调改门店营收大增71%，永辉超市的阵痛换来了真成长？

出品|中访网

审核|李晓燕

近期，永辉超市（601933.SH）披露的2025年度业绩预亏公告引发市场关注：预计净利润亏损21.4亿元，连续第五年陷入亏损且亏损额同比扩大。但在这份看似承压的业绩背后，是这家国民超市大刀阔斧的转型攻坚——全年关闭381家低效门店、深度调改315家门店，以“胖东来模式”为蓝本的变革已推进21个月，调改进度完成七成，一批门店的客流与销售额显著回升，为长期发展筑牢根基。

永辉超市的2025年亏损，本质是转型期的“一次性阵痛”。公告显示，全年9.1亿元的资产报废及一次性投入、3亿元的停业装修毛利损失，叠加关店产生的员工补偿、租赁违约等成本，共同构成了亏损的主要部分。这种“主动瘦身”的战略选择，源于对行业趋势的清醒认知：在消费升级与业态变革的双重冲击下，传统商超必须告别规模扩张依赖，转向品质化、精细化运营。

此次门店调整极具针对性：关闭的381家门店均经过历史经营数据与商圈适配性双重评估，而315家调改门店则聚焦新中产客群，优先选择物理空间与物业条件具备改造潜力的网点。截至2025年末，永辉门店总数精简至403家，其中315家已完成调改，占比超七成，标志着转型已过最艰难的深水区。公司相关负责人透露，预计2026年底将基本完成全部调改，转型将全面进入稳态经营阶段。

有媒体实地探访2025年上半年完成调改的北京某门店，能直观感受到“胖改”带来的蜕变。货架陈列更加规整清晰，生鲜区散装水果升级为标准化盒装，永辉与胖东来的自有品牌专区占据核心位置，多款高性价比商品成为引流亮点——同类面包市场价20元左右，门店售价仅13.9元，9.9元的鲜牛奶、15.9元的烘焙组合等单品广受青睐。消费者反馈，免费剖鱼、食材清洗等增值服务，让购物体验显著提升，不少人专程为特色服务而来。

调改的价值不止于体验优化。数据显示，2024年完成调改的31家门店，2025年1-9月累计销售额达46.62亿元，同比增长71%，门店端利润1.04亿元，同比激增112%。店员透露，调改后晚间和周末客流明显增加，员工数量虽有优化但收入实现正向增长，“人效提升”成为门店运营的关键词。线上业务同步突破，截至2025年6月末，99家调改门店开通线上服务，店仓业态已实现全面盈利，200余支3R商品上线进一步丰富了消费选择。

门店转型的背后，是永辉对供应链的深度重构。公司以“商品中心化”为核心，推行“裸价直采”模式，淘汰40.4%的低效供应商，取消条码费、进场费等传统渠道成本，与核心供应商建立阳光合作关系。这种变革已初见成效：水产棱子蟹2025年第三季度销售额达4453万元，同比增长195%；自有品牌表现亮眼，2025年10月单月销售额突破1亿元，“永辉定制”与“品质永辉”两大系列覆盖生鲜、熟食等多个品类，毛利率较普通商品高出15-20个百分点。

组织架构调整同步推进，全国划分为28个大区，形成“总部-大区-门店”三层管理体系，赋予一线更多授权。名创优品创始人叶国富出任改革领导小组组长后，进一步明确供应链变革方向，计划3-5年内将自有品牌销售额占比提升至40%，打造100个亿元级大单品。行业分析师指出，永辉的供应链改革直击传统商超痛点，虽然短期影响利润结构，但长期将构建难以复制的竞争壁垒。

尽管转型成效初显，永辉仍面临不小的挑战。截至2025年9月末，公司货币资金降至33.58亿元，为近十年最低，而短期借款、应付票据及账款等负债合计超百亿，资产负债率达88.96%。定增计划从39.92亿元调降至31.14亿元，募资规模缩减叠加股东减持，让35.52亿元的资金缺口成为转型路上的一道坎。此外，超市行业75%的企业均在推进调改，步步高已调改门店销售额同比提升292.49%，市场竞争日趋激烈。

但积极信号同样清晰：公司预计2026年仅关闭25家门店、调改50家门店，闭店与调改对税前利润的负面影响将从11.74亿元降至1.7亿元，即便不考虑调改门店增长，税前利润也将增加10.04亿元。随着315家调改门店全部进入稳态经营，叠加供应链革新与线上业务盈利，2026年有望成为业绩反转的关键节点。开源证券报告指出，永辉的转型契合行业“提质增效”趋势，单店盈利能力改善与供应链优化形成正向循环，长期经营拐点可期。

从规模扩张到品质深耕，永辉超市的转型之路虽布满荆棘，但已迈出坚实步伐。这场持续21个月的“胖改”，本质是对零售本质的回归——以消费者需求为核心，通过商品、服务与供应链的全面升级，重构“国民超市”的核心价值。短期亏损是转型必须付出的代价，而门店客流回升、单店盈利改善、供应链效率提升等积极变化，正在孕育着可持续的增长动能。2026年，随着调改收官与资金压力缓解，这家老牌商超有望在行业变革中实现涅槃重生。