现在最缺的不是投资标的，是耐心

1月20日，法国总统马克龙在世界经济论坛2026年年会上讲话。马克龙表示，欧洲不会向霸凌者屈服，也不会被吓倒，“我们正在走向一个没有规则的世界，国际法被践踏，唯一重要的法律是强者的法律，帝国野心正在死灰复燃。”

特朗普1月21日在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛年会发表演讲，称欧洲发展方向不正确，并继续向欧洲盟友强硬施压，虽明确表示不会武力夺取格陵兰岛，但寻求“立即”就美国“收购”该岛展开谈判。

特朗普称，我一直在帮助欧洲，他们叫我“爸爸”，现在我要一块领土不过分吧？特朗普嘲讽马克龙：他戴着那副漂亮的太阳镜，表现得有点强硬。

最近特朗普频频展现出其独特的精神病特质，导致西方盟友们纷纷寻求和中国改善关系，加拿大走在了前头；国外网民纷纷通过洋抖晒出自己中国人的生活饮食习惯，喊着“我已经是个中国人了”；网络上关于美国斩杀线的讨论甚至惊动了贝森特，全世界对于更优的政治制度的讨论很可能会愈发激烈；1月20日，丹麦学术人士养老基金宣布将1亿美元美债清仓；1月初，瑞典最大私营养老基金抛售77-88亿美元美债中的绝大部分。

宏观上能感受和观察到的变化是自下而上的，改变国际社会对中国的偏见，最终会传导至国际主流资金的估值逻辑，继而可能对中美之间资金配置出现重大倾斜。随着特朗普的疯病加重，这种叙事的可能性也在逐渐上升。

中观层面，最近黄仁勋将AI基础设施比作“AI工厂”，其产能=算力×存力×运力×能效比。如果市场还局限于算力的视角，显然已经跟不上时代的脚步，内存涨价，硬盘涨价正是当下最热门的题材。

上周刚参加了一些上市公司交流，算力基建的加速推进，内存价格的波动和各大厂家对于产能的动态调整，已经开始导致整个产业链出现极大波动，聊了一家功率半导体的设计企业，明确说产品提价近在眼前。由于内存产能挤占了其他芯片的产能，交付周期从原本的三个月变成了四个月，价格也因此水涨船高。

AI掀起的层层巨浪，正在蔓延传导至各个行业，不得不惊叹原来这就是工业革命？

既然中观行业角度存在大量机会，看空行情的现实基础又在哪里？

以上。

一位德高望重的老和尚下山，恰逢股市大跌，交易大厅内股民恐慌性抛售，甚至有人因此轻生。老和尚心生怜悯，想着“我不入地狱，谁入地狱？”，于是倾其所有，买入大量跌停的股票。回到寺庙后，他便将此事忘却，继续修行。后来，股市回暖并开始上涨，香客们告诉他股票赚钱了，他每次只问“那些散户们怎样了”。当得知散户们开始热情高涨地追涨买入时，老和尚又动了恻隐之心，想着“我不施舍，谁施舍？”，于是让徒弟下山将股票全部卖出。

敲头行情像老和尚的五指山一般，把指数控得死死的，个股呈现的样子成了一种窄幅波动的横盘结构：不让涨，也跌不动。

如果你是一个足够理解价值投资的人，你不会对这种结构感到焦虑，相反会感到愉悦。背后的机理在于，股价会和业绩相关联，而上市公司的业绩又和时间相关联，当我们眼看着股价平平无奇，有把握的成长企业却每天在贡献增长。于是随着时间的推移，股价和业绩的背离愈发巨大，意味着期盼已久的均值回归也终会到来。

时间几乎是万物的敌人，而此刻平静的行情反倒是时间的朋友。

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