报告派研读：2026年医药行业深度报告

2026年，中国医药产业迎来关键转折点。

在JPM大会的全球舞台上，中国企业凭借ADC（抗体偶联药物）、IO双抗、GLP-1等前沿技术的突破，正加速实现从“研发跟随”到“全球引领”的跨越。

本届大会不仅展示了中国创新药企的技术实力，更凸显了其通过License out、合作开发等方式深度融入全球创新体系的趋势，标志着中国医药产业进入全球化价值重估的新阶段。

国内药企方面，恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、荣昌生物等龙头企业在全球化战略上持续深化。

恒瑞医药以ADC和多抗为核心技术平台，其瑞康曲妥珠单抗（HER2 ADC）等多项资产具备Best-in-Class（BIC）潜力，并首创降解剂偶联药物（DAC）、多肽偶联药物（APC）等新型技术，2026年将有多项临床试验申请递交。

公司计划启动25+项全球I期试验，推动10+款新药或适应症获批，全球化布局全面提速。

百济神州则在血液肿瘤领域确立领先地位，其核心产品泽布替尼已成为全球首个在头对头研究中PFS显著优于伊布替尼的BTK抑制剂，且安全性更优。

2026年，公司将在一线MCL、R/R MCL等关键适应症上取得数据读出，并推进ZS联合方案（泽布替尼+索托克拉）作为固定疗程治疗CLL的III期研究，有望重塑治疗格局。

科伦博泰的SKB264（TROP2 ADC）在EGFR-TKI耐药NSCLC中实现OS突破，数据发表于NEJM，与默沙东合作开展16项全球III期研究，成为ADC出海的标杆案例。

荣昌生物的RC148（PD-1/VEGF双抗）已与艾伯维达成交易，中美两地III期临床同步推进，展现国际化BD能力。

CXO板块同样表现亮眼，药明系企业凭借CRDMO（合同研究、开发与生产组织）模式和全球化产能布局，成为全球创新的重要赋能者。

药明合联作为全球ADC/XDC CRDMO领导者，2025年营收预计超58亿人民币，同比增长超45%，毛利增长超70%。

其新加坡商业化生产基地预计2026年中期实现GMP释放，苏州BioDlink收购项目也将完成整合，标志着公司从“研发驱动”向“商业化规模生产”的关键跨越。

药明生物在双/多抗和ADC领域持续发力，2025年新签209个项目，其中三分之二为双多抗和ADC，目前拥有74个临床三期项目和25个商业化生产项目，为未来收入提供坚实支撑。

药明康德小分子CRDMO业务稳健增长，2025年总收入预计达455亿元，调整后Non-IFRS净利润约150亿元，TIDES（寡核苷酸和多肽）业务收入增长超90%，并在GLP-1领域支持了全球25%的II/III期临床新药。

技术创新是本轮中国医药崛起的核心驱动力。

在ADC领域，中国企业不仅在HER2、TROP2等成熟靶点上追赶国际步伐，更在CLDN18.2、B7-H4等新兴靶点以及DAC、AOC（抗体寡核苷酸偶联物）等新型偶联技术上实现原创突破。

在双抗领域，PD-1/VEGF、PD-L1/CTLA-4等免疫调节双抗展现出超越单抗的协同疗效。

GLP-1赛道向多靶点（如GLP-1/GIP）、长效制剂和口服剂型升级，恒瑞HRS9531、信达IBI363等产品进展迅速。

小核酸药物方面，中国生物制药通过并购赫吉亚获得肝靶向siRNA平台，Kylo-11可实现“一年一针”降低Lp(a)超90%，展现了颠覆性给药潜力。

政策环境也为创新提供了有力支持。

医保谈判效率提升，对真创新品种保持高通过率；2025年首次设立“商保创新药目录”，有望扩大创新药放量空间；集采规则优化，缓解恶性内卷。

在此背景下，投资逻辑正从“资产被买”转向“全球价值验证”。

投资者应重点关注三类企业：一是具备自主出海能力、全球临床与BD经验的龙头，如恒瑞、百济、科伦博泰；二是深耕ADC、IO双抗、GLP-1、小核酸等前沿赛道的平台型公司，如石药集团、荣昌生物；三是在集采环境下仍能通过产品升级保持利润增厚的真创新企业。

总体来看，2026年是中国创新药及CXO企业催化剂密集兑现的关键年份。

无论是新药的全球注册研究、关键数据读出，还是CXO海外产能的释放，都将为中国医药产业的全球化进程提供实证。

尽管面临审评、研发、销售及竞争加剧等风险，但中国医药产业凭借扎实的技术积累、高效的执行能力和广阔的市场前景，正站在迈向全球价值链顶端的历史起点上。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！

原文标题：原文标题：2026-01-21-中信建投-医药行业深度·创新药系列：JPM2026，中国企业技术突破与全球化机遇

发布时间：2026年

报告出品方：中信建投

以上截图为原文节选内容，输出观点仅作为行业分析，不构成任何投资意见！

精品报告来源：报告派