中国光伏行业“穿越周期”启示录

2025年，中国光伏发电累计装机规模突破10亿千瓦，相当于约48个三峡电站的总装机；中国的多晶硅、组件、电池片等环节产量在全球总产量占比均超过80%。

不过，从最近几天近十家光伏巨头发布的2025年业绩预告看，行业普遍亏损。有人担忧，光伏行业将再次迎来寒冬，有人则认为，这是行业的短期阵痛。

真相究竟如何？我们不妨将时间拉长，“复盘”一下中国光伏产业历次穿越行业周期的艰难历程，看看这个行业还有没有未来？

草莽创业

1997年，149个国家和地区的代表在日本签署了《京都议定书》，这是人类历史上首次以公约的形式限制温室气体排放。

此时，嗅觉敏锐的企业家已经察觉到即将到来的新能源浪潮。1998年，河北的苗连生创办了英利新能源；2000年，留学澳大利亚的施正荣归国创立无锡尚德，一头扎进光伏创业的大潮。

英利和尚德，一北一南“光伏双雄”开启了中国光伏产业发展的序幕。

英利耗费巨资从国外进口设备，同时自建配套生产线，一度成为当时中国产业链最完整的企业。而尚德创始人施正荣自己就持有10多项光伏电池专利，又靠上了无锡政府这棵大树。在技术和地方政府的加持下，尚德首条生产线于2002年正式运行，产能10兆瓦，相当于此前四年全国光伏电池产能的总和。

不过当时国内对光伏的需求不大，反而是国外需求比较旺盛。2004年，德国新修订了《可再生能源法》，加大了对光伏产品的补贴力度，进一步刺激全球市场膨胀。

中国的光伏企业，凭借着低价劳动力优势、灵活的制造体系以及便捷的融资渠道，在国际市场迅速攻城略地。

英利先后拓展德国、西班牙、意大利等海外市场，2010年更是成功赞助南非世界杯，成为企业发展史上的经典营销案例。

尚德不仅产品出口海外，还在德国、日本、澳大利亚设立海外研发中心。2005年，施正荣率领无锡尚德登陆纽约证券交易所，这是中国内地首家在纽交所上市的民营企业，施正荣一度荣登中国首富。

光伏造富的神话在中国频繁上演。

就在无锡尚德上市的同一年，彭小峰在江西新余创立赛维LDK，主攻光伏硅料。两年之后，赛维追随尚德的脚步在美国上市，彭小峰以超400亿身家再次刷新中国新能源首富纪录。

回顾世纪之初，这一阶段其实是中国光伏企业的草莽创业时代，一批企业开始萌生，并不断崛起：

高纪凡一手创办光合天能，并入选西藏“光明工程”，在高原地区建设了40座光伏电站。2004年，天合光能第一条组件生产线投产。

饲料厂出身的刘汉元认定光伏将成为未来的主要能源，在四川布局多晶硅项目，为未来产业链一体化埋下伏笔。

2006年，李仙德变卖了所有资产筹资1000万元，拉上兄弟一起创办了德昇太阳能，这便是晶科能源的前身。

隆基这个名字也在2006年首次出现，当时创始人李振国押注单晶硅技术，为了寻找低成本的生产基地在宁夏银川的戈壁滩上成立了隆基硅材料。谁也不会料到，隆基将在日后重构中国光伏产业的竞争格局。

寒冬

面对需求旺盛的海外市场，光伏产品的价格一路狂飙。中国的光伏厂商开足了马力，疯狂扩充产能。

2007年，赛维将硅片产能扩增1倍，成为亚洲最大、全球第二的太阳能级硅片厂。赛维还同时进军光伏产业链的上游，仅在2007年就耗资120亿元上马两个硅料项目；第二年又在苏州和南昌启动薄膜电池组和晶硅电池组件的光伏项目，投资高达25亿美元。

无锡尚德押注硅料价格将继续上涨，迫不及待的与美国MEMC公司以当时的高价签订了长达十年的硅料长单合同，并在仓库储存大量硅原料。

热潮之下，暗流涌动。

2008年，国际金融危机突然降临，欧洲各国为了减少支出纷纷降低补贴力度，各类光伏产品的价格一降再降，行业的下行周期提前来临。

赛维没能赶在市场变化之前投产，遭遇大面积的毁约；尚德则因为高价锁定的长单合同损失数亿美元，元气大伤。

好不容易熬过金融危机，中国光伏产业又遭遇行业寒冬。2011年开始，欧盟和美国针对中国的光伏产品开展“双反”调查，海外订单再次骤降，又一次重创中国光伏产业。

2012年，赛维巨亏超50亿元，股价最低跌破1美元，上市短短几年便面临退市风险。后来虽然有江西省政府注资解困，但已经无力回天，没过多长时间赛维便申请破产重整。

一个有意思的细节，赛维倒下之地，正是通威崛起之处。2013年，通威以8.7亿元收购赛维合肥电池厂，接力前行。

海外订单骤减同样打击了无锡尚德。2013年，负债超过33亿美元的尚德公司正式进入破产程序，成为当时中国光伏行业最大的破产案。无锡尚德也从纽交所退市，曾经无比辉煌，如今黯然离场，一代传奇就此结束。

在中国光伏产业发展初期，虽然我们的产业规模较大，但短板同样明显，彼时行业发展呈现“三头在外”的特征，即原材料、核心设备以及销售市场都严重依赖海外市场。这种模式之下极其脆弱，一旦外部环境发生风吹草动，整个行业都面临崩盘的风险。

