史上最重私募罚单落地 证监会严查瑞丰达“窝案”

中国证监会开出了史上最重的私募罚单 资料图

1月23日，中国证监会对浙江瑞丰达资产管理有限公司（以下简称“瑞丰达”）及关联私募机构、实际控制人孙伟等相关责任人员违法违规行为作出行政处罚，开出了史上最重的私募罚单，罚没金额合计超4100万元，此案将私募基金行业的合规问题再次推到风口浪尖。

经过一年多的深入调查，瑞丰达及其关联机构的违法违规版图逐渐清晰。瑞丰达不仅通过虚假宣传、伪造净值曲线、签订“保本保收益”抽屉协议等手段疯狂募资，还构建了一个涵盖多家私募机构的关联体系，通过跨机构协同操作，实施多项触犯监管红线的行为。

此次处罚形成“自律—行政—刑事”三位一体追责体系，严格执行“双罚制”，既重罚违规机构，更穿透追责至核心个人。中基协同步注销相关机构管理人登记、列入失信名单，向全行业释放出“零容忍”的强烈信号。

全方位造假

瑞丰达成立于2016年10月20日，2017年5月31日完成登记，注册地为浙江湖州，办公地位于上海浦东，注册资本3000万元，实缴仅750万元，实缴比例25%。公司备案产品多达70只，管理规模区间标注为20—50亿元，全职员工仅13人。

公司对外宣称拥有5大核心策略线，涵盖主观股票多头、CTA期货管理、量化T0、套利、港股打新，号称“覆盖所有高弹性主流二级市场策略”，在国内私募界无人能及。然而，就是这样一家看似规模不大的私募机构，却精心构建了一场全方位的造假骗局。

实际上，其核心团队履历不堪深挖，法定代表人刘力诚、副总经理谢雪飞曾就职于涉嫌非法吸收公众存款的机构，合规风控负责人陈庆骥则来自涉嫌非法集资的公司。公司13名员工中，投研人员不足5人，所谓“五大策略”仅为宣传噱头，实际投研能力几乎为零。

其对外披露的产品净值长期保持小幅上涨，最大回撤不超过3%，远低于行业平均水平，但调查后发现这些净值均为虚假数据，公司通过关联方“对倒交易”“虚增估值”等方式操纵净值，掩盖实际亏损。

在募资过程中，瑞丰达的保本保收益承诺成为收割投资者的核心诱饵。多位投资者表示，认购产品前，瑞丰达通过关联公司上海蒸冉投资、日赢控股等，与投资者签订“抽屉协议”，承诺年化收益不低于8%，高的甚至达12%—13%，亏损全额补足，优先劣后比例达1:4。

为扩大募资规模，瑞丰达构建了庞大的关联募资网络，日赢（实控人李敏，孙伟妻子）作为核心募资平台，通过线下理财沙龙、银行渠道、第三方理财公司等方式招揽客户；上海蒸冉、常州放展、江苏瑞竹等7家关联私募，作为通道发行产品，再将资金外投至瑞丰达旗下产品，形成“嵌套式募资”。

据调查，2021年1月至2024年1月，仅上海日赢就管理14只基金产品，湖南北辰渔人管理4只产品，部分募集资金未按合同约定投资，而是直接转入孙伟控制的个人账户。此外，瑞丰达销售人员佣金高达4%，远高于行业1%—2%的平均水平，高额佣金刺激销售人员疯狂拓展客户，甚至将产品销售给风险承受能力极低的退休老人。

骗局曝光

募集到资金后，瑞丰达将资金通过关联体系层层嵌套后，重仓新三板垃圾股操纵股价。新三板市场成为瑞丰达操纵获利的核心阵地，其选取交易不活跃、流通股少、业绩差的新三板公司，通过低位吸筹、拉升价格、虚假交易的套路操纵股价。

以赛融信为例，该公司2015年挂牌后交易清淡，2023年下半年起，瑞丰达及其关联方江苏瑞竹开始在低位吸筹，第三季度以每股0.18元的均价买入400万股。随后通过关联账户对倒交易，逐步推高股价，至2024年5月7日，赛融信单日成交额激增至1.03亿元，瑞丰达及关联方以每股80元的高价完成部分减持。

类似操作也出现在和嘉天健、农匠科技等个股上。瑞丰达先是用自己多个账户买入多家新三板公司，由于新三板公司的流动性很差，所以只需要少量资金就能“坐庄”操纵股价，实现拉升几十倍。

紧接着，瑞丰达发行产品募集资金，将投资人的钱在高位接盘这些新三板个股，形式上类似对敲。这样，投资人在托管账户的钱就进了操盘人的口袋，以看似合规的方式完成了资金转移。最后，相关私募产品持有这些价格虚高，完全没有流动性的新三板股票，即便投资人赎回私募产品，若股票无法变现，兑付危机自然就出现了。

