被强制执行超10亿，万科还没完！

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作者 | 清清 来源 | 电商天下

突发被执行，万科情况堪忧。

万科被执行约10.9亿元

时隔两年，再度被列入被执行名单的万科，压力更大了。

要知道，早在两年前，万科被强制执行的金额不过3393元；

而如今，执行金额变成了10.9亿元，债务的重量已经不能仅靠数字大小来衡量。

近日，天眼查披露，万科企业股份有限公司、长沙市万科企业有限公司新增一则被执行人信息，执行标的大约10.90亿元，执行法院为湖南省长沙市中级人民法院。

图源：天眼查

而且，这不是一次孤立事件。

截至目前，万科的股权冻结记录多达14条，仅去年12月，万科就有两笔分别为5.7亿元和2.5亿元的股权被冻结记录。

多地法院、多次冻结，预示着万科债务问题已从企业内部协调阶段，全面推进至司法强制执行阶段，成为公共事件。

更扎眼的是万科当前的负债结构。

160.98亿元的境内债务中，84.6%将在一年内到期，也就是有超过120亿资金缺口需要在短期内补上。

但问题是，2025年前三季度万科的净亏损已经高达280.2亿元，开发业务毛利率跌至2%，几乎是在贴着地板挣扎。

这时候再回看那份10.9亿的执行文件，它已经不是单一债权人的催款函，而是万科信用体系摇摇欲坠的信号灯。

企业可以靠协商拖延偿债，却很难抵挡法律程序的铁拳落下，如今的万科，情况不容乐观。

突发公告，万科方案通过

了解万科的朋友们都知道，自2025年11月起，万科就陆续启动了债务展期流程，意图为两笔共计57亿元的中期票据“22万科MTN004”和“22万科MTN005”争取时间。

可“诚意牌”的开局，并不顺利。

第一版方案提议本金展期一年，既不首付也不支付利息，结果可想而知——在持有人会议上惨遭否决；

第二版虽略作调整，支持率仍未过关；

第三版方案，增加了抵押担保等条款，才稍稍止住部分债权人的焦虑。

而真正意义上的“转机”，出现在1月21日。
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图源：风财讯

21日早间，万科A发布公告，公布了另一笔债券“21万科02”的持有人会议结果：总金额11亿元的展期方案，以92.11%的高同意率获得通过。

在电商天下看来，这个结果，颇有些拨云见日的意味。

用通俗的话说，万科这次展期方案中，每位债权人先兑付10万元本金，1月30日前到账；

剩余本金的40%也会同步兑付，剩余60%延期一年，并用旗下两个项目公司（武汉万云房地产、西咸新区科筑置业）的应收账款作为质押担保。

万一万科还不上，债主可以处置这些资产来抵债。

此外，该笔债券年利率3.98%的利息也将照常支付。

图源：万科

电商天下必须指出，这套方案体现出两个信号：

一是，万科不想摆烂，至少还在努力维持基本信用底线；

二是，它愿意“拿真金白银+核心资产”换时间和信任，试图争取喘息空间。

而对于市场来说，这一结果不仅帮助万科避免了1月22日的违约“临界点”，也一定程度上缓解了连日来围绕其流动性危机的焦虑情绪。

但现实也没那么乐观。

万科债务展期方案的成败并非全靠“话术升级”，更重要的是背后的“金主”是否仍在兜底。

深铁，撑起万科最后的天窗

如今的万科，早已不是那个靠利润说话、靠开发驱动增长的房企标杆。

它更像一个被高杠杆、高负债、低利润率挤压到角落的困兽——深铁，不仅是“股东”，更成了“接盘侠”。

自2025年全面接管以来，深铁做了两件大事。

一是“输血”：

累计提供超300亿元的低息借款，利率普遍低于市场，期限长、可展期，主要用于偿还公开市场债券本息，本质上是债务置换，帮助万科度过最紧张的流动性窗口期。

二是“资产置换”：

万科将核心资产如万物云57.16%股权、深圳写字楼、成都和天津的公寓项目打包抵押给深铁；

深铁还认购了中金印力基金份额、收购深圳湾超级总部地块，成为了实质上的大金主。

而从目前看，深圳地铁的支持已现疲态。

正如上文提到，深铁为万科累计提供了超300亿元的股东贷款，帮助其兑付公开债务，可如今，这一支持额度已所剩无几，仅剩22.9亿元可供动用。

新一轮展期方案中，原本债权人强烈要求的“深铁担保”也悄然被撤下，改由万科自身资产担保，显示深铁或已不愿再为其无限背书。

这背后反映出的，不只是资金紧张，更是战略层面的调整。

深铁虽然仍是第一大股东，却已逐步从“金主爸爸”转向“平台协调者”，更倾向通过资产合作、业务协同来解决问题，而不是再当那个不断“接盘”的人。

所以说，深铁之于万科，早已不是“选择题”，而是“必修课”。

眼下的每一次展期谈判、资产处置、重组对赌，都是一次“拖时间”的艰难拉锯。

深铁用真金白银买下的是时间，而万科要用这点时间证明自己还能活下去。

至于这场豪赌的结局，没人能打包票。

从3393元到10.9亿，从职业经理人到国资控盘，万科这场流动性危机所折射出的，不只是一个企业的风雨飘摇，更是整个行业信用重构、模式转型的艰难一跃。

春天何时来？也许只有真正熬过去的人，才有资格回答。

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