基金2025年四季报揭秘，“翻倍基”风格趋于谨慎，“易中天”遭集中减持

随着2025年公募基金四季报披露步入高峰，权益类产品的规模扩张与仓位调整路径逐渐清晰。Wind最新统计显示，截至1月21日，全市场已有逾3300只基金完成四季报披露，披露进度显著提速。

在已披露的主动权益型基金中，超四成产品实现单季度正收益，显著跑赢基准的资金虹吸效应凸显。这一成绩背后，是2025年四季度A股市场在化债政策落地、美联储预防性降息预期升温及企业盈利边际改善三重共振下，结构性行情持续演绎的结果。科技与有色金属板块领涨市场，为重仓该方向的基金贡献了主要超额收益。

其中任桀管理的永赢科技智选A全年获得233.29%的累计回报，最新合计规模达到154.68亿元，环比增长34.26%。

2025年度度基金业绩排名top20

数据来源：Wind区间：2024.12:31-2025.12.31

受益于净值增长与增量资金的双重驱动，45只基金规模单季翻倍，部分“迷你基”凭借锐度十足的业绩爆发，规模增幅甚至突破40倍，呈现出“船小好掉头”的典型特征。这些规模跃升的产品普遍呈现三个共性：一是前期规模基数较小，具备业绩弹性释放空间；二是行业配置高度集中，精准卡位AI算力、半导体设备、铜铝等主线；三是基金经理操作果断，在行情启动初期快速建仓，把握住了上涨窗口期。

值得注意的是，规模激增也为后续管理带来挑战，部分产品已开始限购以控制规模过快增长，避免策略容量超限导致收益稀释。

AI主线分化，“易中天”遭遇减持

从行业配置看，科技板块成为基金经理共识度最高的核心主线。对于部分基金而言，AI产业链仍是配置首选，但整体持仓结构出现明显分化：部分基金减持了前期涨幅过大、估值进入合理区间上沿的龙头标的，转而增配具备技术突破可能的二线标的及上游设备材料环节。

以文章开头提到过的永赢科技智选A为例。季报数据显示，永赢科技智选的股票仓位从94.41%降至80.34%，单季减少超过14个百分点。其中2025年度市场最火热的而算力核心标的“易中天”的配置更为谨慎，如对中际旭创减仓约17%，新易盛和天孚通信仅小幅加仓2.14%、5.81%。

永赢科技智选A对于算力核心标的增持明显放缓

数据来源：Wind

无独有偶，基金经理冯炉丹管理的中欧数字经济也有类似操作，其股票仓位略有减少，并在重仓股中新纳入了东山精密、深南电路，同时加仓了27.45%的沪电股份；同时减仓了三成有余的中际旭创、新易盛同样遭遇22.69%的减持。

此前冯炉丹在相关报告中提醒，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。

基金的四季报到底该怎么看？

第一步：透视“隐形重仓股”

公开的前十大重仓早已失去信息增量，真正的线索藏在年报、半年报附录里的第11–20大持仓（部分数据商归类为“隐形重仓”）。

若前十大清一色为AI龙头，而第11–20位却出现医药、消费或周期制造，且合计权重持续抬升，往往预示基金经理已在左侧布局高低切换，只是尚未进入公开前十。连续两期对比，若隐形仓位占比由8%升至15%，且新增标的行业离散度扩大，即可视为风格漂移的“先遣部队”。

第二步：跟踪“机构占比”突变

季报中“机构投资者份额占比”是聪明钱的投票器。若该比例单季跳增10个百分点以上，且同时伴随份额显著放大（而非散户赎回导致分母下降），通常映射保险、社保、年金等长期资金的认可。机构资金成本偏低、持有周期长，其大举进入会压低基金未来赎回波动，提升净值稳定性；对散户而言，相当于获得了一层“机构风控垫”。

第三步：拆解“小作文”——运作分析段落

“报告期内基金投资策略与业绩表现”是整份报告唯一可能流露真话的角落。跳过“展望乐观”等套话，聚焦三类表述：

认错型——“低估了××行业政策风险，已降低配置”；

预警型——“当前估值处于历史+2σ，阶段性减仓等待性价比”；

调仓型——“减持了涨幅透支的龙头，增配二线细分隐形冠军”。

敢于公开承认误判并给出量化修正动作的基金经理，其风控意识与迭代能力远胜“一直唱多”的选手；把资金托付给这样的人，才不至于在风格切换时被动挨打。

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