锂电打响“翻身仗”，盐湖、天赐等巨头业绩大增

来源：华夏时报

2025年，锂电翻身了。

据《华夏时报》记者统计，截至2026年1月23日股市收盘，锂电池行业已有16家上市公司披露2025年业绩预告。这16家公司的主营业务几乎覆盖了整个产业链。2025年，这16家公司的合计净利润至少为208.93亿元，最多为237.73亿元，远高于2024年的110.7亿元。暖风已至，行业似乎走出过往阴霾。其中，天际股份（002759.SZ）因第四季度盈利大增而一举扭亏，1月22日，其董秘办工作人员告诉记者，“去年下半年，储能需求增长导致供应端出现缺口，产品价格上涨。不过，上行周期能持续多久还是取决于需求端。”

然而在整体回暖之下，各家企业的表现其实不尽相同。正极厂商湖南裕能（301358.SZ）、电解液厂商天赐材料（002709.SZ）等多家龙头企业预计净利润实现翻倍，而负极材料厂商滨海能源（000695.SZ）、消费类及小动力电池厂商维科技术（600152.SH）等企业仍在计提资产减值，锂盐厂商盛新锂能（002240.SZ）的经营情况虽见好转但仍陷亏损。

龙头业绩率先回升

龙头企业净利润大幅增长是此轮业绩预告的一大特征。

湖南裕能预计2025年净利润同比增长93.75%—135.87%，接近翻倍。公司在公告中直言：“新能源汽车及储能市场快速发展，带动磷酸盐正极材料销量大幅增长。”同时，下游对更高能量密度、更强快充性能的需求，原料碳酸锂涨价以及一体化降本效应也成为了业绩增长的驱动力。2025年，湖南裕能预计盈利11.5亿元—14亿元，远高于2024年的5.94亿元。

作为负极头部企业，璞泰来（603659.SH）同样表现强劲。预计净利润为23亿元—24亿元，与2024年盈利11.91亿元相比实现翻倍。对于业绩变动，璞泰来分析称，“2025年全球汽车电动化趋势持续，消费电子市场复苏，叠加储能需求强劲，新能源电池阶段性去库存周期结束，产业经营环境显著改善。其石墨负极业务聚焦快充、长循环、高容量等主流客户需求，硅碳负极实现量产，推动了负极板块筑底回升。”

不仅是正极和负极环节，电解液及电解质材料也迎来量价齐升。六氟磷酸锂是电解液的核心成分，其价格在去年下半年大幅反弹。主营六氟磷酸锂的天际股份表示，“由于新能源汽车和储能市场需求快速增长，六氟磷酸锂在第四季度的销售价格上涨，公司在第四季度的利润一举弥补了前三季度的亏损，全年实现扭亏为盈。”

作为布局了电解液、电解质及添加剂等电解液全产业链的企业，天赐材料更是在本轮复苏中受益良多，预计净利润同比上升127.31%—230.63%。公司表示，受益于电解液及新型锂盐产品销量增长，叠加核心原材料产能爬坡与成本管控成效，天赐材料整体盈利能力有所提升。2025年预计盈利为11亿元—16亿元，2024年时净利润仅为4.84亿元。

不仅是中游材料环节，上游资源端也迎来转机。万得数据显示，盐湖股份（000792.SZ）2025年净利润预计同比增长90.65%，两大主营产品氯化钾和碳酸锂的价格都有所回暖。藏格矿业（000408.SZ）的主营业务同样是钾盐和锂盐，因氯化钾业务量价齐升、碳酸锂复产贡献增量、参股铜业公司的投资收益释放，其2025年盈利由去年的25.8亿元增长到了37亿元—39.5亿元。

“头部企业和锂电行业整体的业绩都超过预期。”鑫椤资讯高级研究员张金惠向《华夏时报》记者表示，“行业已经走出低谷。”

