机构闭门会：AI算力更新

一、行业业绩与增长预期

• 某公司 25Q4 营收达 162 亿美元，对 2026 年营收及毛利率有超预期展望，2024 - 2029 年收入复合增长率预计达 25%，相关业务年均复合增长率更是高达 55% - 60%。
• 台积电业绩被市场看好，其长期快速发展对美股和 A 股相关板块有积极影响。
• 云厂商如微软、亚马逊等在 AI 算力相关支出有望超过 6000 亿美元，2026 年上半年部分公司将陆续公布业绩，值得关注。

• 英伟达：加快拉货趋势，部分产品已进入备货状态，且在一季度和二季度有积极拉货动作。
• 国产芯片：加速推进 “智眼” 首款芯片，采用 3 纳米生产工艺，同时国内企业大量采购英伟达芯片的同时也在自研芯片，这对相关产业链有积极提振作用。
• 需求端：谷歌、亚马逊、英特尔、阿鲁贝克等厂商对 AI 算力需求庞大，预计相关芯片需求量将达到 1000 万张级别。从需求角度看，AI 算力需求又快又急，不同于之前智能手机带动的产业，其扩展速度快，长期处于缺货涨价状态。

• 国内互联网厂商在个人 agent 开发平台等领域布局，如淘宝等接入相关 APP，形成具有粘性的生态，这将极大驱动 AI 算力（如 GPU、存储 IO 等）的发展。
• 国产卡（如 H200）在性能上与国际差距缩小，从生态建立视角看，其应用逻辑与国际产品不冲突，且相关企业投入力度加大，H20 采购量有明显提升。
• 从产业调研看，国内相关厂商（如寒武纪）在产能等方面有保障，2026 年国产卡发展值得期待。

• 燃气轮机与航发：燃气轮机需求端旺盛，主机厂订单排至未来五年，其核心零部件（如叶片）供应紧张，国内企业在航发叶片等领域有突破，且随着美国军费提升，相关企业（如一六股份）有望加速发展，预计 2028 年相关企业收入可达 50 亿级别，具有较高估值空间。
• 电源领域：数据中心电源产品测试周期长，国内头部企业在 2024 - 2026 年有产品迭代和市场机遇，2027 年 800 伏待机产品全面升级，价值量将跃升，且国内企业与海外企业在新一代产品配合上密切，部分企业在新产品份额上有望提升。
• 光通信与 CPU 产业链：光通信企业（如博创、剑桥）在 MPO 等领域 2026 年行业景气度回升，预计有至少 50% 增长；CPU 产业链在 deep sleep 大模型发布等节点后，有望迎来行情启动，相关供应商（如太辰光、罗伯特科）值得关注。