左手能源右手机器人，科大智能港股IPO的底气与挑战

文｜财华社

在A股上市十五年后，科大智能（300222.SZ）正式迈出了"A+H"双重上市的关键一步。于1月19日，公司向港交所递交招股书，计划登陆港交所主板。

作为一家同时布局数字能源与智能机器人两大黄金赛道的科技企业，其港股IPO之旅本应备受瞩目。然而，一个颇具反差的现象是，在近日国家电网宣布"十五五"投资4万亿元后，公司的A股股价却未被显著提振。

这场跨越两地的资本征程，既承载着市场对其"双轮驱动"的增长期待，也暗含着业务调整与行业竞争的双重挑战。

押注能源与机器人双赛道

科大智能的业务版图，精准踩中了"新基建"与"工业智能化"两大时代风口，形成数字能源与智能机器人并行的双轮驱动格局。

数字能源领域是科大智能的发家业务。其产品矩阵覆盖一二次融合断路器、环网柜、FTU（馈线终端单元）、DTU（配电终端单元）等核心设备。按2024年全国收入计，FTU市场排名全国第一，一二次融合断路器市场位列第二。在智能配用电产品及解决方案板块，公司已为中国所有国有电网公司提供服务。

此外，科大智能还拓展至工商业储能业务，2024年工商业储能系统出货量跻身全国前十。

智能机器人业务则彰显了公司的多元化野心。公司可为电网企业及大型工业客户提供工业机械手、堆垛机、巡检机器人等产品，2020-2024年工业机械手累计收入全国第一，锂电行业SRM堆垛机累计收入同样位居全国首位。其机器人产品已广泛应用于新能源、汽车、轨道交通等领域，交付项目超千个，通过整合AI视觉识别技术，持续提升复杂环境下的操作精度。

为聚焦这两大核心业务，科大智能自2023年起开启"瘦身计划"，密集出售宏达电气、冠致自动化、华晓精密等非核心或业绩欠佳的子公司股权。然而"减法"背后是沉重的财务代价，截至2025年9月30日，公司有近23亿元（单位人民币，下同）的累计亏损，资产优化的阵痛期仍在持续。

业绩波动，机器人业务增长乏力

双赛道的黄金属性未能转化为平稳增长的业绩曲线，科大智能的收入波动与业务分化，成为其港股上市路上的主要挑战。

财务数据显示，公司收入呈现明显波动特征。2023年收入30.25亿元，2024年降至26.87亿元，直至2025年前三季度才有所回升，实现收入19.04亿元。盈利能力方面，公司2023年录得净亏损1.71亿元，2024年扭亏为盈实现净利润6156.8万元，2025年前三季度净利润进一步增至7347.8万元，经调整净利率提升至4.5%，整体呈现触底回升态势。

但细分业务表现却冷热不均。数字能源业务作为压舱石，2024年收入21.01亿元，占总收入比重达78.2%，2025年前三季度收入14.6亿元，保持稳健增长；而智能机器人业务则逆势收缩，2024年收入5.86亿元，同比大幅下滑42.8%，2025年前三季度收入4.44亿元，同比仍录得下滑。

机器人业务的下滑并非个例，而是行业周期与公司战略调整的双重结果。

一方面，2024年国内工业机器人行业增速放缓，汽车、3C等下游应用领域产能优化，市场需求承压；另一方面，公司出售冠致自动化、华晓精密等机器人相关子公司，导致业务统计口径收缩，剔除这一影响后，2024年智能机器人业务收入实际降幅约21.3%。

更严峻的是，行业竞争日趋激烈，新松机器人、埃斯顿（002747.SZ）等对手在AI赋能、高端定制化领域持续加码，进一步挤压市场空间。

港股征程：机遇与挑战并存

冲刺港股对科大智能而言，既是突破增长瓶颈的契机，也面临着多重现实考验。

从机遇来看，行业红利持续释放为公司提供了广阔空间。国家电网"十五五"4万亿元固定资产投资计划，将直接带动配电网升级、分布式新能源并网等需求，公司作为电网核心供应商，数字能源业务有望持续受益；在工业自动化渗透率提升背景下，智能机器人市场规模预计2029年将达1663亿元，2024年至2029年复合年增长率达14.6%，公司核心产品的市场地位有望转化为增长动力。

此外，港股市场的国际化资本平台，或将助力公司拓展海外市场，缓解当前海外收入占比不足2%的现状。

对于科大智能而言，港股上市不是终点，而是战略升级的新起点。如何借助资本力量强化技术研发、优化业务结构、拓展市场空间，将是其实现"能源+机器人"双轮共振的关键。在这场跨越A股与港股的资本征程中，科大智能能否破解增长迷局，用业绩打消市场疑虑，仍需时间给出答案。