合规“灰线”、赛道“豪赌”，永赢基金收益狂飙背后的危险游戏

财经大V一句话，让公募基金旗下产品大幅吸金，其本质是一场合规边界、科技押注与规模膨胀的危险游戏。

在近乎“无可挑剔”的短期业绩下，希冀冲击更高规模、积累更好口碑无可厚非，可背后的隐忧不容忽视。

草根宣传或涉监管灰色区域

据“翠鸟资本”消息显示，1月12日，财经大V“爱理财的小羊”通过社交平台用“梭哈人工智能”、“卫星互联网赛道必赚”等煽动性话术，向粉丝推荐永赢基金旗下的高端装备智选和信息产业智选两只混合基金，引导粉丝集中申购。

仅仅24小时后，永赢基金紧急发布公告，宣布自1月14日起对旗下永赢高端装备智选与永赢信息产业智选两只混合基金实施限购，个人投资者单日申购上限均为100万元。

“爱理财的小羊”作为财经大V，还曾晒出实盘总金额为2107.93万元，持有收益为289.22万元，累计收益为583.27万元。1月11日，通过转换的方式买入303.7万元的德邦稳赢增长C。

另一位名为“杭州吕布”的财经大V的实盘操作显示，其于1月5日买入1700万永赢高端装备智造C，1月12日通过转换的方式买入113.67万元的德邦稳赢增长C。

上述事件迅速在行业引发震动，德邦基金同样深陷漩涡之中。据悉，“爱理财的小羊”既不具备基金从业资格，也未获得基金销售业务资格，这样的现象不在少数。

财经大V更是疑似存在“带量返点”的合作模式，即根据引流资金量获取相应报酬，有信息显示返点为3‰。

若事情属实，这种合作模式已涉嫌违反《证券投资基金销售管理办法》中关于基金销售机构资质和营销宣传的规定。

值得注意的是，永赢基金在雪球等平台的“草根式”宣传并非偶然现象。

近年随着传统销售渠道竞争加剧，多家基金公司开始探索通过社交媒体引流的新路径。

这类平台的用户普遍具有年轻化、投资经验相对不足的特点，他们往往对高收益抱有强烈期待，但对风险认知不足，极易被“赚快钱”“必赚”等话术吸引。

以永盈基金为例，虽无法确认是否为公司安排的“草根式”宣传，在小红书上有一个名为“永赢代盐人”的账号，每一篇笔记均是记录“永赢全家桶定投日记”。

在小红书书上搜索“永赢全家桶”，各类推荐比比皆是，所谓“全家桶”，是指Allin永赢基金旗下多只产品，并明确标出“商业航天”、“存储芯片”、“机器人”、“商业航天”等诸多概念及代码。

图片来源：小红书

还有一个颇为知名的账号“古希腊掌管涨跌的神”，粉丝数量为3.3万，其账号核心是“女大炒股日记 | 8W到100W”。尽管经过217天的操盘，该“女大学生”的总资产已从8W跌至2K，但从其账号可以明显看出，有各大基金公司产品的“隐形植入”。

在基金超市的概念下，这样的账号如雨后春笋一般，以极快的速度出现在社交平台。

与传统的基金代销平台不同，“草根”、“超市”往往缺乏严格的风险提示和投资者适当性管理，却频繁推荐“热门基金”、“爆款产品”。在通过算法推送和博主引流相结合的方式，实现短期集中的资金流入。

这类营销手法的核心问题在于刻意淡化风险、夸大收益预期。

在推介内容中，完全不会提及基金产品的历史表现，也未说明基金所重仓的个股具有高波动性特征。

选择性信息披露，便已触及监管红线。

同时，永赢基金、德邦基金在事件发酵后的应对措施也存在问题。尽管迅速实施限购，但更多是出于流动性管理和风险控制，而非对违规营销的主动纠正。

一定程度上暴露出部分基金公司在规模扩张与合规经营之间的失衡，如何平衡营销创新与投资者保护，也成为摆在所有市场参与者面前的共同课题。

2026年1月15日，证监会在系统工作会议上明确表示，将继续深化公募基金改革，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。

针对上文所提及的雪球、小红书等社交平台上的“隐形植入”、“擦边式销售”行为，未来会不会出台监管细则还不得而知，但也折射出基金行业在数字化转型过程中面临的合规挑战。

