煤炭价格持续下行 郑州煤电2025年归母净利润预亏超9亿元

1月26日，郑州煤电(600121)股价跌超5%，盘中最低触及4.31元/股。

2025年煤炭价格低位运行，行业企业近期业绩大幅报亏。1月25日晚间郑州煤电披露的2025年业绩预告显示，经财务部门初步测算，预计公司2025年度实现归母净利润约为-9.16亿元，与上年同期2.83亿元相比，将出现较大亏损。预计2025年度实现扣非净利润约为-8.97亿元。

对于业绩表现，郑州煤电表示，报告期内，受市场供需关系影响，煤炭市场价格持续下行，煤炭平均售价同比下降15.6%，导致煤炭销售收入大幅下降，利润总额同比减少5.2亿元。

同时，公司所属超化煤矿煤炭资源濒临枯竭，剩余资源地质条件复杂，不具有开采经济价值，公司对其实施停产。为公允地反映超化煤矿截至2025年12月31日的资产价值，基于谨慎性原则，对超化煤矿固定资产计提减值准备3.11亿元，减少利润总额3.11亿元。

此外，投资收益也对该公司2025年业绩产生影响。一是参股公司山西复晟因氧化铝价格大幅下滑，盈利能力下降，2025年度公司确认投资收益6679万元，同比减少1.59亿元；二是2024年度子公司上海贸易因申请破产并移交管理人失去控制权不再合并其报表形成处置收益2.51亿元；以上两项因素同比减少利润总额4.1亿元。

2025年国内煤炭市场不振，行业企业业绩普遍下行。

近日潞安环能(601699)就披露，经财务部门初步测算，预计2025年度实现归母净利润为10.8亿元至13.2亿元，与上年同期相比将减少11.3亿元至13.7亿元，同比下降46.12%至55.92%；预计2025年度实现扣非净利润为8.39亿元至10.79亿元，与上年同期相比将减少13.05亿元至15.45亿元，同比下降54.74%至64.81%。

潞安环能也表示，2025年，公司归母净利润同比出现较大幅度下滑，主要原因一是煤炭市场整体价格下行周期影响，国内商品煤市场供需宽松格局加剧，公司2025年商品煤综合售价同比显著下降；二是公司部分主力生产矿井受地质构造复杂、煤层赋存条件变化、采掘衔接等因素制约，同时叠加安全环保管控趋严等外部要求，煤炭产销量同比减少。

中国煤炭运销协会数据显示，截至2025年12月31日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2375万吨，周环比减少4.1%，年同比减少9.7%。2025年供给端，重点监测企业煤炭累计销量254603.8万吨，同比减少2.9%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.9%、-1.7%、4.2%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.9%、增加13.8%。铁水产量同比增加3%。全社会库存水平较高。

据卓创资讯数据统计，2025年国内煤炭价格呈现先降后升再降的走势。上半年国内煤炭供需格局偏宽松，煤价持续承压回调，截至2025年6月中旬，山东动力煤市场Q5000大卡动力煤到厂价最低为525-560元/吨，较年初价格（1月2日715元/吨）下降172.5元/吨，累计降幅24.13%。而进入2025年后半段，在国内反内卷、反超产等政策支撑下，国内煤矿生产受到一定限制，加之下半年国内陆续迎来迎峰度夏、迎峰度冬用煤高峰季，国内煤炭供需宽松格局得到修复，煤价重心整体上移。不过，在煤价不断创出年内新高后，由于需求端对高价抵触，且贸易商锁定利润去库，市场供需格局趋于宽松，煤价开启承压回调，截至12月中旬，山东动力煤市场Q5000大卡动力煤到厂价格为665元/吨至675元/吨，较年内价格低点上涨127.5元/吨，涨幅23.50%；较年内价格高点下降92.5元/吨，降幅12.13%。宝城期货此前研报显示，2025年12月，国内动力煤价格持续走弱，跌幅超出预期，截至12月25日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价682元/吨，周环比下跌37元，跌破700元/吨后继续走弱。煤炭市场的颓势主要是受需求超预期疲弱拖累。整体来看，供稳需弱格局下，产业链煤炭库存维持高位，动力煤价格弱势运行，后续企稳预计需等待沿海城市用煤需求改善，以及终端补库需求释放。

浙商证券分析，2025年10月至11月煤炭产量下降，煤炭价格环比回升，炼焦煤价格同比增幅转正，动力煤、无烟煤价格同比仍下滑。展望2026年，国内经济维持平稳，需求增长可期，供给在限产和保供之间平衡，煤炭价格有望中枢抬升，预计2026年一季度焦煤价格同比涨幅有望扩大，高于2025年四季度。