涨价潮起

几乎每一家业绩增长的企业都提到了产品价格回升。

六氟磷酸锂、电解液、正极和负极等关键材料在2025年下半年接连涨价，部分产品价格实现翻倍。根据鑫椤锂电数据，2025年7月，六氟磷酸锂价格在长期低迷后迎来转机，在成本带动下，7月六氟磷酸锂价格小幅上涨。8—9月，随着市场需求大增，六氟磷酸锂供需缺口持续扩大，产品价格迅速回升，从低点的4.7万元/吨涨至18万元/吨，涨幅高达283%。

天际股份方面向记者透露，第四季度大举盈利的主要原因是需求持续释放带动了价格上行，“六氟磷酸锂均价逐月上涨，市场几乎每月都在调价。”对方表示，“当前市场仍处于供需紧平衡状态，前期落后产能逐步出清及新增产能有限也支撑了价格回升。”

据了解，去年下半年，业内六氟磷酸锂厂家多处于满产状态。根据ICC鑫椤锂电数据库统计，2025年整体市场新增产能仅5万吨，六氟磷酸锂名义产能47.03万吨，有效产能33.5万吨，全球六氟磷酸锂的产量为27.9万吨，整体产能利用率达到83%。有分析师预测，“2026年预计有15万吨有效产能落地，六氟磷酸锂有效产能将达到40万吨，全年开工率将超过90%，今年六氟磷酸锂价格仍将处于高位。”

负极行业不像电解液环节一样变化显著，但库存压力有所缓解。“现在库存回归正轨，前期高价库存积压影响业绩的情况已经消失。”隆众资讯分析师王莉莉告诉《华夏时报》记者，“负极材料在今年一季度和四季度出现了两波涨价，这确实带来了利润空间。”

命运各异

但产品涨价并未惠及所有企业，一些非头部企业未能享受涨价红利。

滨海能源同样经营负极材料业务，但公司已经连亏6年。2025年预计亏损6亿元—8.5亿元，2024年亏损金额为0.28亿元，净利润同比下降超200%。滨海能源在解释亏损原因时表示：“公司全面进入负极行业时间尚短，负极材料产能规模尚小，尚未充分放量，固定资产折旧、人工成本相对较高，叠加上游石油焦、煅后焦等原辅料价格上涨，多种因素共同导致毛利率下降。”王莉莉告诉记者，“从负极行业整体来看，目前还是两极分化的状态。头部企业利润不错，但尾部二、三梯队企业的利润并不好。”

此外，从价格上行的碳酸锂市场来看，原材料采购模式也成为企业分水岭。对于自有锂矿或长协保障的企业，碳酸锂价格上涨可直接转化为利润。但对于依赖现货采购的锂盐厂商，价格波动可能会加剧经营的不确定性。如今碳酸锂现货价格基本跟随期货价格变动，这对行业会有什么影响？张金惠告诉记者，“对拥有客供原料（由客户提供原料）企业的影响较小，但自采原料的企业就会面临较大波动了。”

不同于利润大增的盐湖股份等盐湖提锂企业，盛新锂能虽然因为印尼工厂出货、锂价回升而毛利改善，但整体仍在亏损之中。2025年，盛新锂能预计亏损6亿元—8.5亿元，2024年为亏损6.22亿元。

如果说龙头企业在“吃肉”，部分企业在“喝汤”，那么还有一些企业是连汤都没喝到。维科技术主营锂电池，下游主要是消费电子产品及小动力产品，2025年预计亏损1.02亿元，较2024年多亏7300万元。据称，其子公司江西维乐电池停产，导致计提设备减值4615万元。同时，钠离子电池业务也处于爬坡阶段，成本高企导致存货跌价超3500万元。

三元正极行业的弱势更为明显。振华新材（688707.SH）和容百科技（688005.SH）均属于三元正极行业，两者都在2025年迎来亏损。2025年，因产能利用率低等原因，振华新材预计亏损4亿元—5亿元，亏损幅度较2024年有所收窄，但尚未扭亏。相比之下，作为高镍三元正极龙头的容百科技在第四季度的销量回升，实现单季度扭亏为盈。不过，由于前三季度亏损2.04亿元，容百科技全年仍亏损1.5亿元—1.9亿元。