江苏
2025Q4，主动偏股基金大幅加仓资源品，仓位达13.3%，低配幅度收窄、创历史新高，其中一级行业中的有色金属、基础化工仓位明显提升。
当下资源品正经历上行周期，我们在之前曾提出，本轮资源品的涨价潮相较4-5年前有所异同。相同之处在于：宏观层面全球主要国家宽货币和美元趋势性走弱为商品等提供了流动性基础，中微观层面产业趋势发展带来的结构性供需错配；不同之处在于：
❶2025年7月反内卷顶层设计明确后，部分国内定价的商品和工业品预期价格的中枢上行；
❷全球“去美元化”交易使得“弱美元”置信度提升，大宗商品的金融属性打开了定价空间；
❸地缘局势和国际秩序今非昔比、全球多极趋势深化和民族主义蔓延，国家对重要资源的管控力度更甚从前，为贵金属、稀有金属及其他关键资源品价格提供支撑。在多重因素影响下，资源品自2025年伊始走出了一轮大牛市；而当下，机构虽大幅提高了资源品行业的仓位，但仍相对低配。因此，后续股商共振下，资源品行情仍有演绎的空间。
之前是银的叙事，现在是铜的叙事：之前是银的叙事，现在是铜的叙事：
S&P重磅警告：铜短缺将引爆全球经济“系统性风险”：铜，正在成为AI时代的“新石油”。
S&P Global最新报告揭示了一场迫在眉睫的资源危机：
①巨大缺口： 到2040年，全球铜缺口将达 1000万吨（约占当前需求的1/3）。
②价格狂飙： 铜价已从8000美元暴涨至 13000美元/吨。
③AI胃口： 数据中心和机器人的铜需求预计翻倍，从110万吨增至250万吨。
目前正处于“铜确认”向“油引爆”过渡的阶段，贵金属的强势仍在延续，工业金属的复苏信号已明确，能源和农产品则等待进一步的催化因素（如地缘冲突升级、天气灾害）来推动行情进入下一阶段。目前正处于“铜确认”向“油引爆”过渡的阶段，贵金属的强势仍在延续，工业金属的复苏信号已明确，能源和农产品则等待进一步的催化因素（如地缘冲突升级、天气灾害）来推动行情进入下一阶段。
最终的结果都是锚定的战争，真的能等到？
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