7亿债务违约引发震荡，妙可蓝多罢免东北“奶酪女王”，蒙牛近3月拟最高增持510万股

本文来源：时代财经 作者：陈泽旋

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联手做大奶酪行业头部品牌后，蒙牛与妙可蓝多的创始人却走到了针锋相对的局面。

1月25日，“奶酪第一股”妙可蓝多（600882.SH）发布人事变动公告，宣布公司副董事长、总经理兼法定代表人柴琇被免职。其原定任期至2027年11月17日，而柴琇的离任已在1月23日生效。

接任总经理一职的，是原行政总经理兼财务总监蒯玉龙。蒯玉龙自2021年9月起以董事、财务总监身份进入妙可蓝多，在此之前，他已在蒙牛体系任职多年。

柴琇是妙可蓝多的创始人，2001年，其在吉林创办广泽乳业，并成为国内较早涉足奶酪业务的乳企之一。2016年，广泽乳业成功借壳上市，成为A股主板首家以奶酪为核心业务的上市公司，2019年更名为妙可蓝多。

2020年，妙可蓝多引入内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（下称“蒙牛”）作为战略投资人。蒙牛入股后，又多次参与妙可蓝多定增，并于2021年取代柴琇，成为妙可蓝多的控股股东。也正是在这一时期，蒯玉龙进入妙可蓝多管理层。

背靠蒙牛的加持，妙可蓝多坐稳了行业头把交椅。2025年上半年，妙可蓝多实现营业收入25.67亿元，其中，占比最大的奶酪业务收入21.36亿元。根据Worldpanel消费者指数，在2025年上半年中国包装奶酪品牌销售额中，妙可蓝多奶酪市场占有率超过38%。

如今，昔日并肩开拓奶酪市场的乳业龙头与“奶酪女王”，最终对簿公堂。在此背景下，蒙牛加速渗透妙可蓝多，时代财经注意到，创始人柴琇离任的当日，蒙牛仍在增持妙可蓝多股票。

债务违约引发连带效应，创始人被踢出高管团队

这一切，源于一笔7亿元的债务违约。

2020年12月24日，蒙牛通过信托渠道，向上海祥民股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“并购基金”）的有限合伙人吉林省耀禾经贸有限公司（下称“吉林耀禾”）发放本金为7亿元的借款，后续该笔信托借款的债权由蒙牛直接持有。

借款的债务人是吉林耀禾，吉林耀禾的实际控制人为崔民东，而崔民东正是妙可蓝多创始人柴琇的配偶，柴琇亦为吉林耀禾的关联人。

此事的复杂性在于，妙可蓝多同样是该并购基金的有限合伙人。2018年，妙可蓝多与吉林耀禾分别出资认购了并购基金的有限合伙份额。截至目前，妙可蓝多已全额缴付其认缴的1亿元出资；吉林耀禾认缴出资额为11.16亿元，实缴4.78亿元。

为保障上述7亿元借款的履约，一系列股权质押与担保安排随之落地。具体而言，并购基金质押了其所持长春联鑫99.99%的股权，长春联鑫则质押了其持有的吉林芝然90%股权（其余10%由妙可蓝多持有）。此外，吉林芝然及其控股的在澳大利亚的全部公司，以现有及未来取得的全部财产（包括持有的下属公司股权及其他资产）为吉林耀禾提供担保，所涉资产中亦包括核心企业Brownes。

Brownes正是并购基金设立的核心目标。Brownes创立于1886年，是西澳大利亚州规模最大的乳制品生产企业之一，主要产品为巴氏杀菌乳、调制乳、发酵乳、奶油和奶酪。

在妙可蓝多的业务中，车达干酪是奶酪生产的重要原材料。彼时，妙可蓝多的车达干酪主要依赖海外进口，每年的采购金额较大，而Brownes具备完整的车达生产线，可利用西澳州丰富且价格相对低廉的生鲜乳资源生产车达。

然而，2024年，上述7亿元借款正式逾期，且至今未能清偿。

实际上，为隔离风险，妙可蓝多搭建了一道防火墙。作为债务人吉林耀禾的人，柴琇曾作出承诺，若因并购基金上述担保事项导致妙可蓝多遭受任何直接或间接损失，其本人将向妙可蓝多足额补偿，并确保妙可蓝多不至于因担保事项而出现损失。

