针对消费者对品牌“中年标签”的认知，海澜之家持续升级营销策略，代言人阵容从国民偶像迭代为许魏洲、曾舜晞等新生代明星，启用“青春代言人”定位精准触达年轻群体；营销渠道上加大短视频、直播等新媒体布局，抖音超品日登顶男装店铺成交榜，快手自播矩阵粉丝破千万，线上营收占比稳步提升至20%以上。产品端，海澜之家深耕科技面料研发，推出远行冲锋甲、墨羽皮肤衣等功能性单品，联合“三体”等IP推出联名系列，兼顾品质与潮流属性，同时通过海澜团购业务服务超500家企业客户，2025年前三季度职业装营收同比增长28.75%，多元品类协同效应逐步显现。

高额分红彰显企业责任，为股东创造稳定回报的同时，也体现出海澜之家扎实的盈利基础。2023年、2024年公司现金分红分别达26.90亿元、19.69亿元，分红比例均超91%，在A股服装企业中位居前列。尽管分红资金主要流向实控人周建平家族，但高比例分红背后，是企业多年稳健经营积累的充足现金流，也传递出对未来发展的信心。针对控股股东股权质押情况，海澜之家已按监管要求补充说明，明确质押资金用于集团多元业务发展，且实际控制人偿债能力稳定，不会影响公司控制权稳定性，消除市场顾虑。

此次拟赴港IPO，是海澜之家深化全球化战略的重要落子，为品牌打开全新增长空间。近年来，海澜之家践行“扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球”的出海策略，2025年上半年海外营收2.06亿元，同比增长27.42%，悉尼首店顺利落地，海外门店数达111家，在东南亚市场通过TikTok直播实现单场200万人次观看，品牌国际影响力持续提升。赴港上市后，企业将借助国际资本市场的资源优势，进一步拓展海外市场版图，优化资本结构，提升品牌国际化形象，同时为运动赛道拓展、数字化升级等战略提供资金支持。

当前，中国男装市场规模稳步增长，2027年预计达7401亿元，行业集中度提升趋势明显。海澜之家作为国民男装龙头，凭借成熟的商业模式、多元的品牌矩阵、扎实的渠道基础，在行业洗牌中具备先发优势。周立宸掌舵下的海澜之家，正以渠道优化、产品创新、全球化布局为三大抓手，突破增长瓶颈。此次赴港IPO不仅是资本层面的升级，更是品牌战略的全面进阶，未来随着全球化业务放量、多元品类持续发力，海澜之家有望在新一轮发展周期中重塑增长曲线，续写国民品牌的进阶篇章。