80岁老帅“拾起”高跟鞋，这场资本盛宴何时开启？

广州“女鞋巨头”迎来了宁波“轴承老兵”的跨界赋能。

2025年末，天创时尚（603608.SH）筹备多时的控制权变更终于尘埃落定，安徽先睿以6.28亿元对价获得公司19.95%股权实现控股，宁波慈兴集团胡先根成为实际控制人。

传统制造业资本偏偏要入主看似风马牛不相及的时尚产业，这背后究竟有何玄机？

“女鞋巨头”走下坡路

公开资料显示，天创时尚成立于2004年，2016年2月在上海证券交易所上市，总部位于广州，是国内中高端女鞋领域的领军企业。

公司旗下拥有多品牌女鞋矩阵，包括四个女鞋自有品牌“KISSCAT”“ZSAZSAZSU”“TIGRISSO”“KISSKITTY”，以及代理西班牙中高端女鞋品牌“Patricia”，同时参与投资了国际化设计师品牌UnitedNude（UN）。

上世纪90年代，随着改革开放的深入，时尚女鞋行业迎来了快速发展的黄金二十年。当年的百货商场中，天创时尚与百丽、达芙妮、星期六等旗下各个子品牌频频上演群雄争霸的戏码。

近年来，女鞋市场进入滞胀调整阶段，市场竞争进一步加剧。有的跟不上时尚潮流，有的跟不上电商变化，众多品牌每况愈下。天创时尚也走上了下坡路。

自2018年开始，天创时尚营业收入持续下降；归母净利润自2020年以来已连亏5年。2020-2024年，其归母净利润分别为-4.62亿元、-6461万元、-1.79亿元、-3016万元、-9081万元。

2024年，天创时尚股票一度被实施退市风险警示及其他风险警示。2025年前三季度，公司实现营业收入7.44亿元，归母净利润亏损522.6万元。

单位：亿元

在分析人士看来，天创时尚的衰落，除了外部环境的剧变，更有内部战略的误判与失守。

电商潮流的猛烈冲击，对整个女鞋市场产生了深远的影响。2017年，天创时尚曾以8.78亿元收购互联网营销公司“小子科技”，试图构建“时尚+互联网”平台，但效果令人失望。

2020年，小子科技计提大额商誉减值，导致当年天创时尚巨亏4.6亿元——相当于公司过去两年的累计净利润。2024年，小子科技以关停收场。

2025年9月，天创时尚公告，出售位于广州市天河区兴民路222号之三的五套房产给宁波盛德融泰中和私募基金管理有限公司、邱文胜、李胜，总价为1.2072亿元。此次交易的目的在于盘活存量资产，回笼资金，提高资产运营效率。

“轴承老兵”6.28亿元入主

2025年12月26日，天创时尚公告，安徽先睿受让泉州禾天及香港高创合计19.95%股份，完成后控股股东变更为安徽先睿，实际控制人变更为慈兴集团董事长胡先根。

公开资料显示，慈兴集团创建于1985年，是一家集轴承设计开发、生产制造、检测及销售服务于一体的民营跨国公司，专业生产中高端汽车轴承、工业机器人用高精度轴承、车用滚珠丝杠、高端电动工具、白色家电用轴承等，企业轴承年产能达6亿套。

胡先根是国内轴承领域的资深企业家与行业领军者，出生于1945年，现年81岁。从股权结构看，胡先根直接持有慈兴集团81.85%的股权，对公司重大决策拥有绝对话语权。

历经四十余年发展，慈兴集团已成为中国机械工业500强、轴承行业十强企业。公司现有员工3700余人，年产值约28亿元，在浙江宁波、江苏启东和安徽广德等地设有八家生产型子公司，在美洲、欧洲等地设有销售公司与办事处，并在墨西哥和美国底特律建立了生产基地，客户包括博世、采埃孚等。

备受关注的是，慈兴集团在工业机器人核心零部件领域占据重要地位，旗下工业机器人谐波减速器用柔性轴承项目被列入国家科技部863课题、工信部强基工程予以重点支持。

2023年至2025年前三季度，慈兴集团分别实现营收18.03亿元、21.56亿元和15.90亿元，净利润分别为1.65亿元、2.20亿元和2.42亿元。

在分析人士看来，此次交易结构设计极具特色，在股权稳定性、财务风险防控、管理衔接三大维度实现突破。

其中，最引人注目的莫过于收购方给出的“股权锁定5年”的承诺。区别于过往部分并购案中“快进快出”的资本运作模式，安徽先睿及其控股股东慈兴集团、实控人胡先根明确承诺，自股份过户完成之日起60个月内不减持所持股份，传递出深度参与企业发展的核心诉求。

其次，本次收购所需6.28亿元交易价款，资金来源为自有资金及自筹资金。其中，自有资金不低于3.14亿元，可充分保障基础付款义务；自筹资金部分由控股股东慈兴集团统筹协调，已取得中国农业银行慈溪分行出具的《贷款意向书》，若并购贷款最终未获审批，将以自有资金补足。安徽先睿还承诺，在股份过户后36个月内不质押，进一步降低了财务杠杆风险。

此外，新控股股东并未立即改组董事会，而是约定在2026年半年报披露后20日内完成相关调整。这一管理“缓冲期”设计，为新旧管理团队磨合预留了空间，可以有效保障经营的连续性。

谁的盛宴？

对于此次跨界并购的战略意图，业界众说纷纭。

有观点认为，从协同效应看，天创时尚正处于数字化转型期，致力于打造新零售和新智造系统，并已启动自动化智能生产线。慈兴集团在精密制造方面的技术可能应用于天创时尚的鞋履智能制造领域，帮助其提高生产效率，相当于扮演一个“解决方案提供商”的角色。

更多观点倾向于认为，天创时尚或将转型为精密零部件代工平台，甚至装入慈兴集团的机器人核心部件资产。

在智能制造的浪潮中，轴承这个曾经的“工业粮食”，正蜕变为驱动高端装备的核心“关节”。这意味着，未来企业之间的竞争将不再是单一产品的比拼，而是技术迭代速度、生态协同能力、数字化水平与市场响应效率的综合较量。

对于慈兴集团而言，用6.28亿元换取一个成熟的A股融资与并购平台，为后续整合产业链资源补齐了资本短板。

根据协议，交割后且2026年半年度报告披露后20日内，上市公司将完成董事会改选，新董事会由7名董事组成，安徽先睿将提名3名非独立董事及2名独立董事，董事长由其提名董事担任，总经理及财务总监均由安徽先睿推荐。届时，“慈兴系”将全面介入决策与日常管理。

据业内人士估算，结合慈兴集团的业务赛道、市占率、财务数据及A股同类标的估值，其上市后预计市值区间为150亿元-300亿元，将远远高于天创时尚目前近50亿元的市值。

当高跟鞋叩击地面的声音逐渐远去，一场由轴承老兵主导的盛宴，正越来越近。