预测市场崛起：预判美联储政策的准确率比肩专业机构

Kalshi平台的预测能力获研究背书，其在利率决议、通胀数据预判上比肩专业机构，为金融决策提供了全新的精准参考。

一项新研究显示，炙手可热的预测平台Kalshi涉足了从超级碗赛事到美国大选的各类事件预测，而该平台在预判美联储政策与经济数据方面，已展现出成为精准预测工具的初步潜力。

这份由三位经济学家（含一名美联储经济学家）撰写的工作论文指出，在预测美联储利率决议方面，Kalshi的表现与纽约联储调查的专业人士“基本一致”。值得关注的是，当美联储推出超预期的大幅降息政策时，这一预测市场的表现甚至优于专业机构。

这份尚未经过同行评审的论文发布于北京时间周四凌晨美联储议息决议之前，而各方对本次决议的预测几乎一致：Kalshi及其竞争对手Polymarket均显示，美联储政策制定者维持利率不变的概率达99%，联邦基金利率期货计价的概率为97.2%，彭博社汇总的92位经济学家的预测也均指向同一结果。

该研究针对美联储过往政策决议和经济数据发布的相关结论，或能进一步佐证一个观点——预测市场能有效凝聚群体智慧，产出可为风险决策和政策制定提供参考的精准预测结果。近期，这类快速发展的预测平台因体育博彩业务激增受到密切审视，批评者还指出其存在被操纵和内幕交易的系统性漏洞。

但论文作者表示，至少对华尔街而言，Kalshi相比传统预测方式可能具备诸多优势。该平台上的合约交易活跃，能针对更广泛的变量产出实时更新结果，同时更能全面反映各类潜在结果的可能性。

西北大学凯洛格管理学院博士研究生、论文联合作者贾里德・迪恩・卡茨（Jared Dean Katz）表示：“其真正的优势在于，能给出结果的概率分布而非单一的点估计，还能观察到事件发生后市场的快速反应。”

他补充道：“更难得的是，这些预测的准确率相当高。”

与竞争对手一样，Kalshi推出的各类“是/否”合约均以每份1美元兑付。例如，若某份合约售价32美分，即意味着市场认为该结果发生的概率为32%。针对经济数据的合约，大多与消费者价格指数（CPI）等最终数据是否高于某一特定水平挂钩。

论文指出，从2022年至2026年6月的数据分析来看，Kalshi平台上的最可能预测结果（即交易者认为发生概率最高的结果），在美联储决议公布前一晚的预判均完全准确。尽管美联储通常擅长引导市场预期，但在2024年9月其推出超预期的50个基点降息时，该预测市场的表现依然亮眼。

研究还发现，在预测通胀和失业率数据方面，Kalshi的表现与彭博社调查的经济学家持平，而在预判美国整体消费者价格指数这一特定数据上，其表现相较专业预测机构有统计学意义上的显著提升。

约翰斯・霍普金斯大学经济学教授、论文联合作者乔纳森・莱特（Jonathan Wright）与卡茨、美联储经济学家安东尼・德克斯（Anthony Diercks）共同表示：“其核心理论是群体智慧——汇集众多参与者的信息，整合形成集体判断。”

该研究结论与此前针对预测市场的研究相呼应，那些研究均表明，即便是小型实验性预测市场，其表现也能超越其他预测方式。例如在预判经济指标方面，交易者有动力整合所有信息，其中也包括专业机构的预测结果。

这类研究为Kalshi在2024年与金融监管机构的诉讼中胜诉提供了支持，也为预测市场合法开展大选相关投注业务铺平了道路。此后不久，Kalshi便开始上线与体育、娱乐相关的交易合约。

当然，这并非意味着预测市场是完美无缺的工具。部分研究人员发现，投注者往往会为低概率结果支付过高溢价——去年，某预测市场的交易者曾认为耶稣重返人间的概率接近4%。

加密货币交易所Coinbase的一名工程师对Kalshi的交易数据开展了独立分析，结果显示，该平台上与金融相关的合约，相比体育等其他市场，此类低概率结果的溢价偏差更小。

对这篇新论文的作者而言，预测市场的价值远不止于预测准确率。

莱特表示：“我和其他研究者对这一领域极为着迷，因为我们一直希望为经济学家所关注的各类指标打造对应的交易市场，而这类市场此前并不存在。”