惠康科技IPO：业绩掉头下滑，核心产品单价连降，关联采购引关注

1月22日，宁波惠康工业科技股份有限公司（惠康科技）深交所主板上市迎来上会，审议结果是暂缓审议，保荐机构是财通证券。

惠康科技主营制冷设备的研发、生产及销售，主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，主要应用于民用及商用领域，自主品牌包括“HICON惠康”“WATOOR沃拓莱”等。

去年前三季度录得营收、净利双降。2022年至2024年，惠康科技业绩稳增，实现营业收入分别为19.3亿元、24.93亿元、32.04亿元，归母净利润分别为1.97亿元、3.38亿元、4.51亿元。

据短平快解读了解，进入2025年，公司没能延续业绩增长势头，反而掉头直下，前三季度实现营业收入、归母净利润分别为22.99亿元、3.34亿元，同比分别大幅下滑15.89%、7.71%。

公司表示，主要由于受2025年上半年主要进口国加征关税影响，公司美国地区收入较上年同期有所下滑。

制冰机贡收超8成，平均销售单价连降。惠康科技主营业收入主要由制冰机贡献，是行业龙头，根据中国轻工机械协会证明，2022年-2024年公司制冰机产品全球民用市场占有率排名第一，2024年全球民用市场占有率约31%。

报告期内，制冰机实现收入分别为13.62亿元、19.48亿元、25.78亿元、11.17亿元，收入占比从70.83%上升至80.76%，不过该产品面临着平均销售单价下滑的挑战，分别为435.22元/台、403.97元/台、385.90元/台、365.76元/台，呈下降趋势。

与此同时，制冰机毛利率存在波动分别为24.52%、26.48%、24.45%、25.06%，导致主营业务毛利率呈现波动态势，分别为21.15%、24.55%、22.54%、23.55%。

关联采购达到千万元级别，对方是个体户。报告期内，惠康科技存在向关联方采购的行为，金额分别为2,196.54万元、1,913.44万元、2,475.40万元以及1,118.52万元，占主营业务成本比例分别为1.45%、1.02%、1%、1.06%。

公司向溪市金鑫工艺品有限公司（金鑫工艺品）的采购额分别为1,219.09万元、1,003.05万元、1,041.23万元、457.93万元，采购内容是冷凝器、塑料件等；向慈溪市周巷镇华艺工艺品厂（华艺工艺品厂）的采购额分别为725.42万元、592.65万元、859.89万元、373.56万元，采购内容是五金件、钣金件等；向慈溪市赛馨塑料制品厂（赛馨塑料）采购额分别为252.03万元、317.74万元、574.29万元、287.03万元，交易内容为塑料件委外加工。

华艺工艺品厂是陈启惠姐妹的子女实际控制的个体工商户；赛馨塑料是陈启惠兄弟的子女的配偶实际控制的个体工商户；金鑫工艺品是陈启惠兄弟姐妹的配偶王建惠控制并担任执行董事、总经理的企业。

陈启惠原本为公司控股股东惠康集团实际控制人，即为公司前任实际控制人，也是陈越鹏的父亲，2017年5月将持有的惠康集团43.20%的股权转让给陈越鹏，目前在惠康集团的持股比例为30%，间接持股比例10.12%。

企查查显示，金鑫工艺品、华艺工艺品厂、赛馨塑料注册资本分别为60万元、10万元、50万元，其中赛馨塑料成立于2021年9月2日，参保人数均为0人，公司向一家刚成立的公司进行采购的理由是什么？对供应商的审核制度又是怎么样的？

深交所在问询中要求结合同期相关产品的市场公允价格，说明关联交易的公允性，是否存在通过关联交易进行利益输送的情形；关联方认定的准确性、完整性，是否存在实质重于形式的应披露未披露关联方及其交易情况。

高杠杆下的分红。报告期内，惠康科技资产负债率分别为73.15%、70.68%、64.28%、58.38%，虽然有所下滑，杠杆率仍然处在较高水平，不过公司在2023年、2024年连续实施分红，金额分别为1.11亿元、0.98亿元，合计2.09亿元。

在资产负债率不低的背景下，公司连续实施分红的理由是什么？而从持股比例来看，陈启惠、陈越鹏父子无疑是最大受益者，间接持股比例分别为23.62%、10.12%，合计获得分红总额约7051.66万元。