经济萎缩，韩国陷入“K型复苏”

本报驻韩国特约记者 黎枳银

据《韩国经济》22日报道，韩国综合股价指数（KOSPI）当天在半导体大型股带动下上涨1.89%，盘中突破5000点，但经济指标却再度走弱。韩国银行（央行）同日公布的初步核算数据显示，2025年韩国第四季度GDP环比下降0.3%，全年国内生产总值（GDP）同比增长1%。经济复苏不均衡引发外界对韩国经济是否呈现“K型复苏”的关注。

韩联社报道称，全年GDP增速与韩国央行去年11月提出的预期一致，但仅为2024年增速的一半，远低于1.8%的潜在增长率估测值。从季度走势看，2025年第三季度GDP环比上涨1.3%，但第四季度再度转负，环比萎缩0.3%，低于彭博社此前调查中增长0.2%的预期中值，同时创下2022年第四季度以来新低。

从增长贡献率来看，内需和净出口分别拖累经济0.1个和0.2个百分点，居民消费和政府消费各拉动0.1个百分点。从行业看，制造业同比下降1.5%，水电燃气生产和供应业下滑9.2%，建筑业萎缩5%；农林渔业和服务业分别增长4.6%和0.6%。韩媒指出，内需与净出口同时呈现负贡献度，是自2003年第一季度以来首次出现。

从全年增速预测看，国际货币基金组织、经济合作与发展组织等主要机构对2025年韩国经济增长率的判断多集中在1.0%—1.9%区间。在解释股市与实体经济背离的原因时，韩国银行经济统计二局局长李东元表示，本轮证券市场上涨更多体现为“价格驱动型繁荣”。四季度半导体出口改善主要来自价格因素，实际出货量并未明显增加，难以对实体经济形成同步拉动。

彭博社在分析中提到，韩国四季度经济收缩既与消费、投资和净出口同步走弱有关，也带有三季度“超常扩张”后的技术性回调特征，并将这一分化形容为“K型复苏”。以半导体为核心的出口行业支撑股市与局部增长，而小微企业、建筑业及家庭部门持续承压。房地产市场分化也被视为政策掣肘因素之一。报道称，这一趋势引发对于表面增长数据可能掩盖深层结构性失衡的担忧。

韩联社报道称，花旗、高盛、汇丰等多家海外投资银行也将当前韩国经济的“K型复苏”列为重要结构性风险，认为以半导体为中心的技术部门强劲扩张，尚未有效向非技术产业和内需部门扩散。

韩国《东亚日报》此前发表社论文章，提及在K型增长结构下，经济总量改善空间受限。2025年韩国以美元计价的GDP和人均GDP分别降至约1.8662万亿美元和3.6107万美元，同比均出现回落。即便处于半导体“超级周期”，整体经济增速仍明显低于潜在水平。

‍展望后续挑战，韩联社援引韩国产业研究院发布的报告称，全球贸易格局变化被视为最大外部风险，叠加汇率波动、物价不稳定和供应链不确定性等因素，风险强度持续上升，而政府政策应对节奏相对滞后。