建发股份2025年巨亏

建发股份在2026年1月发布的公告中预计，2025年年度业绩将出现大幅亏损。这主要是由其房地产业务和家居商场业务的拖累所致，而核心的供应链运营业务仍保持稳健。

业绩亏损概览

建发股份初步测算，2025年度归属于母公司所有者的净利润（归母净利润） 预计为 -100亿元至-52亿元。同时，扣除非经常性损益的净利润（扣非净利润） 预计为 -65亿元至-33亿元。这是公司自1998年上市以来首次出现年度亏损。

尽管整体业绩亏损，公司仍宣布派发2025年中期现金红利，拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），合计约5.8亿元。这一举动被市场解读为公司现金流充裕、试图稳定市场信心的信号。

亏损原因深度剖析

亏损主要源于两家子公司：房地产业务平台联发集团和家居商场运营主体红星美凯龙。

1. 联发集团：地产下行周期的压力

◦ 结算利润为负：受房地产市场持续低迷影响，联发集团2025年地产项目结转收入规模同比下降。同时，前期获取的高地价项目进入集中结转期，直接导致其整体结算利润转为负数。

◦ 大额计提存货跌价准备：为加速资金回笼，公司采取了促销措施。根据会计准则和审慎性原则，对存在减值迹象的项目计提了大额存货跌价准备，这显著加剧了账面亏损。

2. 红星美凯龙：行业连锁反应的冲击

◦ 家居零售与房地产行业高度相关。房地产市场低迷直接导致家居消费需求萎缩，美凯龙的租金及管理收入显著下滑。

◦ 基于对未来租金收益预期的下调，美凯龙对其持有的投资性房地产确认了公允价值变动损失。同时，根据资产可回收情况计提了相应的减值准备。根据美凯龙自身的业绩预告，其2025年归母净利润亏损可能高达-225亿元至-150亿元，对建发股份的业绩造成了巨大拖累。

核心业务的稳定表现

与上述业务形成鲜明对比的是，建发股份的供应链运营业务在2025年保持了稳健的盈利能力。

• 该业务板块的大宗商品核心品类经营货量保持增长，海外业务规模达到约140亿美元，同比增长约37%。

• 在2025年上半年，供应链运营分部就实现了14.2亿元的归母净利润，基本与上年同期持平。这块业务构成了公司坚实的财务基础。

未来展望与战略转向

面对地产业务的挑战，建发股份正在积极调整战略。

• 公司已发布 《2026—2030年供应链运营业务战略规划》 ，明确未来将围绕“提升经济效益、提升市场地位、提升海外规模”三大目标推进，致力于成为国际领先的供应链运营商。

• 这意味着公司的战略重心正从过去的“双轮驱动”（供应链+房地产）逐渐向以供应链为核心的 “一核引领” 转变。

总结

建发股份2025年的预亏，深刻反映了房地产行业周期性调整对相关产业链企业的广泛影响。亏损主要源于对相关资产的大额减值和公允价值调整，是特殊市场环境下的结果。

然而，公司核心的供应链业务依然健康，并且中期分红展示了其现金流的稳定性。未来的看点在于公司能否成功实施战略转型，强化供应链核心优势，并妥善管理地产业务风险。