厦大博士资本棋局：四年分红超3亿！富友支付四闯港股能否圆梦？

三度“折戟”的富友支付再次冲击港股IPO。

据港交所官网披露，上海富友支付服务股份有限公司（以下简称“富友支付”）已在港交所提交上市申请，公司上市材料被正式受理，联席保荐人为中信证券和申万宏源香港。继2024年4月首次向港交所递交招股书，富友支付已是四度冲刺港股市场。

富友支付由厦门大学博士陈建创办，成立于2011年，取得《支付业务许可证》从事银行卡收单及互联网支付业务。招股书显示，2024年，富友支付实现收入16.34亿元，按TPV（总支付交易额）计，富友支付在中国综合数字支付服务提供商中排名第八位，市场份额为0.8%。

从富友支付股权结构上看，控股股东上海富友金融服务集团股份有限公司（以下简称“富友集团”）持股61%，陈建控制的富友号持股3.66%，陈建配偶蔡美珍持股2.33%。陈建虽担任执行董事，富友支付却在2024年因无实控人被证监会追问，最新招股书仍未明确实际控制人。

此外，在富友支付转道港交所前，股东四年分红3.25亿元，约占期内净利润八成以上。为何股东大额分红，贝壳财经记者联系富友支付，截至发稿，暂未收到回复。

佣金占比总收入七成左右 致毛利率波动下滑

据介绍，富友支付是全能型数字化支付科技平台，为客户提供多渠道支付服务以及管理和其他增值服务，公司的大部分收入来自收单服务。自成立以来及截至2025年10月31日，富友支付已处理TPV人民币16.34万亿元，处理逾679亿笔支付交易。

根据招股书，富友支付本次拟将募集资金用于透过差异化的创新解决方案增强公司的产品组合、投资技术平台及基础设施、进一步扩展支付网络及深化与生态系统合作伙伴的关系、拓展海外业务等。

2021-2024年，富友支付分别实现营收11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元；经调整净利润为1.49亿元、8134.8万元、1.08亿元、1.17亿元。2022年，富友支付净利润几近“腰斩”，出现增收不增利。截至2025年10月31日止十个月，富友支付收入13.07亿元，经调整净利润为1.25亿元。

综合数字支付服务业务贡献了九成以上收入。2022-2024年，综合数字支付服务收入占比分别为94.7%、93.9%、92.5%，其中，境内支付服务商户收单服务占比超八成，分别为81.6%、85.7%、82.1%。按地区划分，富友支付主要集中在国内市场，国内市场收入占比超95%。

富友支付按业务划分收入明细。招股书截图

近三年，富友支付毛利逐步增加，但毛利率波动下滑。2022-2024年，富友支付毛利分别为3.25亿元、3.80亿元、4.24亿元，毛利率分别为28.4%、25.2%、25.9%。截至2025年10月31日止十个月，富友支付毛利为3.37亿元，毛利率25.8%。

博通咨询首席分析师王蓬博指出，富友支付毛利率水平在第三方支付行业中处于正常区间，符合线下收单支付机构的经营特征，但毛利率未能维持2022年的水平，也反映出公司在行业成本、宏观经济变化下，盈利能力仍有提升空间。

富友支付表示，境内支付服务的毛利率由2022年的23.1%降至2023年的21.1%，主要归因于交易量增加令收单服务的佣金增加；跨境数字支付服务业务的毛利率由2022年的48.9%降至2023年36.3%，主要归因于市场竞争导致服务费减少及佣金增加。

2022年、2023年、2024年以及截至2024年10月31日及2025年10月31日止十个月，富友支付应付渠道伙伴的佣金费用占总收入的百分比分别为69.0%、71.7%、79.1%、70.9%及70.8%，均在七成左右。

从市场占有率来看，2024年中国综合数字支付服务市场的TPV为人民币268.6万亿元，由三大非独立综合数字支付服务提供商主导，三者合共占据75.6%的市场份额。按2024年的TPV计，富友支付在中国综合数字支付服务提供商中排名第八位，市场份额为0.8%。

创始人家族多层持股 实控人成谜被证监会问询

层层股权嵌套下，富友支付的资本版图与创始人陈建家族密不可分。

招股书显示，富友支付有68名股东，控股股东为富友集团，持股61%，其次是陈建控制的富友号持股3.66%，上海添资投资中心（有限合伙）持股1.98%，陈建配偶蔡美珍持股2.33%，蔡美珍母亲的姊妹王华持股0.5%。