瑞丰达的操作本质上是利用新三板“握手交易”机制，通过“老鼠仓”实现利益输送，表面合法的点对点交易背后，暗藏资金转移的非法目的。

瑞丰达的“爆雷”并非毫无征兆。据投资者反映和相关调查，瑞丰达在运营后期，其操作模式已经显示出了许多不合常理、极不合规甚至涉嫌违法的行为。公司通过线下渠道，以高额固定收益（如年化8%—12%不等）为诱饵，向大量不完全符合私募基金合格投资者标准的个人进行募资。

在宣传材料及销售人员话术中，常常暗示或明示“刚性兑付”，这与私募基金风险自担的原则完全背离。部分产品资金并未投向合同约定的标的，而是被挪用于关联方交易、填补其他产品窟窿，甚至可能用于个人挥霍，形成了典型的“资金池”和“庞氏骗局”特征。

瑞丰达案的背后，还牵涉到2024年5月的“跑路”风波。据媒体报道，2014年5月9日下午，一则规模达到20—50亿元的私募瑞丰达资产“跑路”的传闻在私募圈传播，据私募人士透露，瑞丰达资产旗下的产品已确认无法赎回。

2024年5月10日，上海市公安局浦东分局经侦支队抵达瑞丰达资产的上海办公区进行查封。一位投资了瑞丰达的私募人士表示，我们投了瑞丰达，现在还有3300万元赎回不了。我们3月份就提出赎回申请，对方一直拖着，等到4月份又说五一给我们，最后仅有500万到账，但是还有3300万元没有赎回。

此前，瑞丰达就已出现多项异常，公司股东邱文龙（备案实控人）、刘力诚（法定代表人）接连退出，工商信息频繁变更；旗下多只产品净值突然“停滞”，不再更新；部分托管券商收到异常交易预警，却未及时采取强制措施。直至5月9日跑路传闻发酵，5月11日证监会正式宣布对瑞丰达立案调查，这场骗局才彻底曝光。

严肃查处

经过一年多的深入核查，瑞丰达及其关联机构的违法违规版图逐渐清晰。上海证监局的调查结果显示，瑞丰达并非孤立运作，而是构建了一个涵盖多家私募机构的关联体系，通过跨机构协同操作，实施多项触犯监管红线的行为。

2026年1月23日，上海证监局一连公示7张行政处罚决定书，为持续一年多的“瑞丰达私募爆雷”事件划上阶段性句号。浙江瑞丰达及关联8家私募、实际控制人孙伟等相关责任人合计被罚没超4100万元，创下私募领域处罚金额新纪录，核心责任人孙伟更是被采取终身证券市场禁入措施。

其中，瑞丰达因“报送实际控制人、关联方信息与实际不符”，被罚100万元；上海日赢因“未按合同约定投资运作”，被罚1400万元；湖南北辰渔人、常州放展、江苏瑞竹、上海蒸冉因“未如实报送实际控制人及关联信息”，分别被罚500万、100万、100万、100万元；广东钜米、上海君冠、上海泽恒因“委托他人行使投资管理职责”“玩忽职守”，分别被罚317.91万、70万、140万元。

同时，对5名责任人员罚款合计1300余万元，其中实际控制人孙伟被罚1190万元，广东钜米、上海君冠、上海泽恒相关负责人分别被罚款33万元至42万元不等。此次处罚形成“自律—行政—刑事”三位一体追责体系，严格执行“双罚制”，既重罚违规机构，更穿透追责至核心个人。

中国证券投资基金业协会已注销瑞丰达及相关关联机构的私募基金管理人登记，剥夺其从业资格；行政层面，证监会依法作出行政处罚，大幅提高违法成本；刑事层面，监管部门已将案件涉及的犯罪线索依法移送公安机关，涉嫌刑事犯罪的责任人将面临法律的进一步制裁。中基协同步注销瑞丰达及关联私募的管理人登记，将相关责任人员列入失信名单。

瑞丰达事件再次给私募基金行业敲响了警钟。近年来，私募基金行业在支持实体经济发展，支持科技创新、产业创新，促进新质生产力发展等方面发挥了重要作用，但也存在一些违规问题和风险，制约了行业的高质量发展。

据中国证券报报道，2025年，证券监管部门对600余个机构、个人采取行政监管措施，立案稽查约30起，移送公安机关线索约40条。今年以来，证券监管部门已对超10家私募机构违规行为作出行政处罚。

“私募领域不是监管盲区，任何严重违规行为都将面临多维度、立体式打击。”业内专家表示，“自律、行政、刑事”立体化追责向市场传递了明确的监管态度。

证监会表示，将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续依法严厉查处私募基金领域违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送等恶劣违法违规行为，严肃追究违法主体责任，提高违法违规成本，持续净化市场环境，同时推动私募机构抓紧整改各类不规范行为，促进行业规范健康发展，切实保护投资者合法权益。

（经济观察网 李强/文）

免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。