设风控、报方案 基金公司“从容应对”业绩基准新规

来源：第一财经

2026年公募行业首个重磅新规正式落地，行业影响如何？

第一财经记者采访发现，由于前期监管层已与业内进行了比较充分的沟通，且正式发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（下称《指引》）与此前的征求意见稿核心逻辑一致，目前基金管理公司工作节奏比较平稳。

“这个新规从征求意见稿到现在，已经稳步推进了挺长时间，现在也是按照之前的节奏在走。”一家中型公募基金人士告诉记者。

《指引》将于3月1日生效。接受记者采访的多家基金公司均表示，目前尚未开始大规模调整业绩比较基准，但方案已经上报。同时，根据《指引》要求，已安排风控部门对实际投资偏离情况进行监测。

“从机构端来看，《指引》落地将成为行业提质增效的‘催化剂’。”华夏基金对第一财经表示，合规管理能力强、投研体系健全、长期业绩稳定的机构将进一步发挥优势，同时也将带动全行业共同提升专业能力与规范运作水平，推动行业整体向更高质量、更可持续的方向发展。

操作“松绑”与监管趋严并行

《指引》与去年10月31日发布的征求意见稿相比内容基本一致，但部分细节的调整值得关注。

例如在选取基准的范围、召开持有人大会的条件等方面，适度放宽了对基金公司的限制；同时《指引》又强调了托管机构、销售机构的监督职责，甚至将业绩比较基准的选取、使用和管理纳入基金销售机构分类评价监管。

首先在基准要素库的选择上，《指引》删除了基金管理人拟使用二类库和基准外股票指数时，需说明相关考量和是否符合有关要求的规定，同时明确“基金投资目标、投资范围、投资策略、投资比例等拟进行重大调整，并变更业绩比较基准的”，才需要召开基金持有人大会。

前述中型公募基金人士表示，之前公司认为必须召开持有人大会这一规定是未来整改的难点，但这次修改让他们觉得轻松一些了。

招商证券基金研究团队指出，在基准要素优选规则方面，征求意见稿是按基金产品类型进行分类规定，正式稿则将视角深化到基金底层资产，为同一只基金的不同底层大类资产给出了针对性的要求。

该团队认为，当前国内绝大多数公募基金无论是实际持仓还是现有基准设置均覆盖多个大类资产，因此正式稿的内容更加契合国内公募基金的发展现状。

同日发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，拓宽了基金托管人的职责范围。

其中第二十条明确规定：“对于投向特定市值、行业、市场板块、主题类的主动管理型产品，基金托管人应当按照规定对风格库进行审查，发现不符合基金合同或招募说明书等法律文件约定的，应当及时提醒基金管理人。”

一位非银行业分析师向第一财经表示，前述条款直指主题基金风格大幅偏移的行业顽疾，“监管在摸排后，有沟通过关于主题基金和基准指数需要有比较高拟合度的想法”。

作为第三方的基金销售机构，也一并被纳入了分类评价监管体系。

《指引》指出：“中国证监会将业绩比较基准选取、使用、管理纳入基金管理人、基金销售机构分类评价监管。”

华夏基金认为，《指引》明确了基金托管人的监督职责、销售机构的展示规范及评价机构的运用标准，形成“管理人自律+托管人监督+行业协同+监管引导”的良性互动格局，为投资者权益保护筑牢多重防线，助力营造更健康、更值得信赖的市场环境。

多家基金公司已上报基准调整方案

综合多家基金公司的反馈，前期充分的调研、讨论以及一年过渡期的设置，让业内可以从容应对本次新规的发布。

“前期监管跟各家机构有好几次征求意见，一起开会一起调研。所以虽然上周五文件突然就发出来了，但是并不会很紧张。”上海某大型公募基金人士告诉第一财经：“毕竟不是马上就要调整，它是有过渡期的。”

华南某大型基金公司市场部人士也对记者表示，他们目前还没有开始大规模调整业绩比较基准，但是调整方案此前已经上报给监管，“方案主要还是涉及基准本身，其他配套措施应该也在同步推进”。

部分易于执行的新要求已经被快速落地。例如《指引》第十三条要求，“独立于投资管理部门的部门监测基金实际投资与业绩比较基准的偏离情况”，多家基金公司表示已经安排风控部门的工作人员专门负责此事。

前述分析师认为，《指引》能够加强基金业绩比较基准的约束作用，但是如何根除基金风格漂移的乱象仍是难题，毕竟“不排除有一些极少数的经理会有赌一把的心态”。因此，该分析师强调还需要配合基金经理薪酬改革等一系列后续工作，《指引》对于公募行业高质量发展的作用才能最大化。

华夏基金也认为，基准与薪酬考核的紧密联动，将进一步强化机构与投资者的利益绑定，让管理人更聚焦于为投资者创造长期回报。