溢价率超50%！国投白银LOF再度停牌警示风险

1月21日，国投瑞银发布公告称，为了保护投资者利益，旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类份额于1月22日开市起至当日收市全天停牌。此次停牌源于基金二级市场价格与净值的严重背离，截至1月21日收盘，该基金场内价格报3.92元，对应最新单位净值2.6095元，溢价率突破50%，已进入高风险区间。

公告还明确指出，若此基金1月23日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，国投瑞银有权通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施，向市场警示风险。

作为全市场唯一一只主要投资国内白银期货的公募LOF基金，国投白银LOF的场内价格自去年底以来一直波动剧烈。2025年12月底，受白银价格走强带动，该基金曾连续三个交易日涨停，溢价率飙升至68.19%的高位，随后在基金公司密集风险提示、限购调整及交易所重点监控下，价格快速回调，连续两个交易日跌停，上演“涨停接跌停”的过山车走势。

进入2026年，这一剧烈波动态势并未缓解，开年以来仅十余个交易日，基金场内累计涨幅便接近60%，1月19日单日大涨9.37%，1月20日更是在早盘临时停牌一小时后，上演日内先跌8%再涨8%的极端震荡，溢价率峰值一度突破45%。

据统计，仅2026年1月份以来，公司就国投白银LOF累计发布14次溢价风险提示公告，而自2025年12月初行情启动至今，相关风险提示公告数量已近40次，盘中临时停牌次数亦累计超20次。

此次高溢价行情的再度发酵，与多重因素叠加密切相关。从基本面看，2025年四季度以来，受美联储降息、美国政府“关门”危机、白银被纳入美“关键矿产”清单等因素影响，伦敦白银现货价格大幅攀升，突破多个整数关口，季度涨幅达53.4%，带动相关投资标的热度上升。而国投白银LOF的稀缺性，使其成为普通投资者参与白银资产的主要场内渠道。

特殊的产品属性与政策限制，进一步加剧了价格与净值的背离。由于白银期货交易所持仓限额制约，该基金长期实施严格限购，A类份额单日单账户场外申购限额仅100元，这一政策直接封锁了大规模套利资金的入场通道。

不少业内人士表示，国投白银LOF作为被动型商品期货基金，净值波动直接挂钩白银期货走势，本身具备高风险属性。叠加当前超50%的溢价，投资者可能面临净值下跌与溢价收敛的双重损失，需警惕流动性风险与估值回归风险。