鼎龙股份拟6.3亿元收购皓飞新材70%股权 标的收入增长但净利润未公开

1月26日晚间，鼎龙股份（SZ300054，股价45元，市值426亿元）公告称，公司拟以6.3亿元自有或自筹资金，通过股权受让方式收购深圳市皓飞新型材料有限公司（以下简称皓飞新材）70%股权，对应皓飞新材100%股权的整体估值为9亿元。收购完成后，皓飞新材将成为鼎龙股份持股70%的控股子公司，并纳入公司合并报表范围。

鼎龙股份介绍称，皓飞新材目前是新型锂电池分散剂的国内绝对头部企业，布局和研发多种功能性分散剂、粘结剂及其他功能工艺性辅材。公告还称，2025年中国锂电粘结剂与分散剂合计市场规模预计超100亿元，到2030年，有望超200亿元，年均复合增速有望超15%。

《每日经济新闻》记者注意到，皓飞新材2023年至今营收规模实现较大增长，但收购公告中未披露该企业的盈利情况。鼎龙股份称，具体净利润数据不予公开披露。此外，公告中也未披露交易是否存在年度业绩承诺等，仅提及交易款项中的1亿元尾款将在皓飞新材自2026年1月1日起完成扣非净利润1亿元后支付。

未公开标的盈利情况

《每日经济新闻》记者了解到，锂电池粘结剂是锂电池中重要的组成部分，主要用于固定正极、负极和隔膜等材料，以增强电池的结构强度，提高电池的安全性和稳定性，对电池电化学性能有重要影响。

鼎龙股份在公告中介绍，皓飞新材是这一领域的龙头企业，公司通过收购其控股权，能快速切入高增长新能源材料赛道，布局业绩增长新曲线。同时，公司将依托皓飞新材在锂电池行业绝对头部客户的渠道优势，加快在新型导电剂、电极及隔膜粘结剂、固态电解质及新型界面材料等高端锂电辅材领域的布局节奏。

记者注意到，皓飞新材的营业收入在近年来实现了快速增长。2023年、2024年及2025年1至11月，皓飞新材的营业收入分别为2.9亿元、3.45亿元和4.81亿元。

然而，鼎龙股份本次收购公告并未披露皓飞新材具体的盈利情况。鼎龙股份在公告中解释称：“鉴于交易对手方及标的公司的保密约束性要求，为维护交易双方的商业利益，经双方协商一致，本次交易涉及标的公司的具体净利润数据不予公开披露。”不过，鼎龙股份在公告中有介绍，本次交易的定价对应的市盈率不高于10倍。

此外，公告也未披露交易是否存在业绩承诺条款，鼎龙股份仅在交易价款的支付安排中提到，总计6.3亿元的收购款中，有1亿元的尾款支付条件与业绩挂钩，即“在皓飞新材2026年1月1日起完成并经甲方（鼎龙股份）确认的扣除非经常性损益后净利润1亿元后五个工作日内支付”。

另一上市公司也在切入锂电池粘结剂赛道

锂电池粘结剂作为锂电池的关键材料，用于电极材料的混合和涂布阶段，是锂电池不可或缺的重要组成部分。近年来，我国新能源汽车和储能行业高速发展，锂电池需求的不断增加，促使市场对锂电池粘结剂的需求快速提升，中国锂电池粘结剂市场规模呈增长趋势，但主导企业多为国际企业。

鼎龙股份援引了分析数据，2025年中国锂电粘结剂与分散剂合计市场规模预计超100亿元，到2030年有望突破200亿元，年均复合增速预计超过15%。

记者查询发现，A股另一上市公司日播时尚（SH603196，股价26.03元，市值62亿元）也在计划切入锂电池粘结剂行业，其提出通过发行股份及支付现金的方式购买四川茵地乐材料科技集团有限公司（以下简称茵地乐）71%股权，收购后将形成“服装+锂电池粘结剂”的双主业经营格局。

值得注意的是，与鼎龙股份收购标的相比，茵地乐整体估值要高得多，达到了20.05亿元。记者发现，茵地乐收入规模上也比皓飞新材要大得多，其2023年度、2024年度及2025年前5个月营业收入分别为5.03亿元、6.38亿元及3.17亿元。

记者了解到，当前得到广泛应用的主要有三类锂离子电池粘结剂：聚偏氟乙烯（PVDF）、丁苯橡胶（SBR）乳液以及羧甲基纤维素（CMC）。此外，以聚丙烯酸（PAA）、聚丙烯腈（PAN）等为主要成分的水性粘结剂也在市场中占据一定地位。

日播时尚在收购公告中提及，茵地乐产品主要采用PAA（聚丙烯酸）技术路线。