“奶酪女王”柴琇被免，“蒙牛系”高管上位，妙可蓝多怎么了？

“奶酪女王”柴琇，被自己一手创办的公司给踢出局了。

1月25日晚间，妙可蓝多（600882.SH）发布公告称，公司创始人柴琇于1月23日被免去副董事长、总经理职务，仍然担任公司董事，由“蒙牛系”高管蒯玉龙担任公司总经理。同时，公司法定代表人也由柴琇变更为蒯玉龙。

同日，妙可蓝多还披露了另一则公告，因参股并购基金事项对柴琇提出仲裁申请。

柴琇被免职，或与此直接相关。

2026年年初，柴琇还在讲述自己对奶酪行业方向的判断、对公司的规划。她将2026年定义为“中国奶酪新周期的起始之年”，称妙可蓝多已经在产品、供应链、数字化能力、组织团队层面做好了准备。她本人也在不断学习，提升认知边界，希望带领妙可蓝多实现新的增长。

结果，1月份还没结束，柴琇的一腔抱负便戛然而止。

让她丢掉总经理职位的那颗“地雷”，早在8年前就已埋下。

一笔价值1.29亿元的烂账

让柴琇被免职的，是一笔烂在上市公司体外的旧账。

事情起因要追溯到2018年。当时，妙可蓝多出资1亿元参投了一支名为“上海祥民股权投资基金合伙企业（有限合伙）”的并购基金。

该基金有四位合伙人，分别为吉林省耀禾经贸有限公司（下称“吉林耀禾”）、妙可蓝多、盛方股权投资基金管理（云南）有限公司、吉林省联祥消防信息工程有限公司（下称“联祥消防”）。

上海祥民跟柴琇家族的关系可不一般。

四位合伙人中，三位都跟柴琇家族关系匪浅。2020年6月，吉林省盈佳商贸有限公司（下称“盈佳商贸”）收购了该公司100%股权。通过股权穿透可以发现，吉林耀禾分别由联祥消防持股99.995%和盈佳商贸持股0.005%，而盈佳商贸的实控人是柴琇的丈夫崔民东。

2020年12月24日，吉林耀禾与中粮信托有限责任公司（下称“中粮信托”）签署《信托贷款合同》，中粮信托将向吉林耀禾累计发放本金不超过7亿元的贷款。后续该信托将上述借款转由内蒙蒙牛直接持有。

吉林耀禾之所以能拿到这笔贷款，是因为上海祥民出面担保。上海祥民及其下属控制主体提供了连带责任保证及/或相关财产的抵押、质押担保。

▲上海祥民对外投资情况，图源妙可蓝多公告

柴琇当时跟妙可蓝多签署了一份《关于并购基金相关事项的说明》并承诺，如果因为上海祥民的上述担保导致上市公司面临损失，她自掏腰包补偿上市公司的损失。

结果，吉林耀禾真的还不起这笔贷款了。

面对违约，蒙牛毫不手软，直接将吉林耀禾告上了北京仲裁委员会。

仲裁结果很清晰：吉林耀禾必须偿还贷款本息，如果上海祥民所持有的长春联鑫股权、长春联鑫持有的吉林芝然乳业股权被拍卖或变卖，蒙牛作为债权人有优先受偿权。

受这笔贷款的影响，妙可蓝多对上海祥民的投资也出现了问题。

该基金在2025年1月29日到期，已于2025年2月5日发布《关于公司参股并购基金存续期限届满拟进行清算分配的公告》并拟启动清算分配程序。

然而，因吉林耀禾未能偿还相关债务，上海祥民及相关底层资产仍处于为吉林耀禾上述债务担保的质押/抵押状态，基金无法正常清算，这导致妙可蓝多无法及时收回本金及应得收益。

这已经对妙可蓝多业绩产生实质性影响。据妙可蓝多公告，因并购基金清算受阻，其对前述基金出资形成的相关资产需确认大额公允价值变动损失。经初步测算，考虑所得税影响后，此次资产减值预计将减少归母净利润约1.19亿元至1.27亿元。

按照当初的承诺，这笔损失应该由柴琇自掏腰包补足。然而，妙可蓝多向柴琇讨要了1年多，都没能拿到这笔钱。

据妙可蓝多称，自2025年1月以来，公司董事会、董事会基金工作组、董事长及部分高级管理人员多次通过口头沟通、书面函件等形式，多次敦促承诺人柴琇履行基金事项相关承诺。

