稳健理财如何破局？广发基金投顾团队深度解读2026年债市投资方向

对于稳健型投资者而言，2026年的开局颇具挑战性。一方面，A股市场迎来开门红，热门板块轮番走强，想跟风又怕追高；另一方面，债基与理财产品表现乏力，收益不及预期的同时波动风险加大。

这一市场格局与2025年的市场形成呼应。2025年，纯债基金指数全年收益率仅0.83%，创下2005年以来的历史最低水平。进入2026年，在10年期国债收益率只有1.85%左右的低利率环境下，纯债策略的收益提升空间依然有限。在“低收益+高波动”的债市困局中，投资者该如何突围？

2025年债市表现两大经验教训复盘

回顾2025年债市的表现，广发基金投顾团队认为，本质上是预期与现实背离以及市场结构变化共同作用的结果。2024年末，债市曾上演一轮快速上涨行情，10年期国债收益率在两个多月的时间内下行50bp，一度触及1.6%以下的低位。这波行情主要受到两方面因素推动：其一，2024年10月初大涨之后，A股进入了震荡模式，部分资金出于避险需求回流债市；其二，2024年底“适度宽松的货币政策”的表述，引发市场对于2025年大力度降准降息的强烈预期，部分观点甚至预测降息幅度可能达到50bp以上，参考日本经验，政策利率甚至还有可能在几年内达到0甚至负值。

但2025年市场实际走势与预期出现显著偏差。一是股市超预期走强，春节前后人工智能相关概念出圈，后续的黄金、光模块、国产芯片等热点不断，全年股市表现强势，打破了“震荡市”的预判；二是宽松力度不达预期，实际仅仅降息10bp，显得尤为克制；三是债市传统配置力量发生结构性转变。2025年作为财政政策大年，政府债发行规模扩大，但银行和保险这两大传统配置盘主力军的投资行为悄然转向。银行端，久期风控指标接近上限，叠加负债端久期也在下降，导致其资产端配置长债的能力与意愿双双下滑；保险端，在资产荒的背景下，新增保费中权益类资产配置比例显著提升，对债券的边际需求自然减弱。

复盘2025年债市，广发基金投顾团队认为，在后续的投资中，一是需要高度关注资金流向的切换，在财政扩张周期中，债券供给增加叠加股债跷跷板效应，容易引发债市供需失衡、价格下跌；二是应理性看待政策预期，避免过度解读，与其猜测政策的“幅度”，不如关注其“定力”与“节奏”。

2026年债市核心影响因素研判

那么，2026年的债市是否依然存在上述影响因素？广发基金投顾团队分析指出，股市走强的资金分流效应仍然存在，但热度可能趋于理性；债券供给压力实际影响温和可控；传统配置力量的结构性变化可能压力仍存。

从股市资金分流影响来看，2026年开年至今，A股市场延续活跃态势，政策层面央行持续为资本市场营造积极环境。然而，客观来看，当前股市整体估值已处于历史相对较高区间，多个热门板块的轮动速度明显加快，市场波动率也呈现了上升趋势。资金层面，部分主流宽基ETF近期呈现净流出态势，一定程度上反映了资金情绪从单向涌入转向更为谨慎的再平衡。综合来看，后续股市上涨节奏与资金吸引力，大概率将较于年初的狂热状态有所平缓，这对债市来说是一个好消息。

从债券供给来看，2026年初债市的短期下跌主要源于市场对财政政策发力可能带来的政府债供给增加的担忧，担心供给过剩冲击债券价格。但随着发行计划逐渐披露，这一担忧已明显缓解，最新共识性结论是2026年的财政供给压力预计与2025年持平或略有减弱，供给端对债市的冲击比预期更温和。

