重估中国核心资产，为何离不开深圳？

2026年的开年，深圳又一次站在了聚光灯下。就在昨天，深圳南山区宣布GDP正式突破万亿大关！

请注意，这不是一个普通的数字。在南山这片不到200平方公里的土地上，每平方公里产出54亿元，研发投入强度飙至7.87%！

这是什么概念？这是接近全国平均水平3倍的创新浓度，是世界顶级的科创心跳。

这也意味着，深圳南山区，成为全国第一个经济体量比肩欧洲发达国家的“超级区”。

这是巧合吗？未必。就在实体经济冲破天花板的同时，资本市场也正在用真金白银为这股力量投票。

截至2025年12月31日，中国内地万亿市值企业名单由2024年末的10家扩容至14家，合计市值涨幅超50%。其中，新扩容的4家万亿俱乐部成员，就有3家位于深圳，分别是工业富联、中国平安和招商银行。

他们背后都有一条清晰的主线：市场的聪明钱不再为单纯的规模买单，不再为垄断的牌照支付溢价，它们开始疯狂寻找两样东西：一是穿越周期的分红能力，二是颠覆周期的技术壁垒。

市场不再相信虚无缥缈的故事，转而疯狂追逐硬资产，而这才是深圳以前所未有的姿态站上世界舞台最大的底气。

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“万亿新贵”的深圳成色

截至2025年12月31日，在2025年新晋的4家万亿市值俱乐部成员中，有3家总部位于深圳，他们分别是：工业富联、中国平安、招商银行。

这一数据并非偶然，而是一次精准的“深圳式突围”。因为这三家公司，恰好代表了当前中国资产定价最硬核的两个逻辑：

第一，是科技实力的暴力兑现。工业富联一年暴涨188%，不是靠炒概念，而是因为它是全球AI算力的“黄金卖铲人”。2025年前三季度，工业富联GPU AI服务器收入同比增幅超300%。

在全球算力饥渴的2025年，它证明了自己能把高端精密制造和全球供应链整合做到极致。市场给它的万亿市值，买的不是代工，是确定性交付能力的溢价。

第二，是红利资产的价值觉醒。招商银行和中国平安的回归，则揭示了另一个真理：在低利率时代，稳健就是最大的进攻。

招行在息差收窄的寒冬里，依然能交出漂亮的零售成绩；中国平安则在负债端和资产端同时发力，用近2.5亿的客户基数构建了深不见底的护城河。

尤其是中国平安。在2025年这场资产重估中，中国平安以超过35%的年涨幅，成为金融板块修复的核心标的。其背后是金融修复+硬科技重估的戴维斯双击。

从股价表现来看，2025年至今，尤其是在新进入万亿俱乐部的三家，工业富联和中国平安涨幅均跑赢上证指数。据wind数据统计，截至1月27日收盘，上证指数近一年涨幅27.36%，工业富联167.68%，中国平安则是34.29%。

尤其是对中国平安这样的大体量公司而言，近一年股价实现接近35%的年涨幅，表现已经相当不错。

长期以来，市场习惯用纯粹的保险逻辑去给中国平安估值，导致其股价长期在低位徘徊。

然而2025年的市场逻辑发生了质变：投资者开始意识到，中国平安不仅仅是金融牌照的集合，更是一个拥有硬核科技底座的综合服务生态。

其市值的修复，既源于负债端与资产端的同步改善，更源于市场对其隐形科技巨头身份的重新审视。

整体来看，深圳的万亿资产呈现出明显的“金字塔”结构：

底部和塔身是稳健的金融与传统制造，如招商银行和中国平安等金融巨头的稳健活水，工业富联等硬科技的工业实力巨头，塔尖则是以腾讯为首的数字科技巨头。

这种结构意味着深圳的万亿资产并非单纯依靠规模堆砌，而是具备极强的抵御产业周期波动的能力。

02

为什么是深圳？

事实上，理解中国核心资产重估，必须首先理解深圳的经济底色。

在目前市值的万亿巨头阵营中，深圳占据了举足轻重的地位。而更具参考意义的是，在整个中国市值TOP20名单（截至2025年12月31日）中，深圳非国央企背景的企业，占据了深圳上榜企业的半数以上，包括腾讯、中国平安、工业富联和比亚迪。

很多人问，为什么中国最核心的资产，越来越集中在深圳？这背后的逻辑其实很简单：最硬的资产，一定诞生在高度竞争的市场里。

这种高度竞争，主要来源于两个方面：

其一，是深圳民营经济的韧性与创新的内驱力。2024年深圳规上工业总产值达5.4万亿元，连续三年稳居全国城市双第一。这庞大的工业底座，让腾讯的代码、华为的芯片、比亚迪的电池，都能找到落地的土壤。

