国家队还有多少ETF，可以拿出来卖？

2023年7月，国家队开始入场持续大量买入一些核心宽基ETF，以稳住A股市场，直至2024年924行情爆发宣告熊市结束。此外，在2025年4月初市场大跌时，还有一次大量买入。

除此之外，国家队基本没有大的操作。直至上周四，为了防止A股市场涨速过快，国家队开始入场抛售之前买入的ETF。

国家队买ETF的主体主要有两个：中央汇金资产管理有限公司、中央汇金投资有限公司。除此之外，还有国新投资以及一些基金公司资管计划等。

国家队买入的ETF，主要集中在沪深300、上证50、中证500、中证1000、创业板指和科创50这六只核心宽基指数，其他指数占比不大。

通过这些主要ETF的中报和年报里公布的前十名持有人，以及交易所每日公布的ETF份额数据，我们可以大致估算出国家队当初救市时总共买了多少ETF，以及最近这段时间压盘，又总共卖了多少ETF。

事先说明，本文所有的数据和分析，都只是一个大概估算，不可能做到精准，实际上我们也不需要精准，误差20%以内都可以接受。

简单起见，我们只统计汇金资产管理和汇金投资这两个主体，以及上述所说的6只核心宽基的数据，其他主体和指数不纳入统计。

下面是汇金资产管理和汇金投资在2025年中报时持有的主要ETF明细，由于2025年下半年国家队基本没有大的操作，所以这个持仓情况，基本也是本次减持之前的持仓情况。

各ETF的价格，统一用周五的最新价来算，汇金资产管理持有的ETF总市值是7458亿元，汇金投资持有的ETF总市值是7948亿元，两者合计市值为15496亿元。

原来我们根据ETF资金流向数据估算，国家队之前救市时，累计买了1万亿左右的ETF，根据沪深300等6只指数的涨幅估算，到本次减持之前，盈利50%左右，这个估算和基金财报数据基本是对得上的。

根据我们的"复来智投-资金流向"功能统计，近7个交易日，也就是1月13日上周四至1月23日本周五，沪深300净流出3310亿元，中证1000净流出896亿元，上证50净流出536亿元，科创50净流出375亿元，创业板指净流出266亿元，中证500净流出241亿元，6只指数合计净流出5624亿元。

假设这6只指数的ETF资金净流出全部来自于国家队，那么国家队就已经减持了5624亿，减仓比例为36.3%，剩余持仓还有9872亿元。

下表是国家队在各指数上的原持仓，以及最近减持情况：

其中，科创50已经清仓了，创业板指减仓了44.8%，还剩328亿，中证1000减持了51.7%，还剩836亿，中证500减仓了17.0%，还剩1178亿，上证50减仓了35.4%，还剩978亿，沪深300减仓了33.5%，还剩6575亿。

这个减仓速度还是很快的，当初救市买了1年多时间，现在7个交易日就卖了1/3，关键A股还基本没跌，也可见现在市场的承接能力之强。

按现在这火热的行情，即便国家队想全部清仓，也不是不可能的，但这似乎违背了当时说的长期看好中国经济、看好A股市场价值长牛的说法，名声上不太好听。

另一种可能是，剩一部分长期配置仓不动，具体剩多少，可以是浮动的，根据A股市场行情而定，涨得多就多卖一点，涨得少就少卖一点。

另外，这波减仓之后，国家队口袋里的子弹肯定是充足了，后面如果遇突突发性大跌，可以有足够的资金来给市场托底。

最后再聊了一个关于未来的设想，仅供参考：

最近这波行情，大盘价值风格明显跑输小盘成长风格，直接原因是国家队的减持以大盘价值风格的沪深300和上证50为主，间接原因是市场里其他资金也会跟随国家队的动作，选择行情阻力最小方向，从大盘价值流向小盘成长。

但是，国家队的减持不可能一直持续下去，总有终止的一天，一旦这个时刻来临，资金是否会又会从小盘成长回流大盘价值呢，同时还可以完成高低切。