航天航空2025年报黑天鹅，别沉迷太空竞赛迷失方向！谁接最后一棒

商业航天航空2025年报黑天鹅，太空竞赛迷失方向！谁接最后一棒？

商业航天板块近期确实出现业绩与股价的剧烈分化， 多家公司年报预亏引发市场对“击鼓传花”风险的担忧。以下是结合最新财报数据的详细梳理：

商业航天亏损个股排行榜

（2025年年报预告）

| 排名 | 股票名称 | 预计净亏损【亿】 | 同比变动| 亏损主因

| 1

| 亚光科技 | 12.00 亿 | 亏损扩大 | 船舶制造周期下行、研发投入增加、资产减值计提

| 2

| 钧达股份 | 13.50 亿 | 下滑128% | 光伏银浆行业竞争加剧，存货减值与应收账款坏账增加

| 3

| 天合光能 | 70.00 亿 | 下滑103% | 光伏组件价格战， 叠加海外市场需求疲软

| 4

| 亚信安全

| 4.40 亿 | 下滑4688% | 网络安全业务收入不及预期，研发投入持续加大

| 5

| 天箭科技 | 2.13 亿 | 下滑1426% | 军工电子订单交付延迟，高研发成本未能转化为短期收益

| 6

| 北斗星通 | 2.60 亿 | 亏损扩大 | 卫星导航下游需求波动，高精度芯片研发投入高企

| 7

| 国芯科技 | 2.38 亿 | 亏损扩大 | 芯片研发周期长，市场推广不及预期

| 8

| 三维通信 | 0.1-0.15 亿 | 由盈转亏 | 商业航天概念炒作后， 主营业务（通信设备）营收下滑

| 9

| 海格通信

| 未披露具体金额 | 由盈转亏 | 低轨卫星互联网业务投入大，尚未形成规模收入 |

| 10

| 航天软件 | 0.115 亿 | 亏损收窄 | 航天信息化系统集成业务毛利率低， 前期项目投入尚未回本

11/航天信息，亏损--7.98亿元

航天发展三季报亏近5亿， 航天电子， 雷科防务， 中国卫星，中国卫通，好不到哪去， 股价飞上天！小心高位站岗！

击鼓传花”风险核心：

高估值与业绩空窗期的错配

1. 股价炒作与基本面背离

-典型案例：中国卫通（市值超2000亿）自2025年12月以来股价上涨160%，但2025年前三季度净利润仅增长12%， 公司公告明确提示“击鼓传花效应明显”。

资金特征：

游资与散户主导行情，航天发展股东户数两个月内从16.56万户激增至51.56万户， 龙虎榜频繁出现“天团”等散户席位。

2. 行业共性问题：

烧钱换增长”的早期阶段

-研发投入吞噬利润：

商业航天企业普遍处于技术验证期，

蓝箭航天三年半累计亏损35亿元，2025年上半年营收仅3643万元；

北斗星通2025年研发费用超5亿元，占营收比例达18%。

-收入周期错配：卫星发射订单从签约到交付需1-2年，导致“投入-产出”存在时间差，

如理工导航商业航天业务2025年前三季度收入仅154万元。

潜在黑天鹅：三大风险预警

1. 技术迭代风险

液体火箭回收、可重复使用技术尚未成熟，若SpaceX星舰等国际巨头加速迭代，国内企业可能面临“技术代差”，前期研发投入存在打水漂风险。

2. 政策退潮风险

当前板块热度依赖“新增20万颗卫星申请”等政策利好，若后续星座部署进度不及预期，或补贴政策收紧，高估值逻辑将崩塌。

3. 流动性危机风险

部分公司现金流恶化，亚光科技应收账款占营收比例达69%，天箭科技经营性现金流净额连续3年为负，若再融资遇阻可能引发债务违约。

机构警示与投资者策略

- 监管发声：

中科星图、航天动力等10余家公司密集发布风险公告，提示“业务占比不足1%”“股价偏离基本面”。

1. 规避纯概念炒作标的：

如三维通信（商业航天收入为0）、航天动力（火箭零部件业务占比＜2%）。中国卫通， 航天信息。航天发展，等卖拐故事！

当前商业航天板块正处于“预期透支”后的回调阶段，业绩暴雷可能只是开始。对普通投资者而言，警惕“故事大于业绩”的标的，避免成为击鼓传花的最后一棒，比追逐短期热点更重要。

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