与此同时，深圳企业的崛起依靠的是极致的研发强度与人才密度。华为、腾讯、平安、比亚迪，无一不是研发投入的狂人。

以中国平安为例，其拥有超过2万名科技开发人员和3000多名科学家，研发规模在深圳仅次于华为与腾讯。这种高强度的研发投入，短期看是侵蚀利润的成本，但在核心资产的账本上，它铺的是一条通往未来的护城河。

因此在深圳流传着这么一句话，在深圳，无论是做金融的、做汽车的，还是做手机的，最后都活成了科技公司。

其二，是深圳具备热带雨林般的创新生态。深圳之所以能成为核心资产重估的风向标，是因为其构建了一个热带雨林般的创新生态。

从华强北的硬件配套到南山的软件开发，从早期的风险投资到后期的资本运作，深圳拥有全中国最完整的创新产业链。

在这个生态中，企业并非孤立存在，而是相互赋能。腾讯的大模型能力可以赋能金融与制造，比亚迪的电池技术可以溢出至储能领域，平安的金融科技可以服务于中小微企业。

这种生态协同效应，使得深圳企业在面临外部冲击时，具备更强的自我修复能力。这些企业不仅代表了深圳在制造与科技领域的实力，更展现了市场化定价机制下的韧性。

资本市场对深圳企业的重估，本质上是对这种持续生长能力、对深圳坚守长期主义和创新定力的认可。

03

中国平安的万亿归位

在这一轮重估中，中国平安的万亿回归最具代表性。过去很长一段时间，市场只把它当成一家卖保险的公司，给的是传统金融的估值。

但2025年，市场终于回过味来了：它既是金融板块估值修复的领头羊，又是具备硬核科技底色的核心资产。这不仅是一头现金奶牛，更是一只隐形的科技独角兽。

2025年，中国平安通过“金融+医疗+养老”的综合模式构筑了极高的竞争壁垒：

第一，核心金融业务的压舱石效应。

截至2025年，中国平安拥有近2.5亿个人客户，其客均合同数达2.94个，持有4个及以上合同的客户留存率高达97.5%。

在流量见顶的互联网下半场，中国平安拥有的近2.5亿个人客户显得尤为珍贵。这种高粘性的客户结构，在波动市场中提供了极强的业绩确定性，是其估值从底部修复的基础。

当其他机构还在为获客焦虑时，中国平安已经在一个庞大的私域流量池中实现了低成本的交叉销售。这种内生性的增长动力，是其估值从底部修复的坚实基石，也是其区别于单一保险公司的核心优势。

第二，硬科技的未来价值。

显而易见，在这一轮资产重估中，如果仅仅将中国平安视作一家优秀的金融控股集团，显然低估了其价值。中国平安被市场重新定价的关键，在于其已事实上成为深圳第三大IT科技公司。

科技对于中国平安，不再是锦上添花的装饰，而是重构业务逻辑的底层操作系统。

首先是效率的重构。2025年，平安将AI技术深度嵌入业务场景。其AI坐席服务量超过8亿次，AI理赔拦截损耗逾60亿元。

这组数据背后，是巨大的成本节约与风险控制能力。在金融行业，风控就是利润，效率就是生命。平安通过科技手段，将传统金融的人力密集型模式，转化为科技密集型模式，从而获得了超越同业的利润率。

其次是模式的重构。中国平安在医疗养老领域的布局，是科技赋能的另一大看点。

通过整合线上线下医疗资源，中国平安构建了类似联合健康的HMO模式。这不仅提升了保险产品的吸引力，更开辟了第二增长曲线。在这种模式下，科技成为了连接支付方（保险）与服务方（医疗）的桥梁，实现了数据与服务的闭环。

本质上，中国平安的万亿回归，是市场对其金融+科技双重属性的认可。

一方面，随着宏观经济企稳与资本市场回暖，保险资金的投资收益率显著改善，资产端风险释放，带动PB修复。

另一方面，随着AI大模型等技术在金融场景的落地，平安常年积累的科技能力开始兑现为真金白银的生产力，带动PE提升。

这种双轮驱动，使得中国平安在2025年展现出了比传统金融机构更强的增长弹性，也比纯科技公司具备更强的抗风险能力。

它证明了，在深圳这片热土上，金融与科技可以深度聚变，产生1+1>2的化学反应。

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结语：

这份新的万亿名单，不仅是市值的排位赛，更是时代的风向标。它用最直观的数据告诉我们：在新的周期里，唯有硬核的创新与充沛的现金流，才是最大的确定性。

深圳的这次集体“抢跑”，生动诠释了中国经济最硬核的生存逻辑：唯有科技与市场，才是穿越周期的真正解法。

而以中国平安为代表的深圳巨头，正通过金融稳健与科技创新的双线发力，共同构筑中国资本市场的新底色。