果然财经|山东潍柴的“守城战”：中方资本控制权遭欧洲资本突袭

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 孙佳琪

意大利豪华游艇制造商法拉帝集团，正陷入一场惊心动魄的控制权争夺战。

这场“战役”之所以备受瞩目，是因为法拉帝第一大股东FIH背后是山东国资，山东重工集团通过潍柴集团持有FIH 100%股权，可以视为代表着山东国资的态度。

据知情人士透露，法拉帝集团第二大股东KKCG Maritime（以下简称“KKCG”）计划在今年春季的年度股东大会上，提议股东投票罢免与最大股东——中国潍柴集团有关联的董事，并推出全新董事会候选人名单，试图重塑公司治理结构，挑战潍柴集团的主导地位。

1月22日下午，山东重工集团控股的FIH明确表示，不支持KKCG提出的部分公开收购要约，并特别提到，预计将在公司下一次年度股东大会上继续维持对公司的有效控制，并委任董事会多数成员，以支持公司长期战略的一致性和持续执行。

一时间，董事会席位成了各方争夺的焦点。

一度曾濒临破产，山东潍柴力挽狂澜

被誉为“游艇界劳斯莱斯”法拉帝，曾经一度濒临破产。可以说，法拉帝今日在市场中的地位，与十多年前相比，已经全然不同。前任潍柴动力董事长曾说：是中国山东的企业救活了意大利法拉帝集团。

这一切要从14年前说起。法拉帝作为拥有百年历史的意大利游艇制造商，在2012年因债务危机而濒临破产，最终由山东重工集团旗下潍柴集团出手，从70余位债权人手中收购其75%股权。当时，法拉帝年营收不足3亿欧元，资产负债表严重承压。但在潍柴主导下，法拉帝逐渐完成债务重组、优化产品线，并加速全球化布局。

黄河科技学院客座教授张翔曾在接受《中国新闻周刊》采访时回忆：他比较了解法拉帝重组项目，潍柴接触这个项目比较早，2010年便看中法拉帝，当时国内游艇市场还不大，潍柴进行了早期市场调研工作。

2022年3月，法拉帝在港交所上市，此前潍柴集团的持股已达86.055%，上市后其通过FIH持股比例降至64.541%；2023年6月，又在米兰泛欧交易所挂牌。为此，FIH减持不超过28.75%股份，成为首家实现意港双重上市的游艇企业，亦是近五年内首例港股赴欧双重上市案例。

潍柴集团相关人士曾在接受经济导报采访时称：通过双重上市，法拉帝集团得以进一步扩大资本市场流动性，在公司收入来源的主要市场扩大投资者基础，吸纳全球更多潜在投资者。

资本结构的稳定，为法拉帝的业绩复苏奠定了不少基础。据公司在2025年10月23日披露的前三季度财报，法拉帝实现新艇净收入8.872亿欧元，同比增长2.5%；调整后EBITDA为1.417亿欧元，利润率维持在16%；净利润达6100万欧元。

值得注意的是，法拉帝的定制游艇板块订单量同比激增185%，带动整体订单额第三季度同比增长36%，截至9月30日，订单积压金额达7.947亿欧元，较上年同期增长12.9%。

无论是对于山东重工集团，还是潍柴集团，包括游艇在内的船舶业务与其业务布局都颇为契合。早在2010年10月，山东重工集团在其举办的产品展示会上表示，未来五到十年，将在游艇制造等5大业务板块发展。潍柴集团还在2009年并购全球三大船用发动机供应商之一的博杜安。

法拉帝的首席执行官Alberto Galassi表示：“宏观经济和地缘政治环境的改善创造了更有利的条件，使我们能够更有效地抓住机遇。”

控制权“暗战”早已开场

中捷资本海外博弈拉开序幕

这场未公开的夺权计划，已悄然拉开中捷资本在海外高端制造领域博弈的序幕。

此次发难的KKCG，是捷克亿万富翁卡雷尔·科马雷克旗下KKCG投资集团的子公司。KKCG自2020年代起就开始逐步建仓法拉帝，截至2026年1月已持有14.5%股份。

