对中珠、拱东、尚荣、福瑞、润达医疗业绩预告观察与行业趋势研判

文 | 当代名医在线首席观察员周景行

图 | 微摄

2026年1月中下旬，中珠医疗、拱东医疗、尚荣医疗、福瑞医疗、润达医疗陆续披露2025年度业绩预告，五家企业业绩呈现显著分化：四家企业陷入亏损或净利润大幅下滑，仅福瑞医疗实现盈利增长。这一格局既折射出单个企业经营策略与风险管控的差异，也集中反映了2025年医疗行业在政策调控、国际环境、市场需求等多重因素影响下的发展态势。当代名医在线基于各家企业官方公告及权威行业数据，逐一解析业绩表现，并研判行业未来趋势。

五家企业业绩预告逐一解析

中珠医疗：跨界经营承压，双因素致亿元级亏损

1月23日晚间，中珠医疗披露业绩预告，2025年度预计归属于上市公司股东的净利润亏损1亿元至1.5亿元，扣除非经常性损益后亏损1.1亿元至1.6亿元，业绩承压明显。作为一家跨界医药制造、医疗服务、医疗器械与房地产的企业，其亏损根源集中在两大板块。

一方面，房地产板块拖累显著。受房地产市场下行影响，公司商业资产出现减值损失，同时商业地产项目联营企业其他应收款计提大额坏账，直接侵蚀利润。另一方面，核心医疗服务项目受阻。旗下北京忠诚肿瘤医院虽早在2022年10月便取得《医疗机构执业许可证》，但因房屋租赁合同纠纷、工程施工合同诉讼等问题长期未能正常开业，2025年3月被批复停业一年，项目无法产生收益反而形成亏损，且已执行法院判决实施腾退，前期投入难以回收。此次亏损本质是跨界经营分散资源、非主业风险传导至核心医疗业务的典型结果，也暴露了企业在业务协同与风险管控上的短板。

拱东医疗：多重外部冲击叠加，净利润大幅缩水超六成

1月23日，拱东医疗发布业绩预告，2025年度预计归属于母公司所有者的净利润4400万元至5600万元，同比减少67.37%至74.36%；扣非后净利润5400万元至6600万元，同比减少60.75%至67.89%，盈利规模大幅收缩。作为医疗器械企业，其业绩下滑受内外部多重因素叠加影响。

从内部资产影响看，商誉减值成为重要拖累。公司控股子公司TPI公司虽营业收入增长，但受国际贸易政策及海运价波动影响经营业绩下滑，公司据此预计计提商誉减值2400万元至3000万元，直接影响净利润水平。从外部环境看，双重政策与市场因素挤压利润空间：国内医疗“集采”政策与美国关税政策导致部分产品需求增长放缓，毛利率下降；美元汇率波动使得财务费用汇兑收益较上期大幅减少。此外，非经营性损益亦形成负面影响，公司因追加投资实施非同一控制下企业合并，产生约1100万元投资亏损。多重因素共振下，公司业绩出现阶段性大幅下滑。

尚荣医疗：全产业链受困，净利润由盈转负

尚荣医疗1月24日披露的业绩预告显示，2025年度净利润预计为负值，陷入亏损境地。结合公告披露的原因，其亏损源于医疗工程、耗材出口等核心业务全链条承压。

在医疗工程板块，行业经营环境变化导致公司承接项目减少，收入规模收缩；同时项目回款不及预期，迫使公司计提更多应收账款坏账准备，进一步侵蚀利润。在医疗耗材出口板块，受国际形势影响，出口收入下滑且成本上升，毛利率持续承压。叠加美元汇率波动带来的汇兑损失增加，以及整体资产减值准备计提规模扩大，公司多项业务形成亏损叠加效应，最终导致全年业绩由盈转负。值得注意的是，公司已就业绩预告与会计师事务所预沟通，双方无重大分歧，业绩真实性具备一定保障。

福瑞医疗：逆势增长独树一帜，盈利规模稳步扩大

在四家企业业绩承压的背景下，福瑞医疗成为唯一实现盈利增长的企业。1月23日其披露的业绩预告显示，2025年度预计归属于上市公司股东的净利润1.35亿元至1.64亿元，同比增长19.17%至44.77%；扣非后净利润1.27亿元至1.66亿元，同比增长7.89%至41.02%，业绩表现亮眼。

尽管公告中业绩变动原因部分表述存在断裂，但结合行业趋势推测，其增长大概率源于核心业务的稳健拓展。作为聚焦肝病诊疗领域的医疗科技企业，福瑞医疗深耕细分赛道，产品与服务具备差异化竞争优势。2025年医疗器械行业创新驱动特征显著，高端产品与细分领域需求持续释放，公司有望受益于核心产品销量增长、市场渗透率提升及精细化运营带来的效率优化。不过具体增长驱动因素仍需以公司后续披露的年度报告为准。

润达医疗：经营持续承压，全年业绩预亏

1月16日，润达医疗披露业绩预告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，延续亏损态势。结合此前披露的前三季度数据，公司2025年前三季度营业收入同比下降14.7%至52.68亿元，归母净利润亏损1.63亿元，亏损额同比扩大422.64%，全年亏损已成定局。