最后，就出现了妙可蓝多董事会投票将柴琇免职的事情。而且，妙可蓝多已就那份补偿承诺，对柴琇提起仲裁。

柴琇家族仍深陷资金危机？

十年前在资本市场上叱咤风云的柴琇家族，为何会付不起一笔1.29亿的补偿款？

柴琇家族曾是声名赫赫的东北富豪家族，已经公开的家族成员主要有柴琇、丈夫崔民东、女儿崔薪瞳，其家族商业版图涵盖乳制品、地产、金融等多个领域，尤其擅长资本运作。

▲妙可蓝多创始人柴琇，图源公司官网

2013年，柴琇夫妇在港股买下壳股“润迅通信”，将广泽地产注入其中，后先后改名为广泽地产、广泽国际发展（0989.HK）。之后，柴琇夫妇将股权转移到女儿崔薪瞳名下。

2015年，尝到资本运作甜头的柴琇故技重施，买下A股上市公司华联矿业，并将广泽乳业置入上市公司，先后更名为广泽股份、妙可蓝多，着力发展奶酪业务。

公开信息显示，柴琇家族还与资本大佬张振新的“先锋系”有过合作，曾共同投资一些港股上市公司。

随着2018年“先锋系”陷入危局并最终崩盘，柴琇家族的危机也开始显现。

2019年9月，崔薪瞳将持有的广泽国际发展进行质押融资时，因未及时缴纳保证金被券商强制出售；8天后，崔民东因一笔合伙份额转让纠纷被诉至公堂，导致柴琇所持上市公司部分股份被冻结；2019年年底，“先锋系”关联公司亚联发展起诉广泽投资及崔薪瞳，起诉原因是后者未及时偿还一笔本息7000多万港元的金融借款。

妙可蓝多也被卷入其中。

2019年12月，妙可蓝多被曝出公司控股股东及关联方违规占用上市公司资金2.4亿元，并且已经引起上交所的关注。柴琇也卷入违规拆借上市公司巨额资金，为其丈夫和女儿还债的丑闻。

次年，柴琇家族开始频繁通过股权质押、出售股权、出售物业等方式筹集资金。2020年初，崔薪瞳将广泽国际发展持有的九龙湾物业进行出售，售价3.053亿港元。

2020年1月，蒙牛入股妙可蓝多后，柴琇家族又多次向蒙牛借款。

根据天眼查，从2019年5月至2020年2月间，妙可蓝多子公司吉林省广泽乳品科技有限公司（下称“广泽乳品”）将其旗下子公司上海芝然乳品科技有限公司（下称“上海芝然”）的4处不动产质押出去。其中有三处质押给了光大银行，被担保债权的数额为15亿元，一处于2020年2月质押给了内蒙蒙牛。

同年3月5日，妙可蓝多又将广泽乳品价值2.8亿元的股份质押给蒙牛。3月10日，广泽乳品又将子公司天津妙可蓝多的价值1451.2万元的股权质押给蒙牛。

柴琇家族还跟因非法集资被查的鼎益丰有过交易。

2020年8月，鼎益丰旗下的Hong Kong Toprich Investment Limited从崔薪瞳手中买入部分广泽国际发展的股权，比例达17.58%。柴琇家族在这笔交易中套现约2.5亿港币。

2022年，鼎益丰再次接盘柴琇家族手中股权，合计广泽国际发展持有股权达28.46%，成为第一大股东，此后，广泽国际发展被改名为“华音控股”，正式纳入鼎益丰麾下。这一次，柴琇家族套现金额约16.83亿港元。

柴琇还曾多次质押所持妙可蓝多股票，质押用途多为“广泽投资及其相关方经营所需”。截至2022年2月，柴琇持有妙可蓝多的股份几乎已全部质押。

以上种种迹象表明，柴琇家族早已深陷资金危机。吉林耀禾向蒙牛借款7亿元，正是发生在柴琇家族“最缺钱”的那段时间里。

近两三年，柴琇家族已经很少有新的资本动作，但从柴琇直到被免职都未能履行承诺来看，其家族或许仍未走出资金危机。

蒙牛的步步为营

对于大股东蒙牛而言，这是让妙可蓝多彻底摆脱柴琇掌控的契机。

蒙牛一直以来与妙可蓝多关系紧密。早在2015年妙可蓝多着手借壳上市的时候，就曾一度传出蒙牛要参股的消息。2019年，妙可蓝多负面缠身时，外界曾传言蒙牛要收购妙可蓝多，但被否认了。