妙可蓝多称，自2025年1月起，妙可蓝多董事会、董事会基金工作组、董事长及部分高级管理人员多次通过口头沟通、书面函件等形式，敦促柴琇履行相关承诺。然而，柴琇至今尚未兑现承诺，亦没有就如何履行上述足额补偿承诺提出明确方案或预期。鉴于此，妙可蓝多正式启动仲裁程序。

时代财经了解到，债主并非只有蒙牛和妙可蓝多。2018年，并购基金在以2.6亿元收购长春联鑫股权的同时，还向其提供了一笔5.5亿元的股东贷款，目前该笔贷款仍有2.36亿元尚未清偿。此外，该并购基金的有限合伙人之一吉林耀禾，也曾以股东借款的形式向吉林芝然提供了3.47亿元的无息借款，但此笔借款的偿还情况目前尚不明确。

如果无法收回投资，妙可蓝多的利润水平将迎来上市以来的低点。妙可蓝多称，综合考虑所得税等影响因素，拟确认的公允价值变动损失预计将减少妙可蓝多2025年度归属于上市公司股东的净利润约1.19亿元至1.27亿元。

蒙牛加速渗透妙可蓝多

在一场本应出席的董事会会议上，柴琇没有现身。正是在这次会议上，她被投票踢出了高管队伍。

根据公告，该次会议于1月23日召开，会议应出席董事9人，实际出席8人，缺席者正是柴琇。时代财经了解到，妙可蓝多董事会由6名非独立董事、3名独立董事组成，其中5名非独立董事均来自蒙牛体系。

妙可蓝多表示，柴琇的离任不会影响公司董事会及管理层的正常运作，亦不会对公司规范治理和日常经营造成不利影响，柴琇和新任负责人蒯玉龙将按照公司相关管理制度，做好离任职务的交接工作。

蒯玉龙的晋升，标志着蒙牛在妙可蓝多的话语权进一步增强。妙可蓝多方面透露，蒯玉龙在2018年2月至2021年9月期间，除担任蒙牛集团常温事业部财务中心总经理外，还负责该业务的战略规划与执行工作。实际上自去年起，蒯玉龙已出任妙可蓝多行政总裁兼CFO，开始全面协助负责公司的经营管理工作。

此次人事调整也被视为妙可蓝多与蒙牛进一步深化协同的开端，妙可蓝多方面表示，双方将进入更深层次、更系统化的整合阶段。

妙可蓝多称，一方面，蒙牛在国内外的优质牧场资源，可为妙可蓝多提供稳定、低成本的原料奶，降低对进口干酪的依赖。另一方面，蒙牛的渠道网络与终端覆盖能力，有助于妙可蓝多快速触达奶酪产品的增量市场，特别是在下沉市场，蒙牛已在三四线城市深耕多年，而妙可蓝多在该领域则还有较大提升空间。

对于蒙牛而言，开发度尚未饱和的奶酪赛道，也成为其重要的业务增长极，也正是基于奶酪市场的可观容量，2020年蒙牛战略入股了妙可蓝多，后通过多次定增，取代柴琇成为妙可蓝多的控股股东。

“基于对妙可蓝多未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可”，去年12月29日，蒙牛再度通过二级市场以782.68万元增持妙可蓝多32.21万股，持股比例升至36.84%。

在相关公告中，蒙牛公布了为期三个月的增持计划，即在2026年3月28日前，继续以自有资金增持妙可蓝多255.03万至510.05万股，总增持比例不超过公司总股本的1%。

财务数据显示，2024年妙可蓝多实现营业收入48.44亿元，同比下降8.99%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%。2025年上半年，公司营业收入25.67亿元，同比增长7.98%；净利润1.33亿元，同比增长86.27%。

值得一提的是，在柴琇被免职的1月23日，蒙牛还通过集中竞价方式增持妙可蓝多，自增持计划公布至当日合计增持133.22万股，持股比例进一步提升至37.04%。

截至2025年第三季度，柴琇仍持有妙可蓝多14.86%的股份，是仅次于蒙牛的第二大股东，并保留着董事席位。

在免去其职务的公告中，妙可蓝多对这位曾改变中国奶酪行业的“奶酪女王”表达了感谢，然而，围绕债务问题的博弈才刚刚开始。而这场博弈的结果，也将最终决定这位创始人与她一手创办的企业的关系与未来。