KKCG于1月19日宣布拟以每股3.50欧元（约合31.71港元）发起部分要约收购，意图将其持股比例从14.5%提升至29.9%，未来将以更积极的姿态参与公司运营决策。作为回应，控股股东FIH在三日内连续增持，持股比例升至38.76%，明确表态反对该收购计划，并强调将维持对董事会的主导权。

知情人士补充，由于夺权计划尚未正式公开，相关细节均要求匿名披露，而这一举措无疑将引发一场激烈的代理权争夺战，双方围绕董事会席位与公司控制权的较量一触即发。

法拉帝目前九人的董事会中，谭宁、郝庆贵、金钊三位非执行董事均来自潍柴体系。在1月22日，FIH除明确声明“不支持KKCG提出的部分公开收购要约”外，并重申将在年度股东大会上委任多数董事，以保障长期战略延续。

事实上，潍柴集团与法拉帝管理层及其他股东的矛盾早已埋下伏笔。作为法拉帝的最大股东，这次事件让集团控制权问题再度成为市场焦点。此前，潍柴就曾与法拉帝集团在多项经营决策上产生分歧，其中一项拟定的股票回购计划最终因双方争执而被迫取消。

2025年10月，彭博社曾援引一份潍柴集团的文件称，法拉帝与中国股东有关的董事“实际上已经被排除在公司主要运营环节之外，只能在米兰办公室执行一些零星的、表面的工作”，并指出在最近的管理层改组后，Galassi已经完全掌控了法拉帝。

在去年年底开启增持前，市场一度猜测潍柴集团会否减持法拉帝股份。去年3月， Galassi还表示，他不清楚潍柴是否打算进一步减持股份。在经历中国香港、意大利两地上市后，潍柴集团的持股比例已经大幅降低。

更令人唏嘘的是，去年彭博社曾报道，潍柴集团指控其派驻法拉帝的代表遭到监视，足见双方信任已降至冰点。

KKCG方面已亮出明确的夺权筹码。该集团周一在监管文件中披露，计划将其在法拉帝的持股比例翻倍至29.9%，并凭借强化后的投票权，全力支持自身提名的董事会候选人。

为实现这一目标，KKCG拟通过意大利和中国香港两地的部分公开要约收购，以每股3.50欧元（约合4.08美元）的价格，收购至多5210万股法拉帝股份，若全额认购，此次投资估值约为1.82亿欧元。

值得注意的是，29.9%的持股比例经过精心设计，恰好低于触发强制收购要约的30%门槛，既规避监管风险，又能掌握足够的话语权。

借地缘局势挑战中资影响力？

这场资本博弈的背后，暗藏复杂的地缘政治因素。当前全球贸易紧张局势加剧，美国正持续向欧洲企业施压，要求减少与中国企业的商业关联。

而意大利总理乔治娅·梅洛尼领导的政府，在宣布退出中国“一带一路”倡议后，对中资在意投资采取日益谨慎的态度，此前还主动促成轮胎制造商倍耐力与最大股东中国中化集团的谈判，隐约透露出对中资控股欧洲企业的调控意图。

在此背景下，KKCG发起的夺权行动，难免被外界解读为借地缘趋势挑战中资影响力。

截至目前，三方均对此次控制权争端保持沉默。KKCG与法拉帝集团的代表均拒绝就相关计划置评，主要业务涵盖电力系统、汽车及工业机械的潍柴集团也未能取得联系，无法获得其官方回应。

市场分析人士指出，法拉帝作为意大利高端制造的代表企业，其控制权归属不仅关乎公司未来发展方向，更折射出中资在欧洲高端制造领域的投资处境变化。

对于潍柴集团而言，此次争端是捍卫海外投资成果的关键一战。

若KKCG夺权成功，潍柴多年来在法拉帝的布局将面临被动；而KKCG若想如愿重塑公司治理，还需争取其他中小股东支持，后续股东大会的投票结果将成为胜负关键。

意大利政府的态度同样至关重要，其对中资的监管倾向，可能间接影响这场资本较量的走向。

随着春季股东大会临近，法拉帝集团的控制权大战将逐步升温。在全球地缘政治格局调整与欧洲投资环境变化的双重影响下，这场中捷资本的正面交锋，不仅将决定法拉帝的未来，也为中资企业海外投资的风险防控与权益维护，敲响了一记警示钟。（综合自中国新闻周刊、经济导报等）

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