直到2020年1月，蒙牛以2.87亿元的价格受让妙可蓝多5%的股权，成为该公司的第二大股东。此外，蒙牛还以4.58亿元的价格增资了妙可蓝多的子公司吉林科技，持股42.88%。

彼时的蒙牛，在柴琇眼中是为其解决资金难题的“白衣骑士”。

然而，蒙牛的入股并非单纯的财务投资。2021年7月，蒙牛斥资近30亿元，全额认购了妙可蓝多的非公开发行股票，持股比例一举提升至28.46%，正式成为控股股东。

此后，蒙牛通过要约收购等方式持续增持，将持股比例最终稳定在35%以上，进一步巩固了控制权。

拿下控股权后，蒙牛开始派“自己人”进入妙可蓝多董事会和管理层。

接过总经理一职的蒯玉龙，曾是蒙牛核心部分常温事业部的财务负责人。他在2021年便出任妙可蓝多CFO。他并非单纯去管钱的，还兼任公司行政总裁职位，全面参与公司经营管理。也就是说，蒯玉龙既了解蒙牛的战略，也熟悉妙可蓝多的业务。

▲妙可蓝多新任总经理蒯玉龙，图源网络

这些年，蒙牛一直在加强对妙可蓝多的控制。

2024年，蒙牛将旗下奶酪业务注入妙可蓝多，这波操作确定了“妙可蓝多是蒙牛旗下唯一奶酪业务平台”的地位。

2026年初，蒙牛还在持续增持，持股比例从36.77%升至37.04%。

从2020年入股到如今彻底换帅，蒙牛用六年时间，完成了对一个明星创业公司的完整收编。

目前来看，柴琇尚未彻底出局，她手中还握着妙可蓝多14.92%的股权，仍是公司第二大股东，但是她也很难再重新掌权了。

妙可蓝多董事会已经在蒙牛的掌控之中，9名董事中，5位来自蒙牛，3位是独立董事，柴琇势单力薄。

柴琇被免职后，妙可蓝多的经营风格或许会发生改变。

柴琇治理下的妙可蓝多，有着一股敢赌、敢冲的劲儿，有着“不安分”的基因。

查看妙可蓝多的违规记录，2020年后，妙可蓝多因违规事件多次被上海证监局、上海证券交易所等通报批评或者出示警示函。

妙可蓝多还热衷于投资理财。据统计，2024年，妙可蓝多发布的跟现金管理相关的公告达31条，2025年，它又发布相关公告近40条。

正如中国企业资本联盟副理事长柏文喜所说，妙可蓝多此次踩雷并非简单的“被担保方还不上钱”，而是再次印证了部分消费类公司在主业增速放缓后，急于通过资本运作赚“快钱”，结果因为对杠杆、担保、退出路径评估不足，反而把本应用于主业的资源反噬掉。

全面进入“蒙牛时代”后，妙可蓝多会朝着更合规的方向发展。

财务出身的蒯玉龙，可能会更侧重成本控制和财务优化，或许会通过精细化运营来改善妙可蓝多的盈利状况。

从最新的财报来看，妙可蓝多的经营状况已经比前几年有所回升。2025年前三季度，公司营收39.57亿元，同比增长10.09%，扣非净利润1.2亿元，同比增长92.44%。即便扣掉那1.29亿的烂账，2025年大概率也能做到不亏损。

目前，妙可蓝多已经是奶酪市场的老大。Worldpanel消费者指数显示，2025年上半年中国包装奶酪品牌销售额中，妙可蓝多奶酪市场占有率超过38%，奶酪棒市场占有率持续增长，稳居行业第一。

柴琇还是比较有野心的，按照她当初的规划：2025-2027年，妙可蓝多的经营目标为累计不低于199亿元，三年的营收目标分别为56亿元、65亿元和78亿元。

蒯玉龙接管后，不知道妙可蓝多的规划是否会有变动。