评论 | 印度经济的上坡路

印度GDP和CPI变化情况。图源：《经济学人》

《经济学人》1月22日发表了题为《印度经济的上坡路》的评论文章称，尽管印度经济面临美国关税、投资低迷、卢比贬值等诸多不利因素，其依然展现出极大的潜力。

2025年，尽管印面临美高额关税、私营部门投资疲软、外国投资者大举抛售股票、卢比汇率跌至历史新低等多重挑战，但凭借运气、稳健的宏观经济政策、持续推进的结构性改革，印经济展现出强劲韧性与乐观前景。2025-26财年二季度（7-9月），印GDP增速达8.2%，创六个季度以来新高，预期2026财年增长达7.4%。

从运气方面来看，印2025年连续第二年迎来丰沛季风雨水，带动农业产出回升，推动食品价格回落，有效抑制通胀，提升了居民的实际可支配收入与消费能力。由于GDP平减指数趋缓，印度实际经济增速进一步提升。

从宏观经济政策方面看，印政府在维持财政整顿目标的同时，放缓紧缩节奏，适度扩大财政支出。一方面简化商品与服务税（GST）、提前落实基建支出，另一方面以债务占GDP比重为锚，制定更加灵活的增长目标。印央行（RBI）也改变立场，更愿意接受卢比走弱，在通胀可控的背景下，2025年累计降息1.25个百分点，并有望在较长时间内维持低利率。

从结构性改革方面看，近年来积累的多项改革成果，如建立数字支付基础设施、转向通胀目标制等正逐步显现。中央政府推出一揽子改革措施涵盖劳动法简化、放宽外资对保险业和核能领域的准入限制，并改革金融市场监管制度，地方政府同时推进如允许女性夜间工作等举措。外部因素也在倒逼改革，美关税打断印“承接中国制造业溢出”的幻想，倒逼转型，为莫迪推进深层改革提供了政治空间。在贸易政策层面，印开始重新平衡对外经济战略，不仅缓和对华经贸关系，还积极寻找新出口市场，并放宽对发展中国家零部件进口限制。

当前，印正逐步精简“质量控制令”（QCO），此举虽提高了大型工业集团利润，却损害了纺织等下游行业的竞争力。未来，印关键挑战是向投资者证明，其改革决心将长期延续，而不是仅仅依赖“运气”。