中企“出海”持续，赴新交所二次上市会是新方向吗

沉寂了整整十年，中企赴新加坡上市的冷清局面，终于被彻底打破。自2025年下半年以来，康哲药业、协合新能源等企业相继在新加坡交易所完成上市，还有多家企业明确放出赴新上市的信号，一举扭转了过去十年仅8家中资企业在新交所挂牌的尴尬态势。

中证A500指数ETF等A股核心资产，也借着互联互通的东风，首次登陆新加坡市场，开启了中企与A股资产出海的全新篇章。

这场结构性升温的背后，绝非偶然，而是政策推动、市场适配与企业战略需求三大因素共同作用的结果。

在2026年1月20日深圳证券交易所与新加坡交易所联合举办的“深新资本市场合作交流会”上，多位业内人士在接受采访时表示，除了传统的国际投资者，东南亚本地机构投资者与家族投资者，正成为吸引A股企业赴新交所二次上市的关键力量。

企业通过在新交所募集新加坡元，或是以股票作为并购支付工具，能更便捷地开展区域资产收购，进而提升中国品牌在东南亚市场的影响力，再加上东南亚新兴市场的巨大增长潜力，也为A股企业赴新二次上市提供了持续的发展空间。

不过值得关注的是，新加坡市场仍存在流动性不足、投资者结构集中等现实难题，企业在做决策时，必须保持清醒认知，不可盲目跟风。

回顾过去十年，中企赴新加坡交易所上市的场景，用“冷清”二字形容毫不为过。根据Wind数据显示，截至目前，仅有8家中资企业在新交所完成首次公开发行或二次上市，且分布较为分散，未能形成规模效应。但这一局面，自2025年下半年起，开始出现明显转机，中企赴新上市的热情逐渐升温，呈现出结构性活跃的态势。

这一轮升温，有着清晰的时间线和明确的企业案例。2025年7月15日，康哲药业率先发力，在新交所完成二次上市，打响了中企赴新上市回暖的第一枪。

同年11月，扬子江金融控股分拆旗下海事业务板块，在新交所主板上市的同时完成配售，进一步带动了市场积极性；2026年1月6日，协合新能源集团也顺利在新交所主板挂牌交易，持续为这一趋势添砖加瓦。

除了已完成上市的企业，包括德科立在内的多家中国企业，也已公开披露赴新上市的意向，稳步推进自身的全球化布局。

市场的活跃度，也体现在中介机构的咨询量上。近期，多家中介机构纷纷表示，收到的中企赴新上市相关咨询明显增加。新交所最大的优势在于上市周期短、国际化程度高，对于那些业务重点布局东南亚，且有急切融资需求的企业来说，有着不小的吸引力。

不过目前的升温并非全面爆发，而是集中在特定行业和特定发展阶段的企业，咨询量的上升也主要是这类企业主动发起的。

值得一提的是，除了企业直接赴新上市，A股核心资产也通过金融产品的形式，加速登陆新加坡市场。近期，南方东英南方中证A500指数ETF在新交所正式上市，这也是A500指数ETF产品首次以互联互通的形式实现出海，为A股核心资产走向国际市场开辟了新路径。

作为中国新一代核心宽基指数，中证A500指数的覆盖面极广，涵盖了35个中证二级行业、30个申万一级行业，汇聚了众多A股核心资产，自2024年9月23日发布以来，就吸引了大量资金入驻，具备较强的投资价值。

而自2022年底深新ETF互通机制启动以来，相关产品也在持续扩容，目前在三家交易所上市的互通ETF，已覆盖中国、新加坡及东盟地区的大型企业、科创龙头和成长型企业。

Wind数据显示，截至目前，已有13家ETF发行机构参与到深新ETF互通计划中，上市的ETF产品达到11只，总资产管理规模突破34亿元，其中有两只ETF还成功跻身2025年新交所表现最佳的前五名，表现十分亮眼。

此外，目前在新交所上市的中概股ETF共有15只，总资产管理规模约75亿元，占新交所ETF总规模的近10%，其中权益类产品占比高达59%。过去五年间，中资股ETF规模呈现爆发式增长，复合年均增长率达到54%，足以看出国际市场对中国资产的认可。

为什么沉寂十年的中企赴新上市，会在近期突然升温？A股核心资产又为何纷纷布局新加坡市场？多位受访的业内人士给出了一致答案：这场升温并非偶然，而是政策、市场、战略三大因素共同驱动的结果，三者相互配合，才推动了这一趋势的形成。

政策层面，中新双边合作持续释放利好，为中企赴新上市铺路搭桥。在2025年12月召开的中新双边合作联委会会议上，新加坡金融管理局公布了多项与资本市场相关的举措，其中就包括联合中国证监会，支持中国上市企业在新交所进行二次上市，同时推进中新跨境绿色金融合作，深化指数合作与ETF产品互联互通等，为中企赴新上市提供了明确的政策支持。