在近乎“无可挑剔”的短期业绩下，永赢基金希冀冲击更高规模、积累更好口碑无可厚非，可背后的隐忧也不容忽视。

冠军基魔咒延续

从产品切入，永赢基金此次陷入争议的两只产品——永赢高端装备智选和永赢信息产业智选，均呈现出鲜明的押注科技赛道特征。

以永赢高端装备智选A为例，这只成立于2022年7月的产品，在经历两年蛰伏后，于2025年实现了惊人的业绩逆转。

2025年，永赢高端装备智选A涨幅高达94.62%，截至2026年1月23日累计回报达75.34%。

同时，永赢高端装备智选AC两类合计规模也由2025Q2的5.61亿元急速增长至Q4的97.65亿元。

然而，耀眼数据背后，是产品投资组合的高度集中和行业配置的极端倾斜。Wind数据显示，2025年中报永赢高端装备智选A全部持仓标的加权平均市盈率高达250.68倍。

2025年四季度末，永赢高端装备智选A前十大重仓股所占比例达62.84%，高于同类平均近15个百分点。

有一组数据更为直接。Wind数据显示，截至2026年1月23日，永赢高端装备智选A近一年年化波动率达34.89%，同类基金平均为20.75%，排名吊车尾；近一年最大回撤为-17.75%，同类基金平均为-15.90%。

图片来源：Wind

也就是说，高收益基于高风险，然而不论是财经大V还是草根博主，均不会提及上述风险，仅展示短期收益。

把时间线拉长呢？

2023年，永赢高端装备智选A收益率为-12.66%，同类排名为1377|3292；2024年收益率为-4.16%，严重跑输业绩基准17.88%及沪深300的14.68%，同类排名3003|3953。

那么基金经理张璐呢？履历显示，其投资经理年限4.89年，且没有经历过一整轮牛熊切换，在2020年11月至2022年6月期间，张璐并未管理基金产品。

自2022年开始在永赢基金管理产品后，张璐接连担纲4只主动权益类产品基金经理，以A类为例，永赢新能源智选A任职年化回报为-28.11%、永赢半导体产业智选A任职年化回报为-13.53%、永赢低碳环保智选A任职年化回报为-24.98%、永赢卓越臻选A任职回报为2.16%。

需要提及的是，基金经理张璐在2025年四季报中反复强调，“回顾2025年，我们已经连续多次在定期报告中提示智选系列的高成长性和高波动率，作为基金管理人，我们希望先讲风险，再谈收益，希望投资者充分了解基金的风险收益特征，再做出理性的投资决策。”

可是，作为社交平台上的投资新人，恐怕都不知道如何查看定期公告，更遑论需要重点关注报告哪些部分。财经大V及草根博主仅是炒作短期业绩，投资者教育任重道远。

而永赢新能源智选仅是永赢基金旗下的一只产品，若是细分拆解，风险存在于永赢全家桶中的每一只产品。

例如，2025年打破王亚伟记录的冠军基永赢科技智选A，难打破魔咒，2026年年初至今收益率为-1.39%，同类排名5015|5099，沦为末位。

团队年轻化的AB面

还有一点需要关注。

目前，张璐在管基金数量为4只，其中两只为偏股混合的主动权益产品，而另外两只为被动指数产品。

虽然张璐此前就有管理被动指数产品的经验，但被动指数和主动权益之间终究存在差别，一定程度暴露了永赢基金内部投研人才梯队建设的不足，或为迅速追赶公募基金ETF爆发行情，出现让现有基金经理“补位”情况。

Wind数据显示，目前永赢基金基金经理数量为48名，基金经理平均年限为3.81年，低于行业平均水平5年，其中1-3年占比达41.67%。同时，基金经理最大年限为8.45年，远低于行业平均的12.51年。

这可以说是团队年轻化，但也是把双刃剑，对新兴科技赛道把握敏锐、切换大胆的同时，也相应面临经验积累和风险控制的挑战。

更为严重的是，基金经理最大年限为8.45年，意味着没有资深基金经理把控风险和配置，年轻化押注赛道及极致风格，很容易造成业绩巨大波动。

并且，这位投资年限8.45年“最年长”的基金经理，是永赢基金于2024年挖角万家基金得来，并非自身培养，其优秀的管理能力，在前东家时便有所体现。

换言之，在难以形成“老带新”模式的情况下，人才梯队建设便成为了难题。上文提到的永赢科技智选掌舵基金经理任桀的投资经理年限仅为1.24年，当其管理规模从不足亿元攀升至161.72亿元时，压力可想而知。

站在风口，智选全家桶势必成为永赢基金的杀手锏，但会否被反噬，还需时间验证。

如何培养新人，如何巩固投研，如何把控风险，如何平衡规模，如何树立理念，成为永赢基金最急迫需要解决的问题。

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