央行连续11个月加量操作MLF 加码中长期资金投放

中国人民银行1月22日发布中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月23日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。

鉴于本月2000亿元MLF到期，央行1月通过MLF净投放7000亿元。这是央行连续11个月加量操作MLF。相比上个月1000亿元的净投放规模，1月MLF的净投放规模大幅增加。

“净投放7000亿元，总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间。”招联首席研究员董希淼表示，这有利于满足春节前后的跨节资金需求，对冲年初信贷投放和政府债券发行加快等因素对流动性的扰动，并进一步改善市场流动性的期限结构。

此外，本月两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿元，1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，也较此前规模显著加大。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，背后可能有以下几个原因：一是为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头。2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行。二是2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动今年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应。三是春节临近，居民集中提现规模会有季节性显著增加。

在近日举行的国新办发布会上，央行宣布一系列货币金融政策，一方面下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性。另一方面完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。

在董希淼看来，这些措施传递出货币政策将持续适度宽松、支持实体经济并精准引导资金流向重点领域等清晰信号。1月23日开展较大规模的MLF操作，也是上述一系列政策措施的延续。

展望未来，董希淼认为，本月MLF实现较大规模净投放后，春节之前降准的可能性下降。降准是政策信号较强烈的措施，不但释放长期流动性，还将降低金融机构资金成本，提振市场信心，稳定预期。目前，我国加权平均存款准备金率为6.3%，降准还有空间，未来降准仍有较大可能和必要。