美联储决定暂停降息，维持基准利率不变，会影响金银么？

看起来，我12月被大部分人不理解的观点，今年看越来越正确了，如果你们相信特朗普是要打造“加强版的里根经济学”（减税、放松管制、紧缩货币、财政扩张），就要相信2026年的美国很可能进入紧缩性宽松，而在此之前，其需要完成贵金属的流动性收割！

2024年开始，美国COMNEX已经使用库存和定价机制，引导全球纸黄金、纸期货规模倍增同时吸纳全球现货进入到美国市场，其如果配合美国的货币、贸易政策，可以实现让贸易上流走的逆差，从金融上收回来的目标，同时让工业国陷入本币升值、货币窖藏、投资债务化、国际商品竞争力下降，新技术路径被美国概念预期锁死等风险（他自己务实），目前看，一切都在朝向这个轨迹前进，只不过特朗普确实有些不可预知性，而且谁也不知道AI真的破灭了，美国自己会反伤自己多少，但东西方目前有个比较大的差异，那就是主导投资端，一个在私营部门、一个在政府部门，因此风险影响也有所区别！

此外，有一点和里根时期不同，当前美国联邦债务规模已处于高位，也没有大工业体系支撑、更没有苏联这样的对手刺激，若继续通过举债支撑减税和支出扩张，可能引发市场对主权债务可持续性的担忧，进而推高长期利率，反而抑制经济增长。但另一方面，苏联的经济和市场关联度，较美国而言远低于我们，因此金融风险的传导影响，也不可同日而语！

当下，我们发现美联储、财政部、交易所除了保证金外，都没有干预金银，这点非常反常！

这说明COMEX乐见价格继续升高，这会直接冲击工业国的生产定价体系，叠加美元贬值，削弱国际竞争优势，使得我们处于上下两难选择，同时内部投资大量被金银窖藏，严重削弱社会资金效率，而央行为了维持银行间的资金紧平衡，还要不停印钞，回购，实际上进一步增加了货币供给，又助推了金银！

但我们看到，美联储或已经开始进入紧缩周期，不加息，缓加息，就会把这块的压力进一步传导给我们。

至于美联储不降息的其他影响，我觉得首先美国的利率接近中性，美国的经济韧性超预期，政策进入观察期。我们看到，本次会议声明将经济描述从“温和”上调为“稳健”，房地产量价齐升、就业市场企稳，这已经印证前期三次降息的提振效果，美联储需时间评估政策滞后影响，暂无需加码宽松。

然后，当下美国拉升大宗商品，也需要警惕通胀或传导汇率，导致长期黏性约束政策空间，目前美国的核心通胀仍在2.5%-3%区间，高于2%目标，过早降息恐引发物价反弹，我认为这是暂停的关键考量。

最后，虽然特朗普威胁下次FOMC会议上要公布美联储新人主席人选，但我们知道，美联储的技术官员们还是在努力坚守政策独立性，虽面临白宫施压，但美联储“不被政治裹挟”的立场下，且房利美等实际上已经对冲了2000亿QE的情况下，短期美国难重启宽松。

因此，金银还会涨，冲破6000美元、150美元很有可能，但金银单日的回调前者大概率看到大于15%，后者大概率看到30%-50%，这里的关键是我们，美国乐见其成，根本不是什么货币战争，全是他们的主动选择！

最后，我预计美国全年降息次数少于3次，甚至0-1次，这会让黄金一开始的锚，摇摇欲坠，对于COMEX/LME而言，他们不会担心爆仓，因为他们还有701条款、3.13.1条款，而我们的贵金属70%-90%都和工业有关，我们和国际的价差还在拉大！