港股IPO“春潮涌动”：开年锁定超480亿港元募资额

21世纪经济报道记者 杨坪

继2025年IPO筹资额重回全球榜首后，进入2026年，港股IPO市场持续火爆。

2026年1月以来（截至1月26日），港交所上市新股数量已经达到了12 家，总募资金额为347.47亿元，同比增长了480.87%。其中，国产GPU龙头壁仞科技以及大模型企业智谱AI、MiniMax相继登陆港股市场，进一步强化了港股在前沿科技领域的融资地位。

1月28日、2月3日，港交所还将迎来两家消费企业，分别是量贩零食企业鸣鸣很忙和功能饮料企业东鹏饮料。前者在1月23日已经完成招股，认购倍数超过1500倍，首发募资金额33.36亿港元；后者1月26日启动招股，预计募资101.41亿港元。

这也就意味着，截至目前，港股IPO市场已经锁定的融资规模达到482.24亿港元。而当前，还有越来越多的企业对港股市场展现出浓厚的兴趣，形成了庞大的后备上市梯队。

近日，香港交易所行政总裁陈翊庭在瑞士达沃斯世界经济论坛期间接受采访时表示，香港IPO排队企业数量已超过350家，其中包括保密递交上市申请的公司。

梳理来看，截至目前已完成上市的12个IPO项目，大部分均是来自中国内地的企业。其中，10家企业选择了发行 H股上市。

受益于港交所2023年推出并持续优化的《上市规则》第18C章，为处于商业化早期，甚至尚未盈利的特专科技公司（涵盖新一代信息技术、先进硬件、先进材料等五大领域）开辟专属的上市通道，近年来港交所上市新股的“硬科技”成色十足。

今年1月上市的新股上，半导体、AI和生物医药也占据了主要席位。

12只新股中，有4家企业为半导体企业。1月2日，港股“国产GPU（图形处理器）第一股”壁仞科技正式登陆港交所，成为新年在港交所挂牌上市的第一家公司。随后，主打通用GPU的天数智芯、Fabless半导体设计公司豪威集团、存储芯片厂商兆易创新也相继登陆港股。

1月8日和1月9日，港股集中迎来四家上市公司，分别是AI大模型“双响炮”——智谱、MiniMax（稀宇科技），手术机器人公司精锋医疗和小核酸药物公司瑞博生物。其中，智谱被誉为“全球大模型第一股”，公开发售部分共吸引了20.6万人认购，超额认购1164倍；MiniMax上市首日暴涨109%，截至1月26日晚收盘，市值破1200亿港元。

从融资规模上看，今年1月虽然没有百亿IPO出现，但平均体量也不算小。12只新股中只有BBSB INTL一家企业的融资额低于1亿港元。其余企业中，有10家IPO融资额超过10亿港元，壁仞科技、MINIMAX-WP两家公司的融资规模更是超过50亿港元，分别达到55.83亿港元、55.40亿港元。

另一个非常明显的迹象是，随着中国资产重估浪潮汹涌，国际资本对于港股IPO的参与度明显提升。今年上市的新股中，基本都引入了基石投资者，根据1月24日的Wind数据统计，港交所基石投资者平均认购比例已攀升至39.15%，创下两年来新高。

中东主权财富基金、欧洲家族办公室等长线资金更是频频现身，主动将资金锁定6至12个月。如MiniMax引入了阿布扎比投资局、Mirae Asset（未来资产）、Eastspring（瀚亚投资），智谱引入WT Asset Management，精锋医疗引入阿布扎比投资局，豪威集团引入了瑞银环球资产管理（新加坡）有限公司。

1月26日启动招股的东鹏饮料，也引入了多家外资基石投资人，包括1.5亿美元领投的卡塔尔投资局（QIA）与新加坡主权基金淡马锡（Temasek），贝莱德、瑞银环球资管、摩根大通资管、富达等全球顶级长线基金。

瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长胡知鸷直言，在港股IPO和再融资项目中，国际长线资金作为基石或者核心机构投资者的参与度明显提高。这背后的逻辑并不复杂，一方面，中国企业在技术创新、全球竞争力上面的进展，从2018年到现在，技术创新和全球竞争力每年都迈一个新台阶。另一方面，从全球资产配置的角度看，中国资产的估值和结构性的成长潜力，为投资者提供了对冲单一市场风险最重要的选择。

1月份的良好开局，为2026年港股IPO融资额延续高位奠定了基础。多家机构人士判断，2026年港股市场IPO将继续保持活跃。

“现在港股排队企业数量超350家，预计今年港股市场IPO首先在数量上将持续保持活跃。IPO融资总额上，我们预计将取决于A股公司赴港上市的大型公司情况，去年IPO融资额超100亿港元的8家公司，6家来自A股公司赴港上市。”艾德金融研究部联席董事陈刚对记者说道。

胡知鸷则表示，“瑞银预测，2026年港股IPO的融资规模有望超过3000亿港元，上市的数量约为150至200家。因为现在这么多企业在排队，香港证监会可能也加大了审批力度和增加了人员，投行对于质量监督也要加强。上市数量我们觉得不可能增长太多，150至200家是合适的数量。”

值得一提的是，在港股IPO数量大幅提升的同时，市场也关注到2025年底新股破发率有所上升。Wind数据显示，2025年11月和12月，港股共有37只新股上市，其中15家上市首日破发，破发率攀升至40%‌。

同期，香港证监会和香港交易所罕见联名致函IPO保荐人，称部分IPO保荐人所提供的上市文件品质差劣，审查不足，如涉及业务模式的描述不够清晰、过度使用宣传用语；选择性呈现行业数据以夸大上市申请人的市场地位等。

近日，陈翊庭在接受媒体采访时也特别强调，IPO质量绝对“不能妥协”，是维护市场信任的基础，又指须确保每宗上市申请的质量及尽职调查到位。

眼下，关于香港交易所如何在“保质”与“保量”之间找到平衡点，引发了市场的广泛关注。

聚焦这一提问，1月26日，香港交易所发言人对21世纪经济报道记者回应指出：“确保质量是赢得市场各方信任的基石，香港交易所一向致力于维护市场质素，包括严格根据《上市规则》审批上市申请，确保新股质量。未来，我们还将一如既往地依据《上市规则》做好新股审批工作，保障投资者利益。”

针对香港交易所可能采取的具体措施，陈刚认为，要保证IPO质量，主要还是在“上市前高门槛、上市时合理定价、上市后持续监管”上持续着手，目前香港交易所已经出台了措施。

“在上市前高门槛上，可以强化中介机构的责任，在提升申请材料标准下，尤其压实保荐人的责任；在上市定价方面，主要是保证机构定价参与度和提供灵活分配方案；在上市后持续监管上，自2025年7月起生效的新版《企业管治守则》，对拟上市公司董事会构成、独董独立性及任期、风险管理与内控体系提出了更严格的要求。”陈刚说道。

他进一步指出：“2026年1月1日起，港交所将实施新的’持续公众持股量’规定，引入基于市值的替代门槛，并为A+H股发行人设定定制化标准，在给予公司资本管理灵活性的同时，确保市场有足够的流通股。相信在多重措施的保障下，港股市场在’保量’的同时也将实现’保质’。”