营收爬坡、烧钱依旧，迪哲医药急赴港股再融资

产品放量带来的减亏，并未改变资金的紧迫局面，迪哲医药将目光投向港交所。近日，迪哲医药正式向港交所递交上市申请，谋求港股上市。财务数据显示，随着两款核心产品放量，迪哲医药近两年减亏明显：2024年营收3.6亿元，亏损收窄至9.4亿元；2025年前三季度营收进一步跃升至5.86亿元，同比增幅超73%，亏损亦有所收窄，但目前仍处于亏损区间。

营收增长与亏损收窄，并不意味着可以"等待"盈利。面对仍在持续的研发投入和常年亏损带来的历史缺口，迪哲医药的资金压力依旧高悬。此前A股募资已近枯竭，为维持多条核心管线的同步推进、避免在商业化冲刺前"失血"，赴港上市已成为支撑迪哲医药存活至盈利前的关键一役。

增收难补现金流缺口

迪哲医药的赴港上市，本质上是对其长期高强度研发投入模式的资金接力，其财务状况呈现明显"增收不增现"的特征。

2024年，迪哲医药营收3.6亿元，亏损收窄至9.4亿元；2025年前三季度营收进一步跃升至5.86亿元，同比增长超73%，亏损同期收窄至5.83亿元。据最新业绩预告，2025年全年营收预计约8亿元，同比大增约122.28%，净亏损预计约7.7亿元，同比减亏约8.98%。

营收增长主要得益于两款核心产品的放量。舒沃哲®（舒沃替尼片）和高瑞哲®（戈利昔替尼胶囊）分别于2023年8月和2024年6月上市，并于2024年底被纳入国家医保目录。其中，拳头产品舒沃哲®在2024年及2025年前三季度分别贡献营收3.11亿元和4.22亿元，成为业绩主引擎。

然而，营收增长并未改变资金紧张的局面。2023年及2024年，迪哲医药经营活动所用现金净额分别为-9.73亿元、-6.54亿元，2025年前9个月，迪哲医药经营活动所用现金净额为-4.25亿元，与2024年同期的-4.6亿元相比，未有明显好转。

对于盈利预期，迪哲医药告诉北京商报记者，会兼顾好产品持续研发投入和销售发展规划，在积极拓展新产品和扩展适应症的同时，争取早日实现盈利。

七年累计亏损超45亿元

作为一家成立于2017年的创新药企，迪哲医药自诞生便伴随高研发投入与长期亏损。2018年至2024年，迪哲医药研发费用累计高达38.53亿元。在缺乏稳定收入的阶段，巨量研发支出直接转化为账面亏损，同期累计亏损额达45.67亿元。

为维持运营，迪哲医药持续依赖资本市场输血。其于2021年科创板IPO募资总额约21.03亿元，2025年通过定增再度募资约17.96亿元，两次累计募资近40亿元。目前，迪哲医药仍有DZD8586、DZD6008等多款产品处于全球临床阶段，后续研发与商业化仍需巨额资金支持。

医药行业分析师朱明军指出，迪哲医药在营收增长、亏损收窄的背景下选择赴港上市，这一战略动作的核心逻辑在于其面临的"增收不增现"结构性挑战。创新药企在商业化初期需持续投入市场拓展与产能建设，叠加高昂的研发支出，导致现金消耗速度仍高于收入增长。更重要的是，企业未来竞争力取决于管线储备与国际化布局，后续临床推进及适应症拓展均需长期资金支持。

据了解，2025年全年有超过20家生物医药企业成功登陆港股，更有新诺威、迈瑞医疗等近20家医药企业谋求A+H上市。其中，有恒瑞医药在港股市场成功上市，募资近百亿元，也有创新药龙头之一百利天恒，启动招股后延迟全球发售。

就此次赴港上市，迪哲医药方面表示，公司申请港股上市主要为深化公司全球化战略布局，提升公司国际化品牌形象，进一步提升公司核心竞争力。不过，根据招股书中披露的募资用途，迪哲医药似乎仍打算加码研发。根据招股书，迪哲医药本次募资净额将用于舒沃哲®、高瑞哲®、DZD6008等产品的临床开发或临床前研发以及用于销售及营销工作。

北京商报记者 王寅浩 宋雨盈