欧洲多国向格陵兰岛增兵，2026年全球配置展望

据新华社，1月14日，围绕格陵兰岛，美国与丹麦举行高层会晤却未能弥合核心分歧。与此同时，丹麦宣布加强在格陵兰岛的军事存在，瑞典、德国、法国等多国也向格陵兰岛派遣军事力量或参与联合军事行动，格陵兰岛周边地缘政治局势持续升温。

在新年中展望2026年，全球金融市场也正处于一个关键的康波转折点。所以临近春节，就先聊一些更宏观、大类资产的一些想法和布局。本期内容篇幅较长，共分三期、本文为第二期，各位读者朋友可收藏保存。

【中篇】

2026年核心投资主题：

重点关注七大核心趋势

在2025年市场波动与结构性调整的背景下，2026年全球资本市场步入关键重塑期。展望未来一年，投资主线将围绕七大核心趋势展开，这些趋势不仅映射出技术创新的持续推进，也体现出地缘格局演变下全球经济秩序的深层重构。投资者需重点关注人工智能基础设施的加速布局、非美市场相对价值的显现、能源转型的纵深推进、医疗科技的实质性突破、人口老龄化驱动的长寿经济成长、私人资产与基础设施类别的配置优势，以及全球储备货币体系渐进式多元化所带来的资产配置调整机遇。上述主题共同构成下一阶段全球资产定价的重要锚点，值得在战略与战术层面同步纳入投资决策框架。

2.1 人工智能与算力基础设施：资本配置的优先方向

2026年，人工智能相关资本支出将继续在全球投资组合中占据核心地位。根据瑞银与美国银行的最新测算，全球AI领域资本投入预计将达到5,700亿至6,100亿美元，较2025年约4,200亿至4,500亿美元的水平实现显著跃升。这一增长并非源于短期情绪驱动，而是基于企业端持续验证的需求扩张——尽管当前AI投资回报率约为投入的三分之一，但其商业化路径日趋清晰。展望2030年，AI赋能层、智能系统及应用生态的潜在收入规模有望达到3.1万亿美元，年均复合增速维持在30%左右，展现出长期增长的确定性。

支撑本轮算力投资的核心动力来自科技巨头的实际部署节奏。谷歌Gemini模型在18个月内AI Token使用量增长130倍，Meta的基础设施需求亦超出早期预估。OpenAI与亚马逊签署的380亿美元长期合作协议、微软对澳大利亚数据中心97亿美元的投资承诺，进一步印证了头部企业对算力资源的战略性布局。美国主要科技公司资本支出占营收比重已由五年前的10%上升至20.8%，并预计在2030年进一步升至27%，接近互联网泡沫高峰期水平，反映出技术迭代对基础设施的刚性拉动。

更值得关注的是，AI投资正逐步向传统产业外溢。高盛研究指出，AI红利将从领先科技企业向更广泛行业传导，尤其利好具备技术整合能力、可通过智能化提升运营效率与盈利能力的公司。工业、材料、金融等领域中具备“AI+场景”落地能力的企业，有望迎来增长跃迁。同时，算力扩张带动电力设备、智能电网、高端半导体等上游供应链需求上升，形成贯穿全产业链的投资机会。

2.2 非美国市场与新兴市场：全球资产再平衡的关键支点

2026年，全球资本市场正经历结构性再平衡，非美市场与新兴市场的相对吸引力持续增强。高盛数据显示，2025年为近15年来首次出现美股美元计价总回报显著落后于欧洲、中国及亚洲其他主要市场，后者整体回报约为美股的两倍。该趋势预计将在2026年延续，MSCI亚太（除日本）与MSCI新兴市场指数的美元回报率有望达到18%，高于标普500指数约15%的预期水平。

亚洲市场在本轮再平衡中处于核心位置。汇丰银行将中国A股、港股、新加坡及韩国市场列为美国以外最具关注价值的权益资产，强调其在全球增长格局中的关键角色。港股市场具备双重支撑：一方面受益于财富管理资金持续流入与IPO活动回暖，另一方面政策对人工智能等前沿领域的支持正吸引产业资本回流。

韩国与台湾因深度参与全球AI硬件供应链，预计将承接近30%的全球AI资本支出，成为技术升级的主要受益者。印度则在财政激励与基建加速的推动下展现新活力——政府拟通过减税政策提振企业信心，多个重大项目将在2026年前后投产，支撑GDP增速有望达到7.5%。与此同时，多数新兴市场央行已建立更具弹性的货币政策框架，具备更大的政策空间以应对内需波动，为股市表现提供支撑。

中国市场正面临估值重塑的窗口期。在全球财政主导加强、技术变革深化的背景下，中国庞大的内需基础、持续的产业升级进程以及相对充足的政策工具箱，使其资产价值重新进入全球投资者视野。瑞银预测2026年MSCI中国指数每股收益将实现10%的增长，主要驱动力来自行业竞争环境改善带来的利润率修复，以及资本开支放缓导致折旧摊销压力减轻。若重点行业利润率回升至历史均值的一半水平，有望额外贡献3个百分点的盈利上修。

2.3 清洁能源与能源转型：政策与经济性双轮驱动

2026年，清洁能源与能源系统转型将继续成为全球投资的重要主线。中国在可再生能源部署方面保持领先，计划年内新增风电与光伏装机合计超过2亿千瓦。储能市场同步提速，预计国内新增装机达220GWh，全球新增达400GWh，同比分别增长47%和48%。这一扩张得益于光伏发电规模扩大带来的电价峰谷差拉大，叠加政策支持，储能项目的经济回报正加速改善。