作为体外诊断领域企业，润达医疗的亏损与行业竞争加剧、需求波动及成本压力密切相关。2025年体外诊断行业虽保持一定需求，但集采政策持续推进、市场竞争白热化导致产品价格下行，同时上游原材料成本与运营成本高企，叠加公司自身业务拓展不及预期，业绩持续承压。此外，行业内AI医疗商业化进展分歧较大，润达医疗相关业务尚未形成有效盈利支撑，未能扭转业绩颓势。

行业趋势研判：分化加剧，机遇与挑战并存

行业整体呈现“两极分化”，细分赛道差异显著

从五家企业业绩表现看，2025年医疗行业分化特征凸显。一方面，跨界经营、依赖传统业务或出口业务占比高的企业普遍承压，中珠医疗的跨界风险、拱东医疗与尚荣医疗的出口及政策冲击、润达医疗的传统诊断业务竞争，均导致业绩下滑；另一方面，聚焦细分赛道、具备核心竞争力的企业实现逆势增长，福瑞医疗在肝病诊疗领域的深耕验证了细分赛道的增长潜力。

从行业整体数据看，2025年中国医疗器械市场规模增至9739亿元，稳居全球第二，但板块内部差异明显：科创板医疗器械企业表现亮眼，2025年上半年收入同比增速达10.0%，归母净利润同比增长17.9%；而主板与创业板企业业绩普遍下滑，反映出创新能力与赛道选择对企业业绩的决定性作用。

政策与国际环境成核心影响因素，企业风险管控能力受考验

2025年医疗行业受政策与国际环境影响深远。国内层面，集采政策持续深化，覆盖范围扩大至更多医疗器械品类，直接导致企业产品毛利率下降，拱东医疗、润达医疗均受此影响；同时医保直接结算政策全面推进，29个省份已开展医保对集采中选企业的直接结算，回款周期从原来的至少6个月缩减至次月底前，这虽长期有利于改善企业现金流，但短期内部分企业仍面临历史回款难题，尚荣医疗的回款不及预期便是例证。

国际层面，美国关税政策、汇率波动与海运价格波动成为出口型企业的主要风险点。拱东医疗受美国关税与汇率波动双重冲击，尚荣医疗出口业务收入下滑，均反映出国际环境的不确定性对医疗企业经营的显著影响。未来具备全球化布局能力、汇率风险管理能力及供应链优化能力的企业，将更易抵御外部冲击。

创新驱动成破局关键，高端化与国产化加速推进

2025年医疗器械行业创新动能持续增强，成为企业突破业绩瓶颈的核心路径。数据显示，2025年上半年国家药监局批准创新医疗器械45个，同比增长87%，涵盖光子计数CT、AI影像系统、手术机器人等高端领域。迈瑞医疗、联影医疗等头部企业持续加大研发投入，2025年上半年研发费用分别达16.07亿元、7.66亿元，推动国产替代从低端耗材向高端设备领域延伸。

对于中小医疗企业而言，聚焦细分创新赛道成为生存与发展的关键。福瑞医疗的逆势增长印证了这一逻辑，而业绩承压的企业多因缺乏核心创新产品，在政策与市场冲击下难以维持盈利水平。未来行业将进一步向创新导向集中，具备核心技术、差异化产品与持续研发能力的企业有望脱颖而出。

出口结构优化，新兴市场成增长新引擎

2025年我国医疗器械出口呈现“稳增进口收缩”的态势，进出口总额达410.9亿美元，同比增长1.1%，其中出口241.0亿美元，同比增长5.0%。出口结构持续优化，医院诊断与治疗类产品、一次性耗材等高端产品出口增速显著，同时出口市场多元化特征明显，对东盟、拉美、中东等新兴市场出口同比增长1.8%至16.4%。

这一趋势为医疗企业提供了新的增长空间，但也对企业的海外市场拓展能力、合规运营能力提出更高要求。拱东医疗、尚荣医疗等出口型企业的业绩下滑，部分源于对传统市场依赖过高、未能及时适配新兴市场需求，未来优化海外市场布局、提升高端产品出口占比，将成为出口型医疗企业的重要转型方向。

整体总结

2025年五家医疗企业的业绩分化，是行业发展阶段的集中体现。在政策调控持续深化、国际环境复杂多变、市场竞争日益激烈的背景下，医疗行业“强者恒强、细分为王”的格局进一步凸显。跨界经营、缺乏核心竞争力的企业将持续面临业绩压力，而聚焦核心赛道、坚持创新驱动、具备全球化运营能力的企业，有望在行业调整中把握机遇。

对于医疗企业而言，未来需重点强化三方面能力：一是聚焦主业与细分赛道，提升核心产品的创新力与竞争力，规避非主业风险；二是优化风险管控体系，应对政策与国际环境波动，合理运用汇率对冲、供应链多元化等手段降低经营风险；三是把握国产替代与新兴市场机遇，通过技术升级与市场拓展实现业绩增长。对于投资者而言，需重点关注企业核心竞争力、研发投入与业绩可持续性，警惕跨界经营、过度依赖单一业务的企业风险。

总体来看，2025年医疗行业虽面临短期调整压力，但长期增长逻辑未变，随着创新能力提升、政策体系完善与市场需求释放，行业将逐步进入高质量发展阶段，分化过程也将成为行业优化资源配置、培育优质企业的重要契机。