5 年抛售 11 家医院！新华医疗的 “退医” 狂奔，照见跨界办医凛冬与资本退潮 ｜ 跨界之问

本报（chinatimes.net.cn）记者于娜 北京报道

六年前借“社会办医”政策东风蜂拥入场，六年后不惜血本撤离，这场上市公司“跨界办医”资本狂欢已然走向落幕。

新华医疗（600587.SH）近日在投资者互动平台上的表态，为其持续数年的业务调整给出明确答案。这家始建于1943年的老牌医疗器械巨头证实，正逐步缩减医疗服务业务，将资源集中投向医疗器械和制药装备核心主业。

实际上，近五年来新华医疗一直在“卖卖卖”。从2020 年 4 月、12 月，新华医疗先后发布公告拟挂牌出售淄博淄川区医院西院 70% 股权、南阳市骨科高新区医院 80% 股权，正式拉开医疗资产剥离序幕；到2025 年 8 月，新华医疗以20 万元底价挂牌转让淄博新华医院 100% 股权，新华医疗的医疗服务版图已经由2017 年巅峰时期的 18 家医院，缩减至 2025 年的 7 家，5 年内累计抛售 11 家医疗机构，系统性退出医疗服务非核心板块的态势已成定局。

新华医疗的选择绝非孤例，而是A股上市公司跨界办医热潮退去的真实写照。永和智控1折甩卖旗下达州医科肿瘤医院仍无人问津，大东方以1元象征价转让医院80%股权，华润三九、益佰制药等昔日“买院”先锋纷纷切割医疗资产，他们都是新华医疗“退医”路上的同行者。

跨界扩张拖累主业

新华医疗在医疗服务板块陷入困境难以抽身，资源被过度分流，核心主业研发与产能扩张受限，最终落入“主业疲软、副业拖垮”的尴尬境地。

2002年上市后，新华医疗逐步搭建了集医疗器械、制药装备、医疗服务、医疗商贸一体的多元业务矩阵，2017年医疗服务板块达巅峰，掌控了18家医院。彼时公司看似在追求全产业链协同，实则忽视了医疗服务长周期、重运营、高专业度的核心属性，将大量资源投向非核心领域，挤压了主业成长空间。

海菲生物医疗器械行业研究报告数据显示，2022 年医疗器械行业平均研发费用率达 5.37%，2024 年进一步攀升至 8.5%。虽然新华医疗 2021—2022 年研发投入从 2.96 亿元增至 4.01 亿元，研发费用率同步从 3.12% 提升到4.32%，但是研发投入强度仍低于行业均值，这一差距直接影响其高端器械与制药装备产品迭代节奏放缓，核心竞争力构筑缺乏有力支撑。

（来源：新华医疗2024年年报）

战略失焦进一步引发营收结构失衡，削弱主业增长动能。新华医疗2021 年总营收 94.82 亿元，其中医疗器械制造、制药装备两大核心主业合计营收 47.83 亿元，占比 50.4%；医疗服务板块营收 8.86 亿元，占比 9.34%。聚焦主业后的 2024 年，公司总营收 100.21 亿元，两大核心主业营收增至 59.06 亿元，占比提升至 58.9%，较 2021 年增长 23.5%，清晰凸显此前战略分散对核心制造主业的抑制作用。

更关键的是，旗下医院与主业协同薄弱沦为拖累。2018年起，新华医疗旗下多家医院暴露经营问题，部分医院定位同质化严重，既无法为自有器械、装备提供场景支撑以实现协同，反而需持续投入资金用于基建、人力及运营，形成资源消耗闭环。

医疗服务板块运营薄弱、盈利低迷，是其被剥离的核心原因。2024 年，新华医疗服务板块营收 8.34 亿元，同比下降 9.51%，毛利率仅 16.28%；而同期制药装备板块营收 21.71 亿元，同比增长 12.90%，毛利率 23.56%，医疗器械制造板块营收 37.35 亿元，保持稳健态势，医疗服务板块的低效属性与核心主业的增长动能形成鲜明反差。部分医院甚至陷入亏损停业，沦为不良资产。湘阴华雅医院自运营以来持续承压，2024年4月主动停业且多次成为被执行人；更具代表性的淄博新华医院，其在转让时已无医疗机构许可证、无医保资质、无业务与从业人员，沦为空壳资产。