以赛维、尚德为代表的中国光伏企业，从先驱变成先烈，虽然没能走到最后，但是他们是中国光伏行业的开拓者，也是中国民营企业走向国际的先行者和实践者。

若干年后施正荣说道，“一家企业的成败不重要，重要的是成就了一个行业”。可以说，没有他们的创业，就没有中国光伏的今天。

爆发

2008年的金融危机和后来的“双反”调查开始让高层意识到，海外市场并不稳定，培育内需刻不容缓。

2009年，国家启动声势浩大的“金太阳示范工程”，这项工程通过国家财政补贴启动国内的内需市场，为中国光伏产业构建了“内循环”的雏形。

光伏统一标杆电价则是中国光伏产业史上又一里程碑式的重要事件。2011年，国家发改委首次设定光伏标杆上网电价，除西藏地区外，通过统一的标杆上网电价为1元/千瓦时，这是国家第一次给出明确的、具有保障性的收购价，相当于给光伏企业发了一张“长期饭票”。

接下来，国家各部委密集出台各项激励政策，从全电量补贴，到光伏电站备案制，还出台文件将光伏产业上升到国家能源战略和能源安全的高度，一系列措施稳定了行业预期，帮助行业抵御危机、渡过寒冬。

除了产业政策的支持，中国光伏产业的快速崛起还得益于一次又一次的技术突破。

光伏行业分上游、中游和下游三个环节，其中上游涉及原材料及核心辅材，主要有硅料和硅片，中游为核心部件制造，包括电池片和光伏组件，下游则包括系统集成与发电运营。目前我国在这三个环节都彻底实现了多点开花，在光伏技术上实现了从“跟跑”到“并跑”。再到“领跑”：

在上游环节，保利协鑫早在2011年就完成国产多晶硅技术突破，使得硅料成本大幅下降，为中国光伏行业解除了上游技术的限制。

中游环节，晶澳科技于2013年取得PERC双面电池和组件的相关专利，成为中国首家打通PERC产业链的公司。

下游环节，阳光电源和华为在逆变器领域是“双雄鼎立”，两者共同占据全球一半以上的市场。通威则在下游首创“渔光一体”，实现了产业的垂直整合。

这其中不得不提的是隆基集团。

在隆基之前，市场主流的技术路线是多晶路线。这种路线技术成熟，但是转换效率不高。相比之下，单晶路线转换效率大大提高，但生产成本始终居高不下。

李振国坚定的选择了单晶路线，他带领隆基率先攻克金刚线切割技术和RCZ技术，将单晶硅片切割效率提升3倍、成本下降20%，彻底解决单晶硅成本高的痛点。

隆基的技术路线最终被市场验证，单晶硅取代多晶硅成为主流。凭借技术上的优势，巅峰时隆基市值一度突破5000亿元，成为名副其实的光伏一哥。

反内卷

产业政策支持，技术突破引领，双轮驱动下，中国的光伏产业迎来爆发式的增长。2013年中国光伏装机量首次超越德国并成为世界第一，此后一直霸榜。

行业火爆，各色的投资者、地方政府一拥而上。在最疯狂的时候，全国共有31个地区宣布要扶持光伏产业，超过100个城市提出建设“千亿光伏产业园”的目标。甚至连浪莎袜业和波司登羽绒服都想要分一杯羹。

中国的光伏产业已经做到世界第一，但是存在着恶性竞争、落后产能无序扩张等问题，产品价格始终上不去，严重扰乱了正常的市场秩序，整个行业也陷入增产不增收的困境。

更为讽刺的是，在欧洲和美国，因为我们出口的光伏产品价格太低，一部分用户直接将光伏板用作篱笆墙，令人心痛不已。

政策的转型势在必行。

2018年5月31日，国家发改委等三部委发布“531光伏新政”，这也被称为中国光伏行业的一次“成人礼”，新政的核心在于限制规模、降低补贴、严格准入，给光伏企业“强制断奶”。

新政落地之后，给行业带来了短期阵痛，但是从长远看，意义重大：

政策倒逼企业摆脱对政府补贴的依赖。企业必须提高效率降低成本，加速了光伏平价上网进程。三年之后，国内光伏项目全部取消中央财政补贴，按燃煤基准价上网，国内光伏正式进入市场化、无补贴时代。

政策加速了技术革新。新政刺激之下，落后技术被加速淘汰，新技术大踏步登上历史舞台，直接推动了产业内部的技术升级改造。

政策推动了低效产能出清，行业集中度不断提高。缺乏竞争力的中小企业迅速出局，以隆基、通威、天合光能等为代表龙头企业市场份额大幅度提升。

此后，多项调整政策陆续出台，内容涉及提升技术标准、打击低于成本的恶性竞争、规范地方招商引资等，实现了产业节奏的精准调控。

2024年高层还提出了一个新的说法，“反内卷”。当年7月底，中央政治局会议首次明确提出要“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”，后来在多个重要会议上反复强调并被写入政府工作报告。而光伏作为内卷最严重的行业之一，被多次点名。

上有所呼，下有所应。

2024年财政部、国家税务总局发布调整出口退税政策公告，将光伏产品的出口税率由13%下调至9%。今年年初宣布彻底取消光伏出口退税，也是政策的一脉相承。

行业内部也开始行动。在行业协会和政策的引导下，隆基、通威等龙头产业主动降低开工率，进行“自律限产”，以减少产能、稳定价格实现提质增效，重回健康发展的轨道。

结语

对于光伏产业，通威的刘汉元曾经感慨，“九死一生都不足以概括它的残酷。”

这个产业，曾经诞生了数位首富，却又纷纷折戟，以至于有人评论，“光伏多首富，首富多末路”。

这个产业，让地方政府追逐，受无数投资者热捧，却在一次次中在泡沫中幻灭。

但还是这个产业，中国从零开始起步追赶，用了短短二十多年时间，期间虽历经数次生死，却又几度重新崛起，最终以压倒性的优势重塑全球能源格局。