化工迎来了史诗级周期拐点

有色之后，化工也迎来了史诗级周期拐点，核心是供给见顶、反内卷、机构配置启动三大拐点共振。

1）双碳政策为化工行业的产能设立长期天花板，未来产能将有指标化趋势，化工行业盈利周期将被拉长。这一逻辑，电解铝已经演绎过了，打了样。

2）我国化工多个子行业全球市占率已超50%，产能在全球具备稀缺性，也具有定价权。

随着反内卷，化工企业经营思路从“抢份额”转向“要利润”，提价在即。

3）下游需求回暖，且化工行业多个子行业连续亏损3年以上，涨价意愿强烈，价格上涨弹性或超预期。

展开说一下：

2025年下半年，化工多数子行业新增产能落地或增速骤降，固投与在建工程进入尾声，行业底部明确显现。

反内卷直击痛点，大幅缩短行业扭亏周期，提前激活行情。

7月中央财经会议后，保险等资金加速配置化工ETF，叠加板块机构持仓处于历史低位，配置行情快速启动且持续至今。

化工核心关注要点是供给、供给、还是供给！

2021年9月行业见顶后，化工经历了史无前例的大扩产，龙头产能翻倍屡见不鲜。当前及未来，约束供给是行情的核心要点。

过往产能出清失效，龙头互卷、内耗严重。若无反内卷，光伏困境或会扩散至整个中游行业。

反内卷是最优解，标志行业从“抢份额”向“要利润”的历史性拐点。

随着海外供给出清，国内供给约束，亚非拉供给无法提升，有效的化工资产逐渐稀缺；中国化工产业链的优势无法复制和替代，盈利底的可靠性进一步提高。

供给定行业拐点，需求定行情高度——需求爆发具有瞬时性、随机性，当前核心盯紧供给拐点与政策变化，需求仅用于规避下滑板块（如地产链）、优选稳健赛道（如纺服链）。

反内卷是行情锚点，政策优先影响产品丰富、体量大的炼化、煤化工龙头，其赔率与胜率双高，成为市场首选。

聚酯、氨纶最为受益，源于高盈利弹性、高集中度、民企占比高、开工率高等特质。

以聚酯为例，龙头PTA+涤纶长丝达双千万吨体量，价格每涨100元，含税毛利增10亿元，弹性惊人。

反内卷确立行业拐点，双碳政策彻底终结高盈利后无节制扩产的旧模式，未来化工能耗将，对标制冷剂、电解铝的配额管理，高盈利、高估值成新常态。

交易层面看，化工处于历史盈利大底，当前股价领先基本面进行修复，但是不论对比历史纵向还是与周期行业横向比较，目前化工的修复趋势依然没有结束。

股价可参照2016-2024年煤炭走势，演绎估值修复→盈利修复→盈利爆发→高分红→估值再提升的路径。

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个人观点，仅作参考，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎。