美欧对立推动黄金价格再上涨

来源：经济日报

1月23日，国际金价再次刷新历史高点，现货黄金首次突破4900美元/盎司关口。美国政府日前围绕格陵兰岛和组建所谓的加沙“和平委员会”，对欧洲发出新的威胁恫吓，助推黄金再创新高。市场人士普遍预计，黄金价格达到5000美元/盎司的高点已经指日可待。

地缘紧张局势加剧，尤其是美欧关系剑拔弩张，使得市场避险情绪升温，推动黄金价格突破新高。地处北极西北航道要冲的格陵兰岛，控制着连接大西洋与太平洋的北极航线咽喉，具有重要的航运价值和资源价值。美国政府近期持续发表觊觎格陵兰岛的言论。1月17日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%的关税，并将在6月提高至25%，激起欧盟反击，欧洲议会21日决定暂缓批准欧美贸易协议。但随后美方又称，已经“制定关于格陵兰岛乃至整个北极地区未来协议的框架”，因此不会实施原定于2月1日生效的关税措施。

随着美欧对立升级，投机资金浪潮般涌入贵金属市场。统计数据显示，全球最大黄金交易所交易基金（ETF）持仓量一度攀升至1085.67吨，同比增长24.9%，刷新2年多来的纪录。可见，全球资金对黄金的配置热情仍在攀升。

如果说美欧冲突是这轮金价上涨的推手，那么美元信用弱化与各国央行购金需求高涨，则是支撑黄金冲高的根本力量。

美国推行单边主义，渐渐侵蚀着美元作为“信用锚”的根基。截至2025年三季度，美元在全球外汇储备中的占比降至56%，较历史高位跌落10个百分点，而黄金的储备占比却在稳步攀升。美国政府超38.5万亿美元的债务规模仍在膨胀，市场对美元长期购买力的忧虑日益加深，“去美元化”步伐在加快。例如，丹麦养老基金近期宣布，计划在本月底前清仓所持有的全部美债，全面投向黄金等非美元资产；德国化工巨头巴斯夫将美元资产占比从40%压减至25%。在美欧对立加重情况下，将有更多欧洲资金作出类似选择。

全球央行战略性购买黄金，则在不断筑牢金价底部。世界黄金协会数据显示，在2025年接受调查的央行中，高达95%的央行预计未来12个月黄金储备会继续增加。2025年全球央行持续呈现增持黄金的趋势。大多数国家都在增加黄金持有量，将黄金作为规避货币与金融危机的战略资产。其中，波兰央行购入150吨黄金，将储备总量提至700吨，跻身全球前十。波兰央行行长亚当·格拉平斯基表示，黄金不受他国货币政策牵绊，坚固可靠。

即便美国宣布暂缓执行2月1日对欧加征关税的计划，但其对格陵兰岛势在必得的强硬姿态丝毫未减。国际社会与欧洲各国对美国单边霸权的反击接踵而至。欧盟委员会主席冯德莱恩称，欧盟将“毫不退缩、团结且相称”，并呼吁欧洲“永久”独立于美国；法国总统马克龙直言美国的关税施压与领土诉求旨在“削弱和控制欧洲”。丹麦外交大臣拉斯穆森称，美国吞并格陵兰岛的野心“依然非常明显”，丹麦绝不会就格陵兰岛的主权问题进行任何谈判。

国际社会对美相关言论也大加批评。加拿大总理卡尼在世界经济论坛2026年年会发表演讲，宣告“基于规则的旧秩序已终结”，不点名批评美国“将关税用作武器，将金融基础设施用作胁迫工具”，其讲话引发现场全球政商领袖罕见起立鼓掌；西班牙《国家报》评论称，特朗普的演讲展现出前所未有的帝国主义野心，他正企图成为全球事务的唯一仲裁者。

市场对美欧冲突的担忧并未因关税暂缓的消息消散。近期黄金走势怎么看？美欧争端的后续走向仍是观察重点。有3种可能性：

第一，如果美欧对抗全面升级，美国后续重启关税加征计划，欧盟同步启动930亿欧元反制与“反胁迫工具”，甚至引发“资本战”，金价或将加速冲破5000美元/盎司的关口。瑞银贵金属策略师预测，若市场对美联储独立性的担忧持续，金价有望在今年上半年触碰这一里程碑；摩根大通明确表示，风险因素的叠加将推动金价再上台阶。

第二，假设美欧通过外交谈判达成阶段性妥协，美国暂缓加征关税，欧盟同意就格陵兰岛合作开发展开协商，避险情绪的降温可能让金价短期回调。从目前市场情况看，芝加哥商品交易所（CME）已上调黄金、白银履约保证金，政策层面的降温或抑制投机需求，回调幅度可能达5%至8%。但是，全球主要投资机构已将黄金配置比例从5%提升至8%，一旦金价回调至4500美元/盎司下方，抄底的力量便会涌现。

第三，更多分析倾向于美欧对峙僵持不下，美国暂缓加征关税但仍坚持对格陵兰岛的诉求，欧盟则持续推进反制工具落地与军事部署，不扩大冲突范围但也绝不妥协。在此情形下，黄金价格将在一定区间内震荡，强势不改。当前金价已明显高估，已有涨幅甚至透支了未来增长空间，中长期需警惕避险溢价褪去后的估值回归风险。但全球央行购金的趋势未改，美元信用弱化的浪潮仍在推进，加之美国政府政策的不确定性如影随形，地缘风险难以彻底消散，因此金价也难现深度回调。

美欧双方能否就格陵兰岛问题与贸易摩擦达成阶段性协议，将成为影响金价走势的关键变量。有不少机构投资者和基金经理建议将黄金配置比例提升到5%至15%，以对冲美元资产的信用风险。而从最新市场动向来看，资金对美欧博弈的避险情绪仍在主导市场走向。

总的来看，此次黄金大涨，是全球市场对美国单边主义、主权信用风险的集中回应。美欧争端不过是引爆点，即便美国暂缓加征关税，其单边主义的行事逻辑并未改变，全球地缘政治风险常态化、去美元化加速的大趋势也不会逆转。