建发房产：行稳致远、厚积薄发的行业马拉松选手

2026年1月11日，2026年厦门马拉松赛事圆满收官，而建发集团作为厦门马拉松的长期总冠名商，已连续24年赞助厦门马拉松，形成“建发厦门马拉松”城市品牌联合体，成为企业长期主义的生动实践，并将马拉松精神融入企业文化。

（厦门2026年马拉松赛事）

而建发集团旗下的核心房地产开发主体——建发房地产集团有限公司（下称“建发房产”）在行业周期中的稳健前行，更让马拉松的“长期主义”与“坚韧品格”有了坚实的经营注脚。马拉松精神塑造的长期主义与稳健基因，推动建发房产在行业周期中坚守安全底线，拒绝盲目扩张，实现规模与风险的平衡。

建发房产的房地产业务主要集中在其旗下上市公司建发国际（HK.1908）。根据建发国际销售业绩公告，2025年实现权益合同销售金额909亿元，对应全口径合同销售金额约1,220亿元，销售规模为行业第七位，在行业调整期仍保持了较为稳健的发展态势，社会认可度逐步提升。

在当前大量房地产公司一键出清的行业背景下，为何建发房产却能持续行稳致远？笔者认为有如下三个关键逻辑。

一、财务解析：财务稳健，重视资产质量与流动性安全

当前房地产行业下行态势持续，行业对房企财务稳健性与流动性安全的要求大幅提升，财务稳健与流动性安全已成为房企抵御行业波动、实现可持续发展的核心前提。

建发房产始终将安全运营置于首位，多年来都保持合理融资杠杆，坚持管控好资产负债比例和流动性安全；同时，公司始终敬畏市场规律，不盲目扩张，聚焦于住宅开发主业，并深耕在核心的重点城市和品牌优势区域，投资上严格把控项目流动性、安全性与盈利性的平衡。

因此，虽然近年来房地产行业持续下行，建发房产通过坚守稳健的经营理念，仍取得较为稳健的业绩表现。

（数据来源：wind数据）

债务方面，近年来，建发房产财务指标中的三条红线均维持在“绿档”水平，截至2025年6月末，建发房产扣除预收账款资产负债率为56.0%，净负债比率为18.1%，现金短债比3.8X，保持在近年来的低位水平，有力的增强了财务实力和经营稳定性。

二、资产解析：保持健康且有流动性的土储，实现长期可持续发展

旧模式下以杠杆驱动为主，房企土储的流动性并未被显著重视，特别是在土地涨价的时代，“囤地”是各开发商的主要选择。

然而，从2021年下半年开始，房地产市场需求下滑、资产价格普遍下跌，资产的流动性问题开始暴露，文旅郊区大盘等低流动性资产，变成没有流动性的烫手山芋。部分民企在存货及现金流的周转进度上发生偏离，资产的流动性问题最终导致其出现债务违约。

因此，土储的质量是决定一家房企能走多远的重要根本。对比同业，建发房产的土地储备结构具备了几个显著特点：1、较高的土储新货占比；2、较低的已竣工未售存货。建发房产的土地储备主要集中在其旗下上市公司建发国际（HK.1908），与同业相比：

1、建发的新货占比高：截至2025年6月末，建发国际未售的土地储备货值2,496亿元，其中约超81%为2022年及之后的拿地项目。而近年来新货，往往布局于核心城市的核心板块，且产品力贴合最新客户需求，其去化速度往往较快。

（资料来源：建发国际（HK.1908）2025年中期业绩PPT）

2、建发的已竣工未售存货占比低：已竣工未售存货通常为较难实现去化的库存。一直以来，建发高度重视库存管理，持续加强重难点土储及库存商业、车位的快速去化，不断盘活沉淀资产、优化土储结构。

截至2024年末，建发国际已竣工未售存货占比仅约8.8%，这一比例在行业内处于较低水平，充分彰显了公司较好的库存周转能力与资产运营效率。从其投资策略看：

（1）建发每年都保持“适当”的土储，建发房产近年来持续维持与公司资产负债结构相匹配的合理库存规模，土储货值规模（按未来售价预计的货值）稳定在2000亿-2500亿区间，保持了较为稳健的资产规模和资产结构；

（2）投资端持续提升优质土储的补充，在兼顾项目流动性、安全性、盈利性的基础上实现土地获取；

（3）持续加强重难点土储、以及库存商业/车位的快速去化，不断盘活库存，优化土储，保证资产健康。

因此，较为优质的土储结构，意味着建发国际将有望在房地产周期中实现更为稳健的发展。

三、核心竞争力解析：过硬的产品力和高口碑的服务品牌

站在经济结构调整与行业发展长周期上看，房地产正在迎来转型升级的重要节点。政策亦倡导，房企要主动“探索新发展模式，促进房地产行业良性循环和健康发展”，专注做产品的房企，将能顺应当前市场形势，走得更长远。

深入分析来看，建发房产通过产品力、运营力和创新力的持续驱动，一定程度破局了行业发展困境，也为行业下半场的竞争打下了基础。

1、产品力：持续创新驱动，形成差异化领先优势

建发房产是当前市场上少有的、长期践行做风格纯粹“新中式产品”的房企，并专注于“中高端改善型项目”，其产品带有了浓厚的建发中式建筑符号。建发的产品既融合了中国的传统文化概念，又贴近现代人的居住理念和需求。

同时，近年来公司不断优化产品结构，推出符合市场需求的创新产品，满足不同客户群体的多样化需求。2025年，建发房产紧紧围绕住建部发布的“好房子政策”，提炼建发房子自身的“好房子体系”，并推出了“灯塔战略”，落地北京海晏、上海海宸、成都海耀、厦门宸启瑞湖四个“灯塔级标杆好房子项目”，获得市场的高度赞誉，进一步提升了企业品牌影响力与社会认可度。

北京|建发·海晏项目实景图

上海|建发·海宸项目实景图

成都|建发·海耀项目实景图

厦门|建发·宸启瑞湖实景图

2、服务力：高美誉物业服务，提升客户满意度

建发房产的物业管理服务由子公司建发物业（2156.HK）承接。自1995年开展物业服务以来，建发物业便始终坚持通过“高美誉的品质服务”保持、提升整体品牌形象，建发物业也常年维持了行业标杆的服务水准，2025年上半年，建发物业服务满意度位居赛惟行业库内第一。据赛惟咨询客户满意度调查显示，建发物业连续8年位列物业服务满意度TOP5。

建发房产的在产品和服务力上的创新，不仅重塑了行业竞争态势，更对传统文化的传承与弘扬产生了深远影响。近五年，建发房产新中式产品已落地70余个城市近300个项目。品牌“看不见，摸不着”，但是一旦形成则必定成为公司极具价值的“护城河”。

结语

建发房产就是一家这样的企业，通过超强的战略定力，凭借着一以贯之的匠心品质,通过持续的稳健经营实现发展。

眼下，随着整个房地产行业步入新的发展阶段，建发房产在产品力、服务力、营运能力等多个维度的优异表现，展现了公司持续高质量经营的能力。

对于建发房产而言，踏入行业前十，进一步确认其行业领先的地位，相信其坚守初心的态度、坚持创新的精神，能持续推动公司穿越地产周期，迈向新的发展阶段。

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