富友支付股权架构。招股书截图

富友集团股权结构同样较为松散，由64名持股比例均不足10%的股东共同拥有，大股东上海汇知己企业管理服务合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海汇知己”）持股9.97%，朱灵君持股7.97%，蔡美珍持股7.11%。上海汇知己由富友支付执行董事兼总经理付小兵持股87%，陈建持股1%，且作为普通合伙人控制。

富友号由陈建持股约16.89%，其控制的上海添之富、上海添友分别持股约40.50%、37.89%。通过富友号，陈建间接对富友支付持股0.62%。

股权穿透背后，陈建通过多个平台控制着公司，富友支付却在2024年因无实控人被证监会追问。

2024年4月，富友支付首次向港交所递交招股书，因在6个月内未完成聆讯或上市，富友支付招股书失效。2024年11月，富友支付再次向港交所递交招股书，在2025年5月再次失效。2025年5月，富友支付三度向港交所递交招股书，又于11月失效。

2024年，证监会在境外发行上市备案补充材料中要求，“说明富友支付无实际控制人的依据和合理性。”贝壳财经记者注意到，最新招股书仍未明确实际控制人。

“目前富友支付管理层保持稳定，这一状态对经营暂无实质性影响。”王蓬博认为，但港交所向来关注拟上市企业的控制权清晰性，无实控人这一状态仍可能成为审核中的常规问询点，也可能让资本市场对公司长期战略的稳定性产生短暂的观望情绪。

招股书披露，陈建为富友支付执行董事，负责公司整体发展战略、业务及投资计划以及主要决策。陈建还担任富友集团的董事、董事会主席兼总经理，并在其附属公司担任董事及管理职务。

陈建的资本布局早于10年前开始，在转道港交所IPO之前，富友支付及其控股股东富友集团曾多次谋求在A股上市。早在2015年12月，富友集团便与兴业证券签订辅导协议。但在2016年10月，兴业证券就发布公告称，鉴于富友集团考虑到自身资本补充需求，经双方友好协商，决定终止辅导工作。

2018年5月，富友支付筹划第二次IPO，并与东方证券的前身东方花旗证券签署了上市辅导协议。但在2021年7月，东方证券终止对富友支付的上市辅导。两个月后，富友支付接受国金证券上市辅导。2024年2月，上市辅导再次无疾而终。

“金融老兵”进军支付行业股东四年分红超3亿元

2025年9月，陈建以富友集团董事长身份出席富友武汉研发中心乔迁剪彩活动并致辞，鼓励技术团队以乔迁为契机，聚焦支付领域核心技术。

作为中国数字支付行业最早一批的从业者，富友支付创始人陈建在金融及支付行业拥有约28年的经验。富友支付直言，“陈建拥有丰富的行业经验，对数字支付行业有着深刻理解。”

根据招股书，自1988年至1996年，陈建任职于厦门大学；自1996年至1997年，任职于深圳市城市合作商业银行；自1997年至2002年，任职于招商银行股份有限公司；自2002年至2009年，任职于中国银联股份有限公司。

陈建率领富友支付在向港交所发起冲击之前，其股东四年分红合计3.25亿元，约占期内净利润八成以上。招股书显示，2021-2024年上半年间，富友支付先后进行过4轮分红，分别为1.4亿元、0.25亿元、1.2亿元、0.4亿元，所有股息均以现金支付。

大手笔分红外，2024年4月，富友支付的股东上海擎仪、宁波哲富、蒋薇茜及陈兆阳同意向富友集团转让合共2981.89万股股份，即彼等持有的本公司全部权益。有关对价已于2025年3月10日悉数支付。退出完成后，相关投资者不再为本公司股东，富友集团于本公司的持股增至61%。

富友支付还将上海添之富作为员工激励平台，由陈建担任其普通及执行合伙人，并持股9.60%，集团的33名员工（均为独立第三方）持股69.19%。招股书称，上海添之富由陈建管理，包括但不限于决定授出、管理、购回、出售、变更及终止奖励。

企查查显示，陈建关联24家企业，对外投资8家包括上海汇知富投资有限公司、北京富字信息科技有限公司等，在上海富友网络技术有限公司、上海富友商业保理有限公司、上海富友多盈信息技术有限公司等多家企业担任职务。

新京报贝壳财经记者 徐雨婷 编辑 陈莉 校对 杨许丽