新加坡交易所集团执行副总裁兼股权部主管黄耀龙，在深新资本市场合作交流会上对记者表示，为了满足中资企业在不同交易所双重上市的需求，新交所已经优化了二次上市框架，将适用范围扩大到了在沪深两市上市的企业，大大降低了中企赴新二次上市的门槛。

同时，新交所还压缩了审批周期，目前审批时间已缩短至约六到八周，效率大幅提升，进一步吸引了中企入驻。

黄耀龙还补充道，为了更好地吸引中企，新交所还通过新加坡政府的证券市场发展计划，提供了一揽子激励措施，包括高达200万新元（约合人民币1100万元）的上市津贴、引荐淡马锡等主权基金对接，以及推动做市商与投资者关系支持等，全方位助力中企在新交所上市发展。

深交所等国内机构也积极发力，多次赴新加坡开展路演活动，助力25家深耕东南亚市场的深市公司，与新加坡资本市场实现精准对接，为中企赴新上市搭建了沟通桥梁。

市场层面，新交所的差异化优势，与中企的需求高度适配，形成了双向吸引。上述投行业务人士表示，目前新交所上市公司结构中，大中华区企业已经占据了相当比例，但许多类型的中资企业，在新加坡市场仍属于稀缺标的，这就为中企吸引东南亚机构投资者提供了独特的机遇，也让中企在新交所有了更强的竞争力。

最典型的就是协合新能源与康哲药业，两家企业在新交所首次挂牌交易当日，均呈现出活跃交投的态势，股价相较于其在香港联交所的行情，也均录得一定幅度的溢价，足以看出新加坡市场对中企的认可。

此外，新交所的市值门槛也相对合理，让优质中型企业更容易被纳入基准指数。黄耀龙表示，在新加坡证券市场，市值超过10亿新元的上市公司就属于大型公司，二次上市的企业也有机会被纳入海峡时报指数。

成为指数成份股本身，就是一种信用背书，有助于增强企业在国际投资者中的知名度和认可度，而大量跟踪海峡时报指数的ETF及机构投资者，也会对其进行标配，为企业带来稳定的增量资金，这也是中企看重的一点。

战略层面，中企出海重心转移，新加坡成为中企布局东南亚的重要跳板。CIC灼识咨询联合渣打银行（中国）发布的《2025中国中小企业出海蓝皮书》显示，随着中国企业出海逐渐走向成熟、多元，中小企业也迎来了进入海外市场的机遇，而中国企业海外拓展的重心，正逐步从欧美成熟市场，向东南亚等新兴经济体转移，这也为中企赴新上市提供了内在动力。

黄耀龙指出，除了国际投资者，东南亚本地机构投资者和家族投资者，也是吸引A股企业赴新二次上市的重要原因。

中企通过在新交所上市，能够以所筹得的新元或发行的股票作为收购货币，更便捷地并购国际资产，进而提升中国品牌在东南亚市场的影响力，实现自身的全球化布局。

“企业要么借助二次上市，提升自身在国际市场的曝光率，要么通过这种方式整合海外资源，都是出于自身的战略考量。”他补充说道。

中企赴新上市升温，A股核心资产加速出海，这一趋势能否持续下去？未来A股企业赴新二次上市，是否会迎来全面爆发？多位业内人士在接受采访时表示，总体来看，前景较为积极，但同时也面临着诸多挑战，机遇与风险并存。

“在金融创新和开放加速的大背景下，单一市场已经难以应对服务效率、产品种类、风控能力等方面的挑战，也无法满足区域发展的需求，中国和新加坡的金融合作，正是顺应了这一时代潮流，未来潜力巨大。”他说道。

此外，新加坡近期二级市场流动性的提升，也在一定程度上带动了市场预期的转变，为中企赴新上市注入了更多信心。

黄耀龙表示，新加坡海峡时报指数在2025年持续向好，一年内上涨了28.8%，中小盘股票更是异军突起，2025年成交额增长了40%，市场活跃度大幅提升，也为中企上市后的表现提供了良好的市场环境。

尽管前景看好，但业内人士也明确指出了当前面临的主要难点，其中最突出的就是流动性问题。市场机构人士分析认为，流动性不足，仍是多数企业考虑赴新上市时的首要顾虑。

新加坡本地市场规模相对较小，资本市场的流动性和深度，由于上市企业数量较少，整体仍落后于中国香港市场，这不仅可能制约企业的融资规模，还会对大型IPO的定价及后续流动性产生不利影响。

除此之外，投资者结构集中的问题也较为突出。新交所的投资者主要以本地和区域基金、东南亚主权基金及部分国际资金为主，对于中资企业，尤其是非传统行业的中资企业，认知度和兴趣相对有限，这可能会影响中企在新交所的估值水平和交易活跃度，不利于企业后续的发展。

针对这些挑战，安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽给出了建议。他表示，企业在决定赴新上市前，必须保持理性预期，做好充分的调研和准备，不可盲目跟风。

上市后，也要采取主动管理策略，合理设定融资规模和估值区间，避免因定价过高导致成交低迷，进而影响市场信心，只有理性布局，才能在新加坡市场实现长期稳定发展。