定西高强IPO：毛利率整体呈下降趋势 议价能力处于弱势地位

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　　2025年10月20日，定西高强度紧固件股份有限公司（以下简称定西高强）北交所上市申请获受理，第一创业证券承销保荐有限责任公司（以下简称“一创投行”）保荐。值得关注的是，定西高强的保荐机构因在鸿达兴业 2019 年可转债项目持续督导期间未勤勉尽责收巨额罚单。

　　此外，虽然报告期内定西高强的营收与净利润稳步增长，但同期公司毛利率却整体呈下降趋势。

　　保荐机构因未勤勉尽责收巨额罚单

　　定西高强成立于1997年8月15日，是由全民所有制企业改制而来。2023年10月9日，定西高强在新三板挂牌。

　　挂牌时，定西高强聘请东方证券（包括其投行子公司东方证券承销保荐有限公司）担任其主办券商及后续持续督导券商。公告显示，2025年1月10日，定西高强与东方证券签署了《关于持续督导及首发上市事项之终止协议》，东方证券不再作为定西高强的IPO辅导机构。同日，定西高强与一创投行签署了附生效条件的持续督导协议。

　　2025 年 2 月 24 日，定西高强聘请一创投行担任公司首发上市辅导机构，并于同日向甘肃证监局报送了上市辅导备案材料。甘肃证监局于 2025 年 2 月 25 日确认了公司辅导备案申请。

　　值得注意的是，第一创业发布公告称，2025年12月25日，一创投行收到中国证监会江苏监管局《行政处罚决定书》，经查明，一创投行在鸿达兴业 2019 年可转债项目持续督导期间未勤勉尽责，包括未充分核查募集资金投入及归还情况；未按规定发表核查意见，导致出具的相关持续督导文件存在虚假记载；未按规定履行督促及报告义务。

　　依据相关规定，江苏证监局决定一创投行责令改正，给予警告，没收保荐业务收入 424.53万元，并处以 1273.58万元罚款。

　　议价能力处于弱势地位 毛利率整体呈下降趋势

　　定西高强主要从事高强度紧固件的研发、生产和销售。根据下游应用领域划分，公司产品包括风电紧固件、核电紧固件、石化及重型装备用紧固件和其他领域用紧固件。

　　招股书显示，2022年-2024年及2025年上半年（以下简称“报告期内”），定西高强各期营业收入分别为4.47亿元、5.92亿元、7.99亿元和5.62亿元，净利润分别为4764.25万元、4902.44万元、6103.2万元和4612.2万元，扣非后归母净利润则分别为4203.26万元、4489.09万元、5514.53万元和4445.65万元。

　　虽然，报告期内定西高强的营收与净利润稳步增长，但同期公司毛利率分别为20.73%、18.99%、16.26%和18.74%，整体呈下降趋势。对此，公司在招股书中解释称，公司产品主要应用于风电、核电和石化及重型装备制造等领域，由于上述行业尤其是风电行业客户相对集中，市场占有率较高，因此客户议价能力较强，同时面对市场激烈竞争，公司在产品价格议价方面处于弱势地位。

　　定西高强在招股书中表示，未来如果出现市场竞争进一步加剧、市场需求短暂下降等变化，不排除发生产品降价等不利变化，同时如果主要原材料钢材等成本上涨，则上述因素会导致公司产品毛利率存在进一步下降的风险。

　　招股书显示，定西高强主要客户为金风科技、三一重能、明阳智能、运达股份、中国电建、东方电气、中国能建、中核集团等风电、核电行业的上市公司或知名企业。报告期内，公司 向前五大客户销售额（同一控制下口径）占营业收入的比例分别为60.36%、71.54%、 75.31%和80.59%，占比相对较高，客户集中度较高。

　　此次，定西高强募集资金约3.85亿元，所募资金投向新疆南山紧固科技有限公司高端工业零部件智能制造基地建设项目、高端工业零部件智能制造产业园（一期）项目及补充流动资金。