在全球范围内，电气化进程推动电网升级、基础设施投资与数据中心建设形成共振。风电与光储系统逐步向“主力电源”角色转变，其中陆上风电在高基数下维持稳健增长，海上风电有望从2025年约8GW的低位回升至13-17GW。特高压与柔性直流输电仍是国内电网投资的重点方向，“十五五”期间预计年均核准3-4条直流、2条交流线路，保障远距离电力输送能力。

新兴技术方向亦孕育增量机会，包括AIDC专用电源、固态电池、钙钛矿光伏、氢能及SOFC等。此外，在实际利率下行环境中，黄金作为对冲工具与央行储备资产，有望持续受益，成为组合中重要的风险缓释工具。

2.4 医疗创新与生物制药：迈向商业化落地的新阶段

医药行业正步入以“创新驱动、全球拓展”为特征的新周期。创新药产业链在融资、订单与业绩层面均呈现回暖迹象，2026年仍将是医药板块的核心主线，并有望带动更多细分领域基本面改善。

癌症疫苗研发取得关键进展。莫德纳与默克已启动个体化新抗原疗法（INT）的III期临床试验，评估其在非小细胞肺癌中的疗效。BioNTech计划于2026年初公布自体基因疫苗cevumeran在结直肠癌中的中期数据，并持续推进基于FixVac平台的HPV16疫苗BNT113的研发。

人工智能在药物研发中的应用正从概念走向实践。近六成生物制药企业高管表示将增加对AI技术的投入，以优化靶点发现、临床设计与生产流程。AI驱动的药物开发企业有望实现盈利跃升，行业整体进入价值兑现期。同时，CRISPR基因编辑疗法迈出商业化第一步，首款获批产品已实现200万美元销售收入，标志着基因治疗正式进入临床应用阶段。

2.5 长寿经济与消费升级：内需潜力的重要载体

长寿经济正成为继AI与能源之后又一具备长期潜力的投资主题，涵盖旅游、酒店、免税、本地生活、餐饮及教育服务等多个领域。旅游市场被赋予提振消费的重要职能，OTA平台作为政策补贴的传导渠道，具备较强运营壁垒，将持续受益。酒店行业兼具消费属性与周期弹性，当前处于景气低点，叠加经济企稳预期与旅游支持政策，有望迎来修复拐点。

本地生活与大众餐饮保持增长韧性。人均消费50-60元的餐饮品牌受益于消费结构性替代趋势，而茶饮行业则聚焦性价比优势，具备高效加盟体系的品牌更具竞争力。服务类消费作为扩大内需的关键抓手，将成为投资布局的重要方向。

交通运输板块亦显现触底改善迹象。若中美经济周期同步回暖，交运行业有望走出“中间弱”阶段。航空供给受限于海外运力调整，而需求端因私出行与国际航线恢复具备较强弹性，预计2026年供需增速差可达4-5个百分点。快递行业通过价格策略调整实现“反内卷”，提价效应逐步兑现；油轮与油运市场基本面改善，进入业绩释放周期。

2.6 私人资产与基础设施：收益增强与抗通胀配置

2026年，私募债权与基础设施类资产在投资组合中的战略价值进一步凸显。此类资产受益于电气化、产业链重构、AI基础设施建设及企业资本开支回升等结构性趋势，具备相对稳定的现金流与抗通胀特性。基础设施REITs持续扩容，新增商业办公、城市更新等资产类型，为投资者提供更丰富的收益来源。

在全球进入“变中求稳”的宏观环境下，公共市场回报分化趋于收敛，多元化配置的重要性上升。通过纳入私人资产与基础设施，有助于提升组合的风险调整后收益，降低对单一市场波动的暴露。

2.7 货币格局与地缘政治风险：波动中的再定位

美元在2026年面临持续贬值压力。美联储的降息路径、美国财政赤字扩张及政策不确定性构成主要压制因素。多家外汇机构预测美元指数将延续下行趋势。

相比之下，欧洲与日本经济增长前景改善，削弱美元相对收益率优势。尽管美国实际利率仍具吸引力，股市韧性提供一定支撑，但高估值与财政压力难以支撑美元长期强势。

地缘政治风险仍需高度关注。2026年全球处于秩序重塑与风险交织的关键阶段。中美关系维持“阶段性缓和”，但经贸博弈趋于常态化、结构性，科技与安全领域竞争加剧。俄乌冲突仍是欧洲地缘核心议题，Polymarket数据显示2026年底前全面停战概率仅为39%。贸易保护主义与区域化趋势并行，主要经济体政治倾向趋于保守，将持续影响全球贸易与投资环境。

2.8 市场估值与盈利增长的结构性转变

2026年全球股市仍有上行空间，但驱动逻辑正由估值扩张转向盈利增长。高盛预计全球股市价格回报率为13%，含股息后总回报达15%，其中盈利贡献将成为主导因素。当前市场处于周期“乐观阶段”，投资者信心回升，为基本面改善带来上行弹性。

各主要市场均有望实现正增长且优于2025年水平：标普500盈利增速预计为12%，STOXX 600为5%，日本TOPIX为9%，亚太（除日本）达16%。

价值风格相对成长风格的表现有望改善。金融、矿业等传统板块正从“价值陷阱”转向“价值创造”，而科技资本开支扩张也为传统经济中的基础设施相关领域带来新增长点。投资者将更加关注科技以外的AI受益链条，通过跨行业配置提升组合的稳健性与投资效率。

投资有风险，入市需谨慎。