从配置盘力量来看，2026年债市面临的核心挑战之一，仍然是保险、银行等传统配置力量的结构变化。作为过往债市坚实的配置力量，保险自2025年开始配置偏好就已发生转变。2025年前三季度保险新增资金投资中，债券和银行存款占比相比于2024年下降，权益占比上升。负债端，2026年保险开门红期间，分红险取代传统的固定收益型产品成为头部险企的主推核心；资产端，分红险所配置的权益类资产比例显著高于非分红险。此外，在债券的买入结构上，保险在超长债上呈现卖出国债、买入地方债的特征，导致国债特别是超长债的需求有所减弱。银行则面临风控约束和负债端变化的双重压力。随着市场利率变化，银行负债端的期限缩短，按照资产负债匹配的原则，资产端的久期也需同步缩短，对长债承接能力下降。同时，央行对普通银行的超长期资产配置比例存在约束，目前多家大行的配置空间已接近饱和，进一步限制了其对超长债的配置能力。

2026年债市有望呈现结构性机遇

尽管2026年债市面临多重结构性压力，但仍存在值得关注的利好因素。其中居民定期存款到期后的再配置需求尤为突出，一季度可能就会体现。2020年以来，受居民部门预防性储蓄推动，银行体系吸收大量“高息”中长期定存。预计今年1年期以上定期存款到期规模约50万亿元，其中2年期、3年期存款到期量预计均在20万亿以上，5年期大致在5-6万亿。节奏上，一季度到期占比预计超全年的50%，对应规模约20-30万亿。

当前存款市场与前几年相比已发生显著变化，利率普遍降至1%以下，到期存款中的很大一部分可能不会选择续存，而是寻找新的投资标的。尽管近期 A 股市场热度较高，但普通投资者的风险偏好整体仍相对保守。对于多数人而言，10-20%的资产回撤或许已超出其风险承受范围。

因此，广发基金投顾团队认为，这部分到期资金大概率不会直接大规模流入股市，而是更倾向于流向银行理财、债券或“固收+”基金、保险等稳健型产品。基于资金流向研判和机构投资偏好，2026年债市有望呈现结构性机会：若资金流入理财、“固收+”基金等，可能将会为中短端信用债带来大量增量资金；若流入保险，则可能对长久期地方债需求形成提振。

2026年稳健投资者应如何配置？

综上，广发基金投顾团队指出，2026年债市运行格局可概括为三点核心结论：

第一，从宏观视角看，当前债券市场发生单边大幅下跌的风险或相对有限。核心支撑逻辑在于，宽财政必须要有宽货币配合，以降低财政偿息压力。此外，当前汇率贬值的压力基本缓解，央行降准降息的政策空间进一步打开，同时具备直接入市买债的工具箱。在央行扶持实体经济、维护货币环境宽松的导向下，债券收益率或很难出现大幅上行的系统性风险。

第二，超长债的大幅上涨行情可能难以重现。在市场化需求下降的情况下，超长端利率（尤其是30年期）继续快速下行的阻力比较大。对于普通长债而言，随着10年期国债收益率经过前期调整，多数观点认为，其进一步上行的动能可能有所减弱。

第三，结构性行情中，短端信用债值得关注。居民到期存款通过“固收+”基金、理财产品的方式入市后，大概率将配置短端以及部分中等久期债券，其中信用债或成为重点配置方向。

广发基金投顾团队指出，不论是股市还是债市的投资，从投资原则来看，均应遵循经济和金融常识，避免被过度极端化、情绪化的观点影响投资操作。例如，2025年初债市火热时，10年国债利率已经低于DR007的7天短端利率，这通常是不可持续的，我们建议投资者可适当止盈，后续债市调整也印证了这一判断。因此，多元配置、动态平衡应成为稳健投资者的核心策略——不押注单一方向，不追逐短期情绪，而是通过不同资产与策略的组合，平缓波动、穿越周期。

广发基金多年来坚持打造多资产、多市场、多策略的全能资管能力，现已形成了全面完备的产品体系，可以为投资者提供全天候的投资工具和解决方案，适应不同经济周期和市场环境下的投资需求。如果投资者没有时间和精力关注市场，不妨考虑通过基金投顾组合的方式参与，省心又省力。

广发基金投顾团队覆盖A股、债券、美股、美债、黄金等多类资产，致力于为投资者提供“从投到顾”的一站式服务，帮助投资者在复杂市场中减轻决策压力，提升投资体验，更从容地应对基金选择、配置和持有问题。

风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