低效资产占用直接导致财务指标恶化。新华医疗2024 年年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额 4.51 亿元，同比减少 56.24%，年末应收账款达 18.80 亿元；而医疗服务板块相关主体形成大额非经营性资金占用，如对安徽合肥东南外科医院的其他应收款余额超 5650 万元，对淄博众生医药等医疗服务关联方的往来款累计超 4000 万元，这类资金占用是现金流紧张的核心原因之一，间接制约了主业研发与市场拓展。

《华夏时报》记者注意到，新华医疗5 年内抛售的 11 家医疗机构，多以低价处置，部分转让价格远低于初始投入：2022 年转让上海辰韦仲德医院管理有限公司 12.85% 股权，转让价 2.52 亿元，经市场法评估，该标的股东全部权益评估值 12.76 亿元；2025 年 1 月以 1.13 亿元转让山东新华昌国医院 55% 股权；同年 8 月更以 20 万元 “白菜价” 转让淄博新华医院 100% 股权。这种被动低价处置暴露前期跨界布局的决策失误。

“退潮”后遗症待解

新华医疗的“退医”操作并非个例，而是A股上市公司跨界办医热潮减退的集中缩影。

2025年民营医院倒闭潮的集中爆发，更将这一“退潮”态势推向顶峰。行业统计数据显示，全年全国约2680家民营医院终止运营，日均关停7.3家，为2023年的4.2倍，关停率连续两年维持在19.6%，其中三级民营医院倒闭37家，创下单年历史新高，全域性行业洗牌已然来临。

“这场‘退潮’的核心推手，是政策监管的全面收紧与盈利逻辑的彻底颠覆。” 医健管理咨询合伙人曹宁向《华夏时报》记者表示，2024年7月国家医保局落地的DRG/DIP2.0支付模式，成为重构行业盈利规则的关键政策。

曹宁表示，DRG/DIP是两种按病种付费的医保结算方式，核心均是打破传统“按项目收费”模式，实现医保基金精准控费。对民营医院而言，这一模式彻底切断“以量补价”路径。

国家医保局数据显示，2024年民营医院平均利润率较集采前下降4.8个百分点。叠加医保全闭环监管、药品耗材集采常态化及医疗反腐加压，2023年民营医院医保违规处理比例是公立医院的3.2倍，不少机构陷入“合规即亏损、违规必被查”的两难，生存土壤持续收缩，倒逼跨界上市公司加速撤离。

除新华医疗外，永和智控1折甩卖肿瘤医院仍无人问津，济民健康、大东方等企业纷纷以低价处置医疗资产，昔日“买院”先锋集体转向“割肉离场”，再次印证了跨界办医热潮的退去。

值得关注的是，此次“退潮”并非医疗领域失去吸引力，而是行业进入结构性重构阶段——药企、器械企业等传统跨界者离场的同时，华为、抖音等科技巨头正凭借AI技术布局医疗赛道，形成“旧玩家退出、新玩家入场”的“围城”效应。

“这不是医疗赛道失去价值，而是一场精准的结构性洗牌。”一位长期深耕医疗健康领域的投资人向《华夏时报》记者分析，传统上市公司跨界办医既缺乏医疗运营的专业能力，又没有核心技术壁垒，撤退是必然。而科技巨头靠AI技术切入，用自身核心优势重构医疗服务场景，这波新旧交替清晰说明，跨界医疗从来不是“有钱就能入局”。

对新华医疗而言，“退医” 虽属被动止损，却也留下了难以短期消除的跨界后遗症。新华医疗 2025 年三季报显示，公司前三季度净利润 4.44 亿元，扣非后净利润 3.70 亿元，同比下降 38.98%，主业盈利增长仍承压；研发投入 3.22 亿元，费用率约 4.62%，虽稳步提升却仍低于行业 10.5% 的均值，高端产品竞争力培育滞后；应收账款达 19.66 亿元，较 2024 年末 18.80 亿元有所上升，资金回笼压力犹存。

“这恰恰印证了前期战略失焦、资产低效运营对核心业务的深层冲击。”曹宁表示，这类跨界后遗症具有滞后性，并非剥离不良资产就能即刻消除。新华医疗研发短板、资金回笼压力等问题，都是长期资源错配积累的结果，即便聚焦主业，要补齐这些短板、重塑核心竞争力，仍需持续多年的精准投入与运营优化。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