指数向上，个股向下！题材轮动“有点快”，还有哪些投资机会？

A股延续放量上涨，突破前高，风险偏好提升驱动的春季躁动继续演绎。展望看，华泰证券认为，强动量效应下，春季行情或仍有空间，但从行业涨跌幅标准差、成交额占比以及杠杆资金和ETF的动向看，交易结构较为集中，部分热点板块或需消化拥挤度压力，行情转向轮动的概率逐步上升。业绩预告窗口期将至，建议结合基本面预期，寻找高性价比方向，聚焦外需链景气改善品种以及后续有催化且拥挤度相对低的主题，具体到行业层面，建议关注游戏、免税、电池、工程机械、农化。中期配置思路不变，电力链上游资源品逢低吸筹。

有色金属正在成为机构发力布局的重点。从产品情况看，近一周以来，有7只有色金属主题基金集中上报，还有多只有色金属主题基金正在或是即将发行。从资金流向看，过去一年来，有色金属主题ETF（剔除黄金主题）净申购额超过510亿元，15只有色金属主题ETF最新规模近800亿元。自今年1月7日以来，已有7只有色金属主题基金上报。贵金属的这种逼仓行情属于公开且无解的局面，破解难度较大，大概率走向上涨无法支撑之后自然破灭，目前最佳策略仍是顺势参与，不逆势，不猜顶。

受2024年母猪产能小幅恢复影响，2025年猪价整体维持下行趋势、但全年或仍有微利。“反内卷”倒逼行业被动去产能与猪价跌破现金成本驱动行业主动去产能双管齐下，母猪产能7月重启去化，10月起进入加速去化通道，预计2026年下半年猪价或逐步回暖。而行业养殖成本方差仍大，优质猪企成本优势仍在继续扩大，现金流有望继续改善，持续修复资产负债表，提升内在价值。

2026年行业仍处于需求减量调结构的趋势中，供需及盈利难见大幅改善，但反内卷下格局变革带来的结构性行情值得重视，聚焦两条主线：1）差异化产量管控有望推进，绿色转型领先、被低估的优质现金流资产有望迎来盈利复苏与价值重估。2）高端钢铁材料迎来国产替代加速拐点，利好具备高成长确定性的特钢龙头。

2025年，南向资金创纪录地净流入14048.44亿港元，进入2026年后，南向资金继续加仓港股市场。在南向资金持续流入的带动下，港股市场表现亮眼。2026年以来恒生指数累计涨逾4%，恒生科技指数累计涨逾6%，恒生指数成分股中总市值超1万亿港元的股票超六成上涨，平均涨幅超过3%。当前市场面临海外流动性宽松预期升温、资金面流入再加速、盈利预期上修的三重因素共振，港股有望震荡上行。

上证指数出现单边上行的走势，显然是与监管“降温”的策略相反，本周要小心指数出现打压下行的走势，这里没有乐观的理由。国际环境方面，2026年全球经济于复苏与风险中前行。中美贸易缓和与货币宽松带来提振，但供应链、债务与地缘冲突等风险仍构成严峻考验。国内方面，“十五五”开局之年，我国宏观政策保持协同发力，产业结构持续优化，通过深化内部改革、扩大内需等促进经济高质量发展，国内经济有望夯实复苏基础。

创业板指数出现调整，很明显“聪明资金”还是撤退为主，这部分资金不回来行情热度就不会有明显提升，这行情最怕的就是：“高开低走后的温水煮青蛙。”A股盈利周期底部拐点或已迈，A股盈利底渐明，展望2026，基本面角度盈利复苏弹性或更值得关注。政策将通过纵深推进板块改革，增强多层次市场的包容性与覆盖面，不断提升资本市场的“科技含量”，并巩固常态化退市机制，构建“进退有序、优胜劣汰